VDSC: NHNN đang điều tiết tỷ giá theo hướng cho phép VND mất giá từ từ và vừa phải

Tín dụng tăng nóng, NHNN thay đổi cơ chế điều hành

Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), tín dụng tính đến cuối tháng 6/2025 tăng 9,9% so với đầu năm, tương ứng tăng 19,3% so với cùng kỳ, đây là mức tăng trưởng cao nhất kể từ 2023 đến nay.

Nhận định trong báo cáo cập nhật thị trường tiền tệ mới đây, các chuyên gia phân tích của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho hay tín dụng ghi nhận mức tăng cao nhất ở các lĩnh vực khác (chủ yếu là tín dụng tiêu dùng và cho vay bất động sản), đây cũng là nhóm chiếm hơn 40% tổng dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế.

Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng cũng ghi nhận mức tăng tích cực ở ngành vận tải, công nghiệp hỗ trợ và lĩnh vực công nghệ cao. Tuy nhiên, nhóm này chiếm tỷ trọng khá thấp trong tổng dư nợ.

Theo VDSC, trong bối cảnh tín dụng tăng nóng song song với chỉ đạo bỏ cơ chế phân bổ hạn mức tín dụng, ngày 30/6/2025, NHNN đã ban hành Thông tư 14/2025, được coi là tiền đề quan trọng cho lộ trình thực thi các quy định về hệ số an toàn vốn thay cho cơ chế "room" tín dụng. 

Trong khi đó, theo số liệu mới nhất từ NHNN, tăng trưởng huy động tính đến cuối tháng 5/2025 đạt 14,3% so với cùng kỳ. Trong khi đó, tăng trưởng cung tiền đạt 17,6%. Mức tăng trưởng huy động và cung tiền hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2021 đến nay. 

Về tỷ giá, tỷ giá USD/VND tiếp tục mất giá nhẹ trong tháng 7 trong khi NHNN tiếp tục nâng tỷ giá trung tâm. Tính đến ngày 24/7, tỷ giá trung tâm đã được điều chỉnh tăng 3,4% so với đầu năm; trong khi tỷ giá trên thị trường chính thức và tự do chỉ tăng khoảng 2,4-3%.

"Điều này củng cố quan điểm của chúng tôi về việc NHNN đang điều tiết tỷ giá theo hướng cho phép tiền đồng mất giá từ từ và vừa phải", báo cáo VDSC cho hay.

NHNN tích cực bơm ròng

Từ cuối tháng 6/2025, NHNN đã tích cực bơm ròng qua thị trường mở trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng tăng cao. Quy mô bơm ròng tính từ đầu tháng 6 đến 24/7 là 102.000 tỷ đồng. 

Tính đến ngày 24/7, lượng cho vay ở kênh nghiệp vụ mua kỳ hạn là 187.300 tỷ đồng, mức cao kỷ lục kể từ tháng 1/2017. Trong đó, kỳ hạn 14 ngày chiếm tỷ trọng lớn nhất với khoảng 60% tổng quy mô cho vay.

Mặc dù vậy, lãi suất liên ngân hàng vẫn neo ở mức cao và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Lãi suất liên ngân hàng điều chỉnh giảm sau khi bật tăng cao vào cuối tháng 6.

Tuy vậy, nền lãi suất trên thị trường liên ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao nhất kể từ đầu năm đến nay, đều ở mức xấp xỉ 5%/năm ở tất cả các kỳ hạn.

Ghi nhận tại phiên giao dịch ngày 23/7, lãi suất cho vay qua đêm là 5,3%/năm, cao hơn 0,42 điểm % so với đầu tháng. Lãi suất cho vay qua đêm bình quân trong tháng là 4,7%/năm, cao hơn 1,5 điểm % so với mức bình quân của tháng 6. 

Theo VDSC, trên thị trường chính thức, một số ngân hàng điều chỉnh tăng nhẹ 0,1-0,2% đối với lãi suất huy động trong tháng 7 như Eximbank, Techcombank và VPBank.