Việc Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố chính sách thuế đối ứng vào ngày 2/4 đã tạo ra một cú sốc lớn cho thị trường tài chính toàn cầu.
Theo báo cáo của MBS Research, trong số các quốc gia bị ảnh hưởng, Việt Nam là nước chịu mức thuế cao nhất, với thuế suất lên tới 46% đối với hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ - cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng ban đầu chỉ từ 15% đến 20%.
Mặc dù khả năng giảm thuế sau đàm phán vẫn còn để ngỏ, MBS đánh giá rằng việc đưa mức thuế trở lại ngưỡng kỳ vọng là khó. Đây được coi là bước đi mạnh của Mỹ trong việc tái cân bằng thương mại toàn cầu, trong đó bao gồm các yếu tố liên quan đến thao túng tiền tệ và rào cản kỹ thuật.
Hệ quả là hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam, đặc biệt trong các lĩnh vực chủ lực như điện tử, dệt may và da giày, sẽ mất đi lợi thế cạnh tranh rõ rệt tại thị trường Mỹ.
Sự bất lợi càng trở nên rõ rệt khi so sánh với các quốc gia khác như Trung Quốc, Ấn Độ hay Thái Lan, vốn chỉ bị áp mức thuế thấp hơn đáng kể.
Ngoài ra, việc bị áp thuế cao cũng có thể khiến các tập đoàn đa quốc gia xem xét lại kế hoạch đầu tư tại Việt Nam, ảnh hưởng tiêu cực tới dòng vốn FDI vốn đang được kỳ vọng sẽ thay thế Trung Quốc trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Tác động dây chuyền này còn có thể khiến tỷ giá USD/VND chịu áp lực lớn hơn, trong bối cảnh Việt Nam đang có thặng dư thương mại cao với Mỹ.
Thông tin về chính sách thuế đã ngay lập tức gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường chứng khoán. VN-Index giảm 6,68% trong ngày 3/4 — mức giảm sâu nhất trong lịch sử — và tiếp tục giảm trong phiên 4/4.
Nhà đầu tư nước ngoài cũng nhanh chóng rút vốn khỏi thị trường, bán ròng tổng cộng 6.800 tỷ đồng chỉ trong hai ngày, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên hơn 35.000 tỷ đồng.
Theo MBS, bên cạnh yếu tố thuế, thị trường còn đang chịu ảnh hưởng từ một số yếu tố khác như sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ, sự suy giảm của nhóm cổ phiếu công nghệ, và khoảng trống thông tin do chưa bước vào mùa công bố báo cáo tài chính. Biến động tỷ giá cũng là yếu tố khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.
Trước những diễn biến mới, MBS đã điều chỉnh dự báo đối với chỉ số VN-Index trong năm 2025, hạ mục tiêu từ 1.400–1.420 điểm xuống còn 1.350–1.380 điểm. Đồng thời, dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết cũng được điều chỉnh giảm từ mức 18%-19% xuống còn 16%-16,5%.
Theo đó, định giá P/E forward của thị trường cũng được điều chỉnh về mức 12,5 lần, thấp hơn so với mức 13 lần trước đó.
Tuy nhiên, nhóm phân tích vẫn duy trì quan điểm tích cực trong trung và dài hạn nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, chính sách tiền tệ nới lỏng, cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường vào năm 2025 theo FTSE và năm 2026 theo MSCI.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư nên thận trọng với các nhóm ngành có tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ cao như dệt may, thủy sản, gỗ, bất động sản khu công nghiệp và logistics, bởi đây là những ngành sẽ chịu ảnh hưởng rõ rệt từ chính sách thuế mới. Một số ngành khác như cao su, giấy và dây cáp điện có thể bị ảnh hưởng ở mức trung bình.
Ngược lại, nhiều nhóm ngành ít bị tác động bởi chính sách thuế mới vẫn cho thấy tiềm năng tích cực trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường. MBS đặc biệt đánh giá cao nhóm bất động sản dân cư, nhờ vào đà phục hồi từ hoạt động bàn giao và xu hướng tăng giá đất tại TP HCM và Hà Nội.
Ngành ngân hàng cũng được kỳ vọng sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt nhờ tín dụng tăng trưởng ổn định, trong khi ngành thép và vật liệu xây dựng đang phục hồi nhờ nhu cầu nội địa cải thiện. Trong đó, Hòa Phát (HPG) được cho là có triển vọng khả quan hơn so với Hoa Sen (HSG) và Nam Kim (NKG).
Ngành điện tiếp tục nhận được hỗ trợ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng cùng các chính sách cụ thể như cơ chế DPPA và Quy hoạch điện VIII.
Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng sẽ hưởng lợi từ đầu tư công, trong khi nhóm dầu khí thượng nguồn như PVD và PVS giữ được triển vọng tích cực nhờ hợp đồng tồn đọng lớn và không chịu tác động từ chính sách thuế.
Ngoài ra, cổ phiếu công nghệ như FPT cũng được đánh giá cao do xuất khẩu phần mềm không bị ảnh hưởng, đồng thời duy trì tăng trưởng tốt với định giá hấp dẫn.
Cuối cùng, trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, nhóm ngành thực phẩm và hàng tiêu dùng như Vinamilk (VNM), Sabeco (SAB) và Masan Group (MSN) được xem là lựa chọn phòng thủ hợp lý, với mức định giá đang ở vùng chiết khấu tốt, phù hợp để tích lũy trong giai đoạn thị trường điều chỉnh.
Việc Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố chính sách thuế đối ứng vào ngày 2/4 đã tạo ra một cú sốc lớn cho thị trường tài chính toàn cầu.
Theo báo cáo của MBS Research, trong số các quốc gia bị ảnh hưởng, Việt Nam là nước chịu mức thuế cao nhất, với thuế suất lên tới 46% đối với hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ — cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng ban đầu chỉ từ 15% đến 20%.
Mặc dù khả năng giảm thuế sau đàm phán vẫn còn để ngỏ, MBS đánh giá rằng việc đưa mức thuế trở lại ngưỡng kỳ vọng là khó. Đây được coi là bước đi mạnh của Mỹ trong việc tái cân bằng thương mại toàn cầu, trong đó bao gồm các yếu tố liên quan đến thao túng tiền tệ và rào cản kỹ thuật.
Hệ quả là hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam, đặc biệt trong các lĩnh vực chủ lực như điện tử, dệt may và da giày, sẽ mất đi lợi thế cạnh tranh rõ rệt tại thị trường Mỹ.
Sự bất lợi càng trở nên rõ rệt khi so sánh với các quốc gia khác như Trung Quốc, Ấn Độ hay Thái Lan, vốn chỉ bị áp mức thuế thấp hơn đáng kể.
Ngoài ra, việc bị áp thuế cao cũng có thể khiến các tập đoàn đa quốc gia xem xét lại kế hoạch đầu tư tại Việt Nam, ảnh hưởng tiêu cực tới dòng vốn FDI vốn đang được kỳ vọng sẽ thay thế Trung Quốc trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Tác động dây chuyền này còn có thể khiến tỷ giá USD/VND chịu áp lực lớn hơn, trong bối cảnh Việt Nam đang có thặng dư thương mại cao với Mỹ.
Thông tin về chính sách thuế đã ngay lập tức gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường chứng khoán. VN-Index giảm 6,68% trong ngày 3/4 — mức giảm sâu nhất trong lịch sử — và tiếp tục giảm trong phiên 4/4.
Nhà đầu tư nước ngoài cũng nhanh chóng rút vốn khỏi thị trường, bán ròng tổng cộng 6.800 tỷ đồng chỉ trong hai ngày, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên hơn 35.000 tỷ đồng.
Theo MBS, bên cạnh yếu tố thuế, thị trường còn đang chịu ảnh hưởng từ một số yếu tố khác như sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ, sự suy giảm của nhóm cổ phiếu công nghệ, và khoảng trống thông tin do chưa bước vào mùa công bố báo cáo tài chính. Biến động tỷ giá cũng là yếu tố khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.
Trước những diễn biến mới, MBS đã điều chỉnh dự báo đối với chỉ số VN-Index trong năm 2025, hạ mục tiêu từ 1.400–1.420 điểm xuống còn 1.350–1.380 điểm. Đồng thời, dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết cũng được điều chỉnh giảm từ mức 18%-19% xuống còn 16%-16,5%.
Theo đó, định giá P/E forward của thị trường cũng được điều chỉnh về mức 12,5 lần, thấp hơn so với mức 13 lần trước đó.
Tuy nhiên, nhóm phân tích vẫn duy trì quan điểm tích cực trong trung và dài hạn nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, chính sách tiền tệ nới lỏng, cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường vào năm 2025 theo FTSE và năm 2026 theo MSCI.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư nên thận trọng với các nhóm ngành có tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ cao như dệt may, thủy sản, gỗ, bất động sản khu công nghiệp và logistics, bởi đây là những ngành sẽ chịu ảnh hưởng rõ rệt từ chính sách thuế mới. Một số ngành khác như cao su, giấy và dây cáp điện có thể bị ảnh hưởng ở mức trung bình.
Ngược lại, nhiều nhóm ngành ít bị tác động bởi chính sách thuế mới vẫn cho thấy tiềm năng tích cực trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường. MBS đánh giá cao nhóm bất động sản dân cư, nhờ vào đà phục hồi từ hoạt động bàn giao và xu hướng tăng giá đất tại TP HCM và Hà Nội.
Ngành ngân hàng cũng được kỳ vọng sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt nhờ tín dụng tăng trưởng ổn định, trong khi ngành thép và vật liệu xây dựng đang phục hồi nhờ nhu cầu nội địa cải thiện. Trong đó, Hòa Phát (HPG) được cho là có triển vọng khả quan hơn so với Hoa Sen (HSG) và Nam Kim (NKG).
Ngành điện tiếp tục nhận được hỗ trợ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng cùng các chính sách cụ thể như cơ chế DPPA và Quy hoạch điện VIII.
Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng sẽ hưởng lợi từ đầu tư công, trong khi nhóm dầu khí thượng nguồn như PV Drilling (PVD) và PTSC (PVS) giữ được triển vọng tích cực nhờ hợp đồng tồn đọng lớn và không chịu tác động từ chính sách thuế.
Ngoài ra, cổ phiếu công nghệ như FPT cũng được đánh giá cao do xuất khẩu phần mềm không bị ảnh hưởng, đồng thời duy trì tăng trưởng tốt với định giá hấp dẫn.
