Sự kiện Investor Day ngày 9/10 do Dragon Capital tổ chức. (Ảnh chụp màn hình).
FTSE là khởi đầu cho hành trình hướng tới “con cá lớn” MSCI
Tại sự kiện Investor Day ngày 9/10 do Dragon Capital tổ chức với chủ đề “Đầu tư thành công cùng Kỷ nguyên mới”, Tổng Giám đốc Lê Anh Tuấn nhận định việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp là thành quả xứng đáng sau hơn một thập kỷ cải cách liên tục. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh đây mới chỉ là điểm khởi đầu cho một hành trình dài hơn.
“FTSE là bước tiến quan trọng, nhưng mục tiêu cuối cùng và lớn hơn là đạt chuẩn MSCI – ‘con cá lớn’ mà Việt Nam cần hướng tới,” ông nói. Theo ông, việc được công nhận bởi MSCI có ý nghĩa lớn hơn về quy mô, tính minh bạch và mức độ ảnh hưởng toàn cầu, đồng thời tạo điều kiện để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững và sâu rộng hơn.
Ông cho rằng để đạt được mục tiêu đó, Việt Nam đang triển khai lộ trình cải cách toàn diện trên nhiều phương diện. Hệ thống pháp lý được rà soát để mở rộng giới hạn sở hữu nước ngoài, loại bỏ các rào cản không cần thiết và củng cố cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.
Hạ tầng thị trường tài chính cũng được nâng cấp với cơ chế đối tác bù trừ trung tâm, các sản phẩm phái sinh và giao dịch vay – cho vay chứng khoán được phát triển nhằm tăng tính hiệu quả và an toàn. Bên cạnh đó, việc áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế, cải thiện kiểm toán và nâng cao minh bạch doanh nghiệp đang giúp thị trường tiến gần hơn tới các chuẩn mực quốc tế.
Cùng với những thay đổi về cấu trúc, ông Tuấn nhấn mạnh vai trò của chính sách vĩ mô trong việc duy trì sự ổn định. Sự phối hợp chặt chẽ giữa tài khóa, tiền tệ và quản lý vĩ mô đã tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng dài hạn.
Theo ông, khi nền kinh tế đạt được tiêu chuẩn của MSCI và FTSE Advanced Emerging trong vài năm tới, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, với tốc độ phát triển tương đương 10–15 năm cộng lại.
(Ảnh chụp màn hình).
Tăng trưởng hai con số, lạm phát trong tầm kiểm soát
Lãnh đạo Dragon Capital cho rằng nền tảng vĩ mô của Việt Nam hiện nay đang ổn định hơn bao giờ hết. Ông dự báo tăng trưởng GDP có thể duy trì ở mức hai con số trong giai đoạn tới mà không gây áp lực lớn lên lạm phát, nhờ vào sự thay đổi cấu trúc kinh tế và cách thức điều hành chính sách.
Khác với giai đoạn 2011, khi lạm phát từng vượt 20% và tín dụng tăng tới 40–50% mỗi năm, hiện nay Việt Nam đã kiểm soát được tăng trưởng tín dụng ở mức hợp lý, duy trì tỷ giá ổn định và có dự trữ ngoại hối dồi dào.
(Ảnh chụp màn hình).
Giá các mặt hàng thiết yếu như lương thực, năng lượng và vật liệu xây dựng không còn chịu sự kiểm soát cứng nhắc, giúp nền kinh tế phản ứng linh hoạt hơn trước các biến động toàn cầu. Theo ông Tuấn, Việt Nam có thể đạt được mức tăng trưởng cao mà không phải trả giá bằng sự mất cân đối vĩ mô như trước đây.
Ông cũng cho rằng kinh nghiệm của nhiều nền kinh tế châu Á, từ Hàn Quốc, Đài Loan (Trung Quốc) đến Trung Quốc, đã chứng minh rằng khi GDP tăng trưởng hai con số trong nhiều năm, thị trường chứng khoán thường mở rộng mạnh mẽ cả về quy mô lẫn chiều sâu.
“Khi nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh, thị trường thường tăng bằng lần chứ không chỉ bằng phần trăm,” ông chia sẻ.
(Ảnh chụp màn hình).
Biến động 5–10% là cơ hội trong chu kỳ tăng
Trước băn khoăn của nhà đầu tư về việc thị trường có thể điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng, ông Tuấn cho rằng những nhịp giảm 5–10% là hoàn toàn bình thường trong một chu kỳ tăng trưởng. “Đừng ngạc nhiên hay sợ hãi khi thị trường có những nhịp chiết khấu. Biến động là điều tất yếu, giống như những ‘ổ gà, ổ trâu’ trên hành trình dài,” ông ví von.
Theo ông, yếu tố quan trọng là xu hướng dài hạn của thị trường, chứ không phải các dao động ngắn hạn. Dữ liệu lịch sử cho thấy nhiều thị trường lớn như Thái Lan và Nhật Bản cũng từng trải qua những đợt giảm sâu trước khi bước vào giai đoạn tăng mạnh.
Chỉ số SET Index của Thái Lan từng mất gần một nửa giá trị sau nhịp tăng nóng, rồi tiếp tục điều chỉnh hơn 20% trước khi phục hồi. Nikkei 225 của Nhật Bản cũng có hai đợt giảm hơn 20% trong giai đoạn 1986–1990, nhưng sau đó lập đỉnh mới.
Với Việt Nam, ông đánh giá rủi ro điều chỉnh mạnh như năm 2022 gần như không thể lặp lại. Khi đó, định giá P/E toàn thị trường ở mức 21–22 lần, trong khi hiện nay chỉ khoảng 12–13 lần, một vùng giá được coi là hợp lý.
Lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến tăng 18–22% trong năm 2026, còn mặt bằng lãi suất đang duy trì thấp, giúp hỗ trợ đà tăng của thị trường. “Thị trường đã vượt 1.700 điểm, nhưng nhìn dài ra, đây không phải là mốc cuối cùng mà chúng ta nên dừng lại,” ông nói.
(Ảnh chụp màn hình).
Kỳ òng vốn ngoại dần quay trở lại
Theo ông Tuấn, tỷ trọng giao dịch của khối ngoại hiện chỉ chiếm 10–15% tổng thanh khoản, thấp nhất lịch sử sau khi họ đã bán ròng gần 11 tỷ USD trong 5 năm qua.
Tuy nhiên, việc được FTSE nâng hạng và tiến gần hơn tới chuẩn MSCI sẽ mở ra cánh cửa lớn hơn cho dòng vốn nước ngoài. Khi thủ tục đầu tư được đơn giản hóa, các quỹ có thể tiếp cận cổ phiếu Việt Nam dễ dàng hơn, chi phí giao dịch giảm, từ đó khuyến khích dòng tiền mới quay lại.
Ông dự báo trong 6–12 tháng tới, các quỹ chỉ số có thể mua ròng 1–1,5 tỷ USD, trong khi các quỹ chủ động sẽ trở lại tùy theo mức độ hấp dẫn của nền kinh tế và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.
