Lãi suất chịu áp lực tăng từ quý IV đến đầu năm 2026, áp lực lớn nhất với tỷ giá đã qua

Lãi suất chịu áp lực tăng từ quý IV

Chia sẻ tại chương trình "Bàn tròn đầu tư" ngày 7/10 trên kênh Tài chính Kinh doanh, ông Nguyễn Minh Tuấn - Tổng Giám đốc của AFA Capital cho biết áp lực lên lãi suất đang ngày càng tăng vào cuối năm. 

Phân tích về vấn đề này, ông Tuần cho biết tính từ đầu năm đến cuối tháng 9 tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 13,37%, tuy nhiên nếu so với cùng kỳ năm trước thì mức tăng trưởng là gần 20%, đây là con số tăng trưởng rất cao.

Theo ông với mức tăng trưởng tín dụng như vậy thì khoảng cách giữa tín dụng và huy động ngày càng rộng, thể hiện thanh khoản ngày càng thiếu hụt và cần sự hỗ trợ.

Bóc tách vào tổng huy động, có hai xu hướng, huy động vốn từ các tổ chức kinh tế đang tăng khá cao trong khi huy động từ dân cư đang có xu hướng chững lại. Điều này cho thấy người dân đang có xu hướng cân đối giữa mức lạm phát, lãi suất và cơ hội đầu tư vào các tài sản khác. 

Bên cạnh đó, trên thị trường liên ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang có xu hướng bơm ròng thanh khoản trong thời gian gần đây, điều này cho thấy thanh khoản trên thị trường trong các tháng cuối năm càng ngày càng căng hơn. 

Ông Nguyễn Minh Tuấn dự báo lãi suất từ quý IV đến đầu năm sau sẽ có áp lực tăng. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằngchưa có cơ sở để tăng lãi suất điều hành khi lạm phát đang trong ngưỡng mục tiêu 4,5 - 5%.

"Với mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm nay và 10% trong năm sau và với điều kiện là Fed hạ lãi suất thì chính sách tiền tệ của Việt Nam sẽ tiếp tục nới lỏng, lãi suất điều hành sẽ được giữ nguyên, xác xuất tăng là rất thấp.", ông nhận định.

Tỷ giá: Áp lực lớn nhất đã qua

Về tỷ giá, chuyên gia của AFA Captal nhận địnháp lực lớn nhất đã qua nhưng không có nghĩa là áp lực tỷ giá đã bị triệt tiêu mà đang được chuyển hoá từ cuối năm nay sang đầu năm sau.

Ông Tuấn chỉ ra điểm thuận lợi với tỷ giá hiện nay là chênh lệch lãi suất USD - VND có xu hướng giảm do Fed giảm lãi suất, DXY có xu hướng giảm.

Cùng với đó, cán cân thương mại vẫn duy trì thặng dư. Tuy nhiên theo ông nếu bóc tách về cơ cấu tách riêng khu vực FDI thì cán cân thương mại lại có sự thâm hụt và có chiều hướng tăng so với giai đoạn trước.

Về thặng dư ở khu vực FDI, "câu hỏi đặt ra là lượng USD có thực sự chuyển về Việt Nam mà chúng ta có thể sử dụng được hay không", ông Tuấn đặt vấn đề.

"Theo quan sát của tôi và các bạn bè làm trong lĩnh vực ngân hàng thì luồng USD không thực sự về thị trường ngân hàng của chúng ta mà họ sẽ sử dụng luôn vào các hoạt động khác", ông cho hay.

Về cán cân tài chính, dòng vốn FII tiếp tục âm, xu hướng rút ròng của khối ngoại khá mạnh trong thời gian vừa qua.

Kết luận chuyên gia cho rằng sức ép lên tỷ giá từ chênh lệch lãi suất là không còn tuy nhiên thị trường rất cần một lượng ngoại tệ vào, bởi vì sau một số đợt can thiệp thì dự trữ ngoại hối của NHNN đã có xu hướng sụt giảm, theo dữ liệu từ Wichart thì ước còn khoảng 78 tỷ USD.

Nhận định về chính sách bán ngoại tệ có kỳ hạn, ông Tuấn cho biết điểm bán kỳ hạn 6 tháng có thể huỷ ngang dành cho giao dịch trên 100 triệu USD đều có điểm rơi vào năm 2026.

"Điều này thể hiện áp lực về mặt lượng với tỷ giá vẫn duy trì và tôi kỳ vọng năm sau sẽ có thay đổi nào đó về chính sách lãi suất huy động USD 0%, làm sao để lượng ngoại hối có thể quay về hệ thống ngân hàng nhiều hơn", ông chia sẻ.