MSR mở rộng chuỗi giá trị từ năng lực chế biến sâu

Năng lực chế biến sâu giúp Masan High-Tech Materials (MSR) mở rộng nguồn nguyên liệu, nâng giá trị sản phẩm và giảm dần sự phụ thuộc vào sản lượng từ mỏ Núi Pháo.

Theo đại diện doanh nghiệp, đối với lĩnh vực khai khoáng, quy mô tài nguyên thường quyết định giới hạn sản lượng. Khi mỏ có trữ lượng hữu hạn, tăng trưởng dài hạn không chỉ phụ thuộc vào việc khai thác thêm, mà còn ở khả năng tạo nhiều giá trị hơn từ mỗi đơn vị nguyên liệu. Từ đó, năng lực chế biến sâu là "chìa khóa" có thể giải bài toán này.

Nếu hệ thống nhà máy có đủ công nghệ và công suất, doanh nghiệp không nhất thiết chỉ xử lý quặng từ mỏ của mình mà có thể tiếp nhận tinh quặng từ các nguồn khác, chế biến thành sản phẩm có giá trị gia tăng cao hơn.

Với Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR), hướng đi này đang được thể hiện qua việc kết hợp nguồn nguyên liệu từ mỏ Núi Pháo với tinh quặng từ đối tác bên ngoài, đồng thời mở rộng công suất chế biến vonfram tại Việt Nam.

Masan High-Tech Materials cho biết có hơn 16 năm đầu tư vào khai thác và chế biến vonfram tại Việt Nam. Nền tảng này được hình thành từ mỏ đa kim Núi Pháo ở Thái Nguyên và hệ thống chế biến các sản phẩm vonfram tại Việt Nam.

Theo doanh nghiệp, MSR hiện là một trong những nền tảng khai thác và chế biến vonfram tích hợp lớn trên thế giới ngoài Trung Quốc. Hệ thống này cho phép đơn vị tham gia nhiều công đoạn, từ khai thác, sản xuất tinh quặng đến chế biến các sản phẩm vonfram trung gian và sâu.

Khả năng tiếp nhận nguyên liệu từ bên ngoài mở thêm một hướng tăng trưởng cho hệ thống hiện hữu. Tháng 7 năm nay, MSR công bố hợp tác với GB Innovation (Hàn Quốc) để đưa tinh quặng vonfram từ Hàn Quốc sang Việt Nam chế biến thành các sản phẩm vonfram trung gian có giá trị gia tăng cao. Theo thỏa thuận, MSR đóng vai trò là khâu chế biến trong chuỗi cung ứng vonfram của đối tác Hàn Quốc.

Mô hình này cho thấy doanh nghiệp có thể khai thác công suất chế biến không chỉ dựa trên nguồn quặng tự khai thác. Nguồn tinh quặng từ đối tác trở thành một đầu vào bổ sung, trong khi MSR tận dụng hệ thống nhà máy và năng lực công nghệ sẵn có tại Việt Nam.

Trong quý II/2026, sản lượng vonfram tinh luyện của MSR đạt 1.430 tấn, tăng 91% so với cùng kỳ. Theo doanh nghiệp, kết quả này đến từ sản lượng khai thác tại Núi Pháo cải thiện cùng lượng tinh quặng bên ngoài gia tăng sau khi MSR được cấp phép gia công nguồn nguyên liệu bên ngoài.

Cách tiếp cận này cũng tạo dư địa để doanh nghiệp mở rộng quy mô chế biến trong những năm tới. MSR dự kiến nâng công suất oxide vonfram lên hơn 8.000 tấn WO3 mỗi năm, gắn với nhu cầu đối với các sản phẩm vonfram chế biến sâu.

Nguồn nguyên liệu vì vậy có thể được nhìn theo nhiều lớp: quặng từ Núi Pháo, tinh quặng từ các đối tác và về dài hạn là vật liệu chứa vonfram được thu hồi để tái chế. MSR cũng đang phát triển chuỗi tái chế vonfram, hướng tới đưa nguyên liệu thứ cấp trở lại quá trình sản xuất.

Lợi thế từ công suất chế biến

Quy mô nhà máy chỉ là một phần của lợi thế chế biến. Hiệu quả còn phụ thuộc vào khả năng kết nối ba yếu tố: nguồn nguyên liệu, công suất xử lý và thị trường đầu ra.

Với MSR, Núi Pháo cung cấp nền tảng nguyên liệu trong nước, trong khi các thỏa thuận với đối tác mở rộng khả năng tiếp nhận tinh quặng bên ngoài. Ở đầu ra, doanh nghiệp có mạng lưới khách hàng quốc tế và từng hợp tác với các tập đoàn vật liệu lớn.

Khi các mắt xích này được kết nối, công suất chế biến có thể được sử dụng trên quy mô lớn hơn mà không hoàn toàn phụ thuộc vào sản lượng khai thác của một mỏ. Với ngành khai khoáng và vật liệu vốn đòi hỏi đầu tư lớn cho nhà máy, việc nâng sản lượng trên nền tảng tài sản hiện hữu có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

Kết quả kinh doanh quý II/2026 cho thấy tác động của cả giá vonfram và hoạt động vận hành. MSR đạt doanh thu thuần 8.138 tỷ đồng, tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ; EBITDA đạt 2.492 tỷ đồng, tăng 337%. Lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.666 tỷ đồng, mức cao nhất theo quý trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Giá vonfram tăng mạnh là động lực chính của kết quả này. Bên cạnh đó, sản lượng khai thác và chế biến cải thiện cũng góp phần nâng kết quả kinh doanh. Trong quý II, MSR xử lý khoảng 708.000 tấn quặng, tăng 29% so với cùng kỳ và 62% so với quý trước.

Năng lực tạo dòng tiền cải thiện cũng đi cùng quá trình giảm đòn bẩy tài chính. Theo MSR, tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA giảm còn 2,1 lần vào cuối quý II/2026. Doanh nghiệp cho biết đang hướng tới trạng thái tiền mặt ròng trong năm 2027 nếu các điều kiện thị trường và tiến độ giảm nợ diễn biến theo kế hoạch.

Một bước chuyển khác là phương án tạm ứng cổ tức năm 2026 bằng tiền với tỷ lệ 10%, tương đương 1.000 đồng mỗi cổ phiếu, được HĐQT thông qua để lấy ý kiến cổ đông từ tháng 8. Đây là lần đầu MSR đề xuất phân phối tiền mặt cho cổ đông sau giai đoạn tập trung đầu tư và giảm đòn bẩy.

Về dài hạn, Núi Pháo vẫn là nền tảng tài nguyên của MSR. Song song, doanh nghiệp đang mở rộng vùng tài nguyên quanh mỏ với tiềm năng khoảng 115 triệu tấn vonfram đa kim, được kỳ vọng bổ sung 20-30 năm hoạt động khai thác và chế biến.