Ngành tài chính bước vào giai đoạn phân hóa
Trong báo cáo triển vọng tín nhiệm năm 2026 mới công bố, các chuyên gia VIS Rating nhận định đối với ngành tài chính, khả năng sinh lời và chất lượng tài sản dự kiến sẽ phân hoá.
Năm 2026, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống chậm lại với mục tiêu điều hành ở mức khoảng 15%, thấp hơn đáng kể so với mức thực hiện 19% của năm 2025.
Bên cạnh đó, việc kiểm soát chặt dòng vốn tín dụng chảy vào các dự án bất động sản có rủi ro cao được kỳ vọng sẽ góp phần giảm áp lực thanh khoản, đồng thời hạn chế rủi ro tăng trưởng nóng trong ngắn hạn.
Theo VIS Rating, tỷ lệ nợ có vấn đề của ngành ngân hàng dự kiến giảm khoảng 0,1 điểm %, xuống mức 2,1%, dẫn dắt bởi các ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng tư nhân quy mô lớn.
(Nguồn: VIS Rating)
Cụ thể, trong bức tranh chung, các ngân hàng quy mô lớn và công ty chứng khoán được kỳ vọng sẽ duy trì ổn định, nhờ môi trường kinh doanh trong nước và các chính sách hỗ trợ của Chính phủ.
Ngược lại, rủi ro vẫn ở mức cao đối với nhóm ngân hàng quy mô nhỏ có tỷ trọng lớn dư nợ cho vay mua nhà mang tính đầu cơ, cũng như các công ty tài chính tiêu dùng tập trung vào cho vay tiền mặt.
Mặt bằng lãi suất cao hơn, đòn bẩy của khách hàng cá nhân gia tăng và triển vọng thu nhập suy giảm do tác động của thuế quan sẽ gây áp lực lên khả năng trả nợ của người vay. Lợi nhuận của nhóm này còn chịu sức ép từ chi phí tín dụng và chi phí vốn gia tăng sau các đợt tăng lãi suất tiền gửi kể từ quý IV/2025.
"Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng và đòn bẩy tiếp tục tích lũy, các định chế tài chính này sẽ trở nên dễ bị tổn thương hơn trước rủi ro suy giảm chất lượng tài sản kể từ sau năm 2026", báo cáo viết.
(Nguồn: VIS Rating)
Trái phiếu doanh nghiệp: Rủi ro tín dụng trong tầm kiểm soát
Theo VIS Rating, trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, rủi ro tín dụng sẽ tiếp tục trong tầm kiểm soát. Tỷ lệ trái phiếu chậm trả trong năm 2026 dự báo duy trì quanh 1,3% tương đương năm 2025 và giảm mạnh so với mức đỉnh 12,2% năm 2023. Mức này được hỗ trợ bởi môi trường kinh tế vĩ mô ổn định và nhu cầu tái cấp vốn về trái phiếu ở mức thấp.
Nhóm phân tích ước tính giá trị trái phiếu đáo hạn trong năm 2026 khoảng 209.000 tỷ đồng, bằng 14% dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành, sau khi nhiều trái phiếu đã được gia hạn trong năm 2025.
Tỷ lệ thu hồi đối với các trái phiếu chậm trả sẽ tiếp tục cải thiện, nhờ kết quả kinh doanh tốt hơn và hiệu quả từ hoạt động tái cơ cấu của nhiều doanh nghiệp bất động sản nhà ở.
Trong bối cảnh hoạt động cho vay của các ngân hàng ngày càng chọn lọc, trái phiếu doanh nghiệp sẽ trở thành một kênh huy động vốn quan trọng hơn đối với các doanh nghiệp.
Niềm tin nhà đầu tư cải thiện và thị trường tăng thanh khoản sẽ giúp giá trị phát hành trái phiếu mới năm 2026 tăng 15–20%, trong đó phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư tổ chức tiếp tục chiếm ưu thế.
Nhóm ngân hàng và bất động sản vẫn tiếp tục là các tổ chức phát hành chính trên thị trường; tuy nhiên, hoạt động phát hành mới được kỳ vọng sẽ mở rộng sang các nhóm ngành tiện ích, vận tải và phát triển hạ tầng, khi chính sách phát triển hạ tầng mạnh mẽ của Chính phủ thúc đẩy nhu cầu huy động vốn dài hạn.
(Nguồn: VIS Rating)
