Tâm điểm lớn nhất của thị trường trong tuần này là việc chứng khoán Việt Nam chính thức chuyển sang trạng thái Thị trường Mới nổi Thứ cấp (Secondary Emerging Market) theo chuẩn FTSE Russell. Sự kiện này mở đường cho các quỹ chỉ số và ETF mô phỏng các bộ chỉ số thị trường mới nổi gia tăng phân bổ vào Việt Nam. Đáng chú ý, Vanguard, tổ chức đang quản lý khoảng 13.000 tỷ USD, được dự kiến phân bổ khoảng 2,5 tỷ USD, tương đương khoảng 65.000 tỷ đồng vào Việt Nam với định hướng nắm giữ dài hạn.
Không chỉ tác động đến dòng vốn, việc nâng hạng còn được kỳ vọng thúc đẩy sự phát triển của các công cụ phòng vệ rủi ro. FTSE Russell đã đề xuất triển khai các sản phẩm phái sinh dựa trên chỉ số FTSE Vietnam và niêm yết ở nước ngoài, qua đó hỗ trợ thanh khoản, quá trình xác lập giá và kết nối dòng vốn hai chiều. Tuy nhiên, các tổ chức quốc tế, trong đó có Ngân hàng Thế giới (WB) đều nhấn mạnh nâng hạng chỉ là điểm khởi đầu.
Theo Chứng khoán MB (MBS), một trong những vấn đề được nhà đầu tư tổ chức theo dõi sát là giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL). Việc tiếp tục hoàn thiện các quy định liên quan, trong đó có Luật Đầu tư, cùng với nâng cao chất lượng quản trị tại các doanh nghiệp niêm yết sẽ là những yếu tố quan trọng để Việt Nam có thể gia tăng tỷ trọng trong các bộ chỉ số và hướng tới những cấp độ xếp hạng cao hơn.
Trong khi đó, dòng vốn ngoại đã ghi nhận tín hiệu tích cực trước thời điểm nâng hạng. Khối ngoại mua ròng 2.639 tỷ đồng trong tuần vừa qua, đánh dấu tuần mua ròng mạnh nhất kể từ cuối tháng 2/2026. Dòng tiền tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn như FPT, HDB và BSR, với giá trị mua ròng lần lượt 571 tỷ đồng, 462 tỷ đồng và 423 tỷ đồng.
Chính sách tài khóa được kỳ vọng trở thành điểm tựa trong quý IV
Bên cạnh câu chuyện nâng hạng, động lực tăng trưởng trong những tháng cuối năm được kỳ vọng đến từ chính sách tài khóa, đặc biệt là đầu tư công. Tính đến ngày 10/9/2026, giải ngân đầu tư công mới đạt 51,2% kế hoạch được Thủ tướng giao. Như vậy, gần một nửa lượng vốn còn lại cần được giải ngân trong thời gian còn lại của năm, tạo kỳ vọng về sự tăng tốc của dòng vốn đầu tư công trong quý IV.
Song song với đó, Chính phủ đang đẩy mạnh tháo gỡ các vướng mắc về thể chế. Nghị quyết 278/NQ-CP ban hành ngày 18/9/2026 đặt mục tiêu khẩn trương hoàn thiện 8 dự án luật trọng điểm, trong đó có các quy định liên quan đến đất đai, nhà ở và bất động sản. Kế hoạch phát hành trái phiếu USD quốc tế với quy mô dự kiến 500 triệu-1 tỷ USD cũng được kỳ vọng bổ sung nguồn lực cho các dự án hạ tầng lớn.
Những động thái này diễn ra trong bối cảnh dư địa của chính sách tiền tệ được đánh giá không còn nhiều. Tăng trưởng tín dụng trong nước đã vượt tăng trưởng tiền gửi kể từ năm 2021, qua đó gia tăng áp lực huy động vốn đối với hệ thống ngân hàng. Trong khi đó, Ngân hàng Nhà nước đang chuyển dịch khuôn khổ điều hành theo hướng chú trọng hơn vào giá cả, tăng tính độc lập và sử dụng các công cụ gián tiếp để kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô.
Theo MBS, trong bối cảnh nguồn vốn trong nước có giới hạn nhưng tổng vốn đầu tư toàn xã hội cần khoảng 40% GDP, phương án phát hành trái phiếu USD quốc tế đang được Bộ Tài chính tính toán có thể trở thành một kênh bổ sung nguồn lực. Một số ngân hàng đầu tư quốc tế đề xuất quy mô phát hành khoảng 500 triệu-1 tỷ USD, kỳ hạn 10 năm với lãi suất coupon khoảng 7%. Tuy nhiên, chi phí phát hành vẫn là yếu tố cần cân nhắc khi lợi suất trái phiếu toàn cầu đang neo ở mức cao.
Nếu được triển khai, nguồn vốn này có thể được sử dụng để tài trợ cho các dự án hạ tầng trọng điểm, qua đó giảm áp lực cung ứng vốn trung và dài hạn lên hệ thống ngân hàng thương mại. Cùng với tiến độ giải ngân đầu tư công, việc tháo gỡ pháp lý trong lĩnh vực bất động sản và đất đai được MBS kỳ vọng sẽ trở thành những động lực quan trọng hỗ trợ cầu nội địa trong quý IV.
Trong lĩnh vực tiền tệ, việc Chính phủ phê duyệt Đề án “Tiếp tục hiện đại hóa hệ thống ngân hàng, xử lý các tổ chức tín dụng yếu kém, tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp” theo Quyết định 1809/QĐ-TTg ngày 18/9/2026, trong đó đề cập yêu cầu tăng tính độc lập của NHNN trong điều hành chính sách tiền tệ, được đánh giá có ý nghĩa đối với định hướng điều hành trong thời gian tới.
Chu kỳ giá hàng hóa cơ bản đang tăng mạnh
Về diễn biến thị trường, MBS lưu ý tháng 9 thường là giai đoạn có hiệu suất kém tích cực trong 4 năm gần đây. Theo đánh giá của đơn vị này, diễn biến trên phản ánh cả yếu tố tâm lý hành vi và chu kỳ công bố thông tin.
Theo phân tích kỹ thuật của MBS, VN-Index tiếp tục củng cố xu hướng tăng ngắn hạn khi hình thành các đáy sau cao hơn đáy trước. Vùng 1.790 điểm hiện được xem là ngưỡng hỗ trợ quan trọng để bảo toàn xu hướng hồi phục của chỉ số kể từ vùng đáy 1.660 điểm.
Trên cơ sở đánh giá lực kéo từ sự kiện FTSE cùng các rủi ro vĩ mô song hành, MBS cho rằng nhà đầu tư nên thận trọng với những nhóm cổ phiếu đã thu hút dòng tiền mạnh trong thời gian qua.
Cụ thể, dòng vốn đang tập trung khá lớn vào nhóm dầu khí, bảo hiểm và một số nhóm ngành khác. MBS cho rằng nhà đầu tư không nên mua mới tại vùng giá hiện tại, thay vào đó có thể chờ các nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh của VN-Index về vùng hỗ trợ 1.790-1.800 điểm để cơ cấu danh mục.
Ở chiều ngược lại, trong bối cảnh lạm phát toàn cầu chịu tác động từ giá lương thực, thực phẩm tăng cao, MBS đánh giá nhóm cổ phiếu hàng hóa có những lợi thế nhất định khi chu kỳ giá các hàng hóa cơ bản đang tăng mạnh. Đơn vị này lưu ý cơ hội tại nhóm cao su tự nhiên, với GVR và PHR được ví như “vàng trắng”, cùng nhóm dầu khí gồm PVS và PVT, được ví như “vàng đen”.
