SGI Capital: Fed dự kiến giảm lãi suất, NĐT nên gia tăng tỷ trọng cổ phiếu

Triển vọng chính sách tiền tệ và dòng vốn

Từ khi Mỹ công bố áp thuế đối ứng ngày 2/4, các chỉ số chính dần hồi phục: S&P 500 chỉ còn giảm 1,8%, DAX tăng 0,47%, Nikkei tăng 2,03%, Shanghai Composite giảm 2,12% và Kospi tăng 2,03%.

Việc hoãn thuế 90 ngày (trừ Trung Quốc) cùng những thông tin liên tục từ mạng xã hội Nhà Trắng giúp ổn định tâm lý, tạo kỳ vọng thuế quan cuối cùng ở mức 10–15% với ngành không ưu tiên và 20–25% với ngành được bảo hộ.

GDP quý I của Mỹ giảm 0,3% chủ yếu do nhập khẩu tăng để tránh thuế, trong khi tiêu dùng và đầu tư vẫn tiếp tục đà tăng. Giá dầu và hàng hóa giảm dần kéo CPI về gần mục tiêu 2% của Fed, hạ nhiệt lo ngại lạm phát từ thuế nhập khẩu.

Tương quan giữa tăng trưởng suy yếu và lạm phát giảm mở đường cho chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ nửa cuối 2025. SGI Capital dự báo Fed sẽ dừng thu hẹp bảng cân đối và hạ lãi suất khoảng 1% từ giữa năm, tạo điều kiện ổn định cho thị trường. Đồng USD đã giảm 10% từ đỉnh đầu năm, khuyến khích dòng vốn toàn cầu quay trở lại thị trường mới nổi.

Dù tăng trưởng EPS của doanh nghiệp Mỹ được điều chỉnh xuống khoảng 8% cho năm 2025, việc giảm lãi suất cuối năm sẽ giúp duy trì kênh giá ít biến động. Sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ nới lỏng và USD yếu mở ra cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư.

Cơ hội và khuyến nghị cho nhà đầu tư Việt Nam

Tại Việt Nam, Chính phủ phản ứng nhanh trước nguy cơ thuế đối ứng: nhiều mặt hàng xuất khẩu quan trọng không nằm trong diện bảo hộ, và Việt Nam nằm trong sáu nước được ưu tiên đàm phán với Mỹ, có thể hoàn tất trong 1–2 tháng tới. Ngân hàng Nhà nước chủ động điều tiết tỷ giá và giữ lãi suất thấp, hỗ trợ doanh nghiệp xuất khẩu.

Chính sách tài khóa nới lỏng qua giải ngân hạ tầng, miễn giảm thuế phí và cải cách thể chế (Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân) tạo cú hích cho tăng trưởng. Dòng vốn ngoại bán ròng gần 14.500 tỷ đồng tháng 4 nhưng đã chuyển mua ròng vào cuối tháng, trong khi nhà đầu tư trong nước tích cực mua vào khi thị trường hoảng loạn.

Định giá P/E và P/B hiện ở vùng lịch sử thấp, ngưỡng 1.200 điểm VN-Index trở thành hỗ trợ vững chắc. SGI Capital khuyến nghị tận dụng vùng giá hấp dẫn để mua và nắm giữ dài hạn, đặc biệt với nhóm cổ phiếu chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan.

The Ballad Fund, quỹ do SGI Capital quản lý tiếp tục mua mạnh cổ phiếu trong tháng 4, giảm tỷ trọng tiền mặt còn 7,1%. Danh mục gồm 17 cổ phiếu, trong đó HPG, MWG, PNJ chiếm tỷ trọng cao nhất (16,9%, 11,7% và 9,4%). Hiệu suất quỹ 4 tháng đầu năm âm 6,2%, tương đồng với mức giảm 3,2% của VN-Index.