TS Hồ Quốc Tuấn: Chiến tranh thương mại có nguy cơ chuyển thành chiến tranh tiền tệ gây rủi ro cho TTCK

Vừa qua thị trường chứng khoán toàn cầu và Việt Nam liên tục biến động, VN-Index giảm khá sâu khi Mỹ công bố thuế đối ứng ngày 2/4 và sau đó phục hồi sau tuyên bố hoãn thuế 90 ngày và chỉ áp thuế tối thiểu 10% của Tổng thống Trump vào ngày 9/4.

Trước những băn khoăn về chính sách thuế toàn cầu làm ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khoán Nhà nước cho biết, trong ngắn hạn, thị trường đã phản ứng với các diễn biến từ chính sách thuế toàn cầu, còn về dài hạn, Bộ vẫn đang tiến hành các giải pháp thúc đẩy thị trường, phấn đấu nâng hạng trong năm nay.

Áp lực từ rủi ro thuế quan

Bàn luận về những tác động của thuế đối ứng với thị trường chứng khoán Việt Nam tại talkshow “Phố Tài chính” phát sóng tối 14/4, chuyên gia Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên cao cấp Đại học Bristol, Anh cho rằng phản ứng của thị trường vừa qua không phải là thái quá bởi bản thân ông khi nghe thấy mức thuế đối với Việt Nam cũng rất bất ngờ.

Nhìn về tổng thể, mức độ điều chỉnh của các thị trường chúng khoán lớn trên toàn cầu cũng rất bình thường trước một cú sốc như vừa qua. Điều quan trọng là giai đoạn sắp tới khi cả năm nay thị trường toàn cầu sẽ luôn bị rủi ro bất ổn về chính sách.

“Về phía Mỹ, tôi nghĩ rằng mà không cần đến 90 ngày mà trong vòng khoảng một vài tuần thôi sẽ có một động thái thuế quan khác. Điều này sẽ làm cho thị trường sẽ tiếp tục bị bất ổn bởi “chúng ta không biết bao giờ thì ông Trump sẽ tiếp tục đưa ra một loại thuế quan mới”, ông Tuấn cho biết.

Một điểm khác nữa là thuế quan thì nó cũng đẩy lên một câu chuyện khác. Vừa qua, Trung Quốc đã bắt đầu hạ tỷ giá, tức là đẩy đồng nhân dân tệ xuống giá và đẩy mức tỷ giá NDT với USD qua mức 7,2. Chiến tranh thương mại khi đó đã chuyển thành chiến tranh tiền tệ. Điều này cũng gây ra áp lực về tỷ giá cũng như áp lực về chính sách tiền tệ nói chung, chuyên gia phân tích.

Đồng quan điểm, bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm phân tích, Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) cũng cho rằng, sự kiện vừa qua có thể nói là vô tiền khoáng hậu và khá là trọng yếu, liên quan đến triển vọng tăng trưởng kinh tế của toàn cầu và cho thấy thương chiến lan rộng.

Đồng thời, các chính sách thuế quan của Mỹ cũng có thể tiền đề cho rất nhiều những căng thẳng địa chính trị trong tương lai. Trước mắt, chúng ta sẽ có 90 ngày để đàm phán vì vậy sẽ tạm thời có một giai đoạn “thở phào”.

“Sự tạm hoãn này là cho rất nhiều quốc gia khác nhưng căng thẳng về thương chiến giữa Mỹ và Trung Quốc thì đang ngày càng leo thang. Hai quốc gia này đóng góp GDP lớn nhất vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Tăng trưởng kinh tế của toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng, khi đó triển vọng của thị trường tài chính cũng sẽ bị suy giảm”, bà Trang phân tích.

Bà Trang kỳ vọng năm 2025 Việt Nam vẫn có thể tăng trưởng GDP 6,5 - 7%. Lợi nhuận của nhiều công ty niêm yết trên sàn, chủ yếu là ngành ngân hàng vẫn sẽ có mức độ tăng trưởng khoảng 14 - 15%, kỳ vọng tăng trưởng của thị trường chứng khoán cũng có thể được trên 10%.

Khó kỳ vọng vào khối ngoại

Đánh giá về triển vọng dòng tiền vào thị trường trong thời gian tới, bà Trang cho rằng, dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài cũn là một yếu tố ảnh hưởng nhiều đến thị trường  chứng khoán Việt Nam.

Mới đây, FTSE Russell cũng mới tiếp tục đưa ra đánh giá tích cực về khả năng nâng hạ của thị trường trong năm 2025 và KRX cũng sắp sửa đi và vận hành. Những yếu tố này khá tích cực với thị trường nhưng xét về lực lượng nhà đầu tư nước ngoài đang tham gia ở thị trường Việt Nam rồi, thì áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong thời gian tới vẫn sẽ cao.

Bởi vì thứ nhất là phản ứng với một câu chuyện về thuế như vừa rồi. Yếu tố thứ hai là họ cũng cần phải xem xét vấn đề rủi ro tỷ giá. 

“Dù vậy, chúng ta có thể hy vọng nhiều hơn về sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân trong nước. Qua đợt điều chỉnh vừa rồi thì định giá của VN Index gần tiệm cận mức định giá đáy của 5 năm vừa qua sẽ hấp dẫn những nhà đầu tư dài hạn”, bà Trang cho hay. 

Khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng sẽ có một lực lượng nhà đầu tư cá nhân khá là tích cực tham gia vào thị trường, đồng thời cũng sẽ có sự tham gia chủ động của các quỹ và sự tham gia của các quỹ ETF.

Còn theo ông Hồ Quốc Tuấn, không nên kỳ vọng quá nhiều về câu chuyện nhà đầu tư quốc tế trong một khoảng thời gian tới. Bởi khối ngoại đang trong xu hướng bán ròng và thứ hai, hiện rất nhiều quỹ đầu tư quốc tế đánh giá rất cao Nhật Bản trong cơ hội sắp tới. Đặc biệt, qua câu chuyện thương chiến vừa rồi thì Nhật Bản lại càng nổi lên.

“Như vậy, chúng ta sẽ thấy được nước ngoài họ bán vì họ thấy có những chỗ hấp dẫn hơn chứ không phải là bởi vì họ nhận định xấu về chúng ta. Quan trọng khi nước ngoài bán thì tâm lý của nhà đầu tư trong nước sẽ lo sợ”, ông Tuấn nói. 

Về dài hạn, chỉ có thể dùng thời gian để chứng minh rằng kinh tế Việt Nam sẽ ổn và nhà đầu tư đầu tư vào những doanh nghiệp tốt thì nó sẽ còn ổn .