Triển vọng vĩ mô xoay quanh cải cách và thích ứng
Tại báo cáo chiến lược nửa cuối 2025, VDSC cho rằng bức tranh vĩ mô của Việt Nam trong 6–12 tháng tới sẽ được dẫn dắt bởi hai yếu tố then chốt là cải cách và thích ứng. Trong đó, việc thích nghi với môi trường bất định được xem là nền tảng giúp ổn định các kỳ vọng tăng trưởng.
Ở chính sách tiền tệ, Việt Nam đang trong trạng thái có dư địa nới lỏng, với mặt bằng lãi suất đã giảm mạnh trong năm 2024 và vẫn được duy trì ở mức thấp. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được kỳ vọng sẽ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất từ quý IV/2025, thì Ngân hàng Nhà nước Việt Nam được dự báo sẽ không giảm thêm lãi suất điều hành trong năm nay.
Thay vào đó, việc hỗ trợ thanh khoản thông qua thị trường mở và các công cụ như tái cấp vốn sẽ được ưu tiên nhằm giữ ổn định mặt bằng lãi suất và tỷ giá.
Đồng thời, cải cách trong nước đang được thúc đẩy với cường độ cao. Các trọng tâm gồm nâng cao năng suất xã hội, tháo gỡ điểm nghẽn thể chế và thúc đẩy khu vực tư nhân được đặt trong bối cảnh các động lực tăng trưởng cũ dần suy yếu.
VDSC nhận định nền kinh tế vẫn tiếp tục tăng trưởng dựa vào vốn, đặc biệt là đầu tư công trong ngắn hạn. Song song đó, các cơ chế đặc thù như chính sách đất đai, phát triển đô thị, nhà ở xã hội, năng lượng tái tạo, đổi mới sáng tạo và các ưu đãi cho doanh nghiệp tư nhân được kỳ vọng sẽ tạo thêm lực đẩy sớm.
(Nguồn: VDSC).
Thị trường chứng khoán kỳ vọng tái định giá trong 6–8 tháng tới
Nhóm phân tích đưa ra dự báo VN-Index có thể đạt vùng 1.513–1.756 điểm trong 6–8 tháng tới. Mức tăng này tương ứng biên độ tăng khoảng 6%–23% so với mức điểm tại ngày 9/7/2025.
Dự phóng tăng trưởng EPS toàn thị trường trong năm 2025 đạt 114–120 đồng/cổ phiếu, tăng từ 15%–21% so với cùng kỳ.
Trên cơ sở đó, vùng P/E mục tiêu được điều chỉnh lên 13,3x–14,7x, so với mức 13,5x–14,5x đầu năm.
VDSC cho biết sự điều chỉnh này phản ánh các yếu tố tích cực như mặt bằng lãi suất thấp, chính sách nới lỏng được duy trì và triển vọng nâng hạng thị trường. Kỳ đánh giá tháng 3/2025
FTSE nhấn mạnh yêu cầu cải thiện cơ chế giao dịch và mở tài khoản minh bạch, thuận tiện hơn cho nhà đầu tư nước ngoài. Để đáp ứng yêu cầu này, Chính phủ đã ban hành thêm các thông tư như 18, 03 trong năm 2025 (sau Thông tư 68/2024) và chính thức vận hành hệ thống KRX từ tháng 5/2025.
Khi việc nâng hạng trở thành hiện thực, thị trường Việt Nam được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn quy mô khoảng 1 tỷ USD từ các quỹ đầu tư chỉ số FTSE Emerging Markets, đồng thời tạo hiệu ứng lan tỏa về thanh khoản và định giá.
Về rủi ro, VDSC cho rằng các yếu tố cần theo dõi gồm: sự chậm trễ trong việc hạ lãi suất của Fed, biến động tỷ giá và địa chính trị, cũng như khả năng điều chỉnh từ chính sách điều hành của Mỹ. Các rủi ro này chủ yếu ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn, chưa có dấu hiệu tác động đến nền tảng hoạt động doanh nghiệp nếu không kéo dài hoặc không mang tính cấu trúc.
Định hướng chiến lược và danh mục đầu tư khuyến nghị
Đối với chiến lược đầu tư, VDSC đề xuất nhà đầu tư nên chuẩn bị một kế hoạch dài hạn, trong đó đảm bảo đủ thanh khoản cho nhu cầu tài chính ngắn hạn và đầu tư vào tài sản rủi ro như cổ phiếu niêm yết để đạt mục tiêu tài chính dài hạn. Trạng thái thị trường hiện nay được đánh giá là phù hợp để tăng tỷ trọng cổ phiếu, trong điều kiện dòng tiền nội duy trì ổn định và các yếu tố định giá vẫn còn dư địa cải thiện.
Báo cáo nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa danh mục và tái cơ cấu tỷ trọng định kỳ. Việc này nhằm kiểm soát rủi ro, duy trì kỷ luật đầu tư và nắm bắt các cơ hội mua – bán hợp lý khi giá cổ phiếu biến động mạnh. Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần chủ động theo dõi và đánh giá các yếu tố rủi ro vĩ mô, nhất là những rủi ro mang tính hệ thống như biến động chính sách, tỷ giá, lãi suất và chu kỳ tín dụng.
VDSC giới thiệu 5 chủ đề đầu tư tiêu biểu trong 6 tháng cuối năm 2025. Thứ nhất là câu chuyện nâng hạng thị trường, với cơ hội thu hút dòng tiền từ các ETF và danh mục theo dõi chỉ số FTSE.
Thứ hai là nhóm ngành ngân hàng với vai trò dẫn dắt tín dụng và phục hồi chất lượng tài sản. Thứ ba là ngành bán lẻ và tiêu dùng trong bối cảnh thu nhập kỳ vọng cải thiện và cấu trúc tiêu dùng thay đổi.
Thứ tư là các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công và các dự án hạ tầng trọng điểm. Thứ năm là nhóm doanh nghiệp có thể tạo điểm xoay chiều nhờ các thay đổi pháp lý hoặc chính sách ngành.
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị được lựa chọn dựa trên tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận, sức mạnh nền tảng, vị thế ngành và mức định giá hiện tại. Đây là nhóm cổ phiếu được đánh giá có khả năng hưởng lợi rõ ràng từ các chủ đề trên và phù hợp với chiến lược đón đầu dòng tiền tái phân bổ theo chất lượng.
