Theo báo cáo mới công bố của Chứng khoán MB (MBS), sản lượng điện trong 5 tháng đầu năm 2026 tăng khoảng 9% so với cùng kỳ, gần tương đương kịch bản vận hành của Công ty Vận hành Hệ thống điện và Thị trường điện Quốc gia (NSMO) ở mức 8,5%. Diễn biến này phản ánh nhu cầu tiêu thụ điện đã phục hồi rõ nét hơn so với nền tăng trưởng thấp của năm 2025.
Riêng trong hai tháng 4 và 5, sản lượng điện tăng khoảng 12% so với cùng kỳ. Theo MBS, nguyên nhân chủ yếu đến từ các đợt nắng nóng đầu mùa khiến nhu cầu sử dụng điện sinh hoạt tăng mạnh, đặc biệt tại khu vực miền Bắc.
Bước vào giai đoạn cao điểm nắng nóng của quý II và quý III, nhu cầu tiêu thụ điện được dự báo sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, triển vọng kinh doanh giữa các doanh nghiệp điện được cho là sẽ có sự phân hóa, phụ thuộc vào sản lượng huy động, giá thị trường điện, điều kiện thủy văn cũng như các yếu tố riêng của từng doanh nghiệp.
Nguồn: MBS
Thủy điện giảm nhẹ, năng lượng tái tạo duy trì ổn định
Theo MBS, sản lượng huy động của các nhà máy thủy điện trong quý II/2026 dự kiến giảm nhẹ khoảng 4% so với cùng kỳ. Lượng mưa tại nhiều khu vực vẫn duy trì quanh mức trung bình nhiều năm, trong khi pha El Nino mới bắt đầu nên chưa tạo tác động đáng kể trong quý II do đây thường là giai đoạn thấp điểm của một số khu vực miền Trung và miền Nam.
Ở chiều ngược lại, giá thị trường điện được kỳ vọng cải thiện, qua đó phần nào giảm áp lực đối với các doanh nghiệp sở hữu danh mục thủy điện lớn.
Đối với Cơ điện lạnh (Mã: REE), MBS dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) thuộc cổ đông công ty mẹ trong quý II/2026 đạt khoảng 636 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước. Lũy kế cả năm 2026, lợi nhuận được ước tính đạt 2.767 tỷ đồng, tăng 9%.
Theo MBS, tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ mảng điện nhờ đóng góp của các dự án điện gió và một số nhà máy thủy điện nhỏ mới đưa vào vận hành. Ngoài ra, mảng nước và cho thuê văn phòng cũng được kỳ vọng tăng trưởng, trong khi hoạt động bán dự án The Light Square có thể vẫn diễn ra chậm.
Với Tập đoàn Hà Đô (Mã: HDG), LNST của cổ đông công ty mẹ quý II được dự báo đạt khoảng 105 tỷ đồng, tăng 683% so với cùng kỳ và tăng 110% so với quý trước. Lợi nhuận cả năm 2026 được ước tính ở mức 829 tỷ đồng, tăng 17%.
MBS cho biết mức tăng mạnh trong quý II chủ yếu xuất phát từ nền so sánh thấp của cùng kỳ năm trước, thời điểm doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ tỷ giá lớn. Trong khi đó, tiến độ bán dự án Charm Villa được dự báo vẫn chậm do thị trường bất động sản còn gặp khó khăn, còn mảng thủy điện có thể suy giảm nhẹ theo yếu tố mùa vụ.
Đối với Điện Gia Lai (Mã: GEG), LNST thuộc cổ đông công ty mẹ trong quý II được dự báo đạt khoảng 62 tỷ đồng, giảm 63% so với cùng kỳ và giảm 70% so với quý trước. Lợi nhuận cả năm 2026 ước đạt 593 tỷ đồng, giảm 16%.
Theo MBS, nguyên nhân chính là cùng kỳ năm trước doanh nghiệp ghi nhận khoản lãi hơn 100 tỷ đồng từ thương vụ thoái vốn tại thủy điện Trường Phú.
Trong quý II năm nay, doanh thu được dự báo tăng nhẹ khi nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 2 bắt đầu vận hành từ tháng 5/2026. Đồng thời, chi phí tài chính có thể giảm nhờ doanh nghiệp đã giảm đáng kể dư nợ vay so với cuối quý I.
Ở nhóm năng lượng tái tạo, MBS cho rằng tình trạng cắt giảm công suất hiện không còn đáng kể, qua đó giúp sản lượng huy động ổn định hơn. Một số doanh nghiệp như REE, HDG và GEG cũng đang tiếp tục mở rộng công suất.
Bên cạnh đó, trong tháng 6/2026, Nghị định 243 sửa đổi Nghị định 57 về cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) và Nghị định 58 về phát triển điện năng lượng tái tạo đã được ban hành. Theo MBS, các quy định mới mở rộng đối tượng tham gia DPPA, cho phép giá bán điện được các bên tự thỏa thuận và nâng tỷ lệ điện mặt trời mái nhà được bán lên lưới lên tối đa 50%, thay vì mức 20% trước đây.
Lợi nhuận điện than và điện khí phân hóa dù nhu cầu tăng
Đối với nhóm điện than, MBS dự báo sản lượng huy động trong quý II tăng nhẹ do nhiều nhà máy đã được huy động ở mức cao từ năm trước. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp cải thiện khi giá thị trường điện phục hồi.
Theo MBS, giá thị trường điện trong quý II tăng khoảng 13% so với cùng kỳ. Nhiều ngày trong quý ghi nhận giá biên SMP chạm mức trần khoảng 1.730 đồng/kWh trong cả ngày.
Đối với Nhiệt điện Quảng Ninh (Mã: QTP), LNST thuộc cổ đông công ty mẹ quý II được dự báo đạt khoảng 225 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ và tăng 14% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận cả năm 2026 được ước tính chỉ đạt khoảng 401 tỷ đồng, giảm 62%.
Theo MBS, kết quả quý II được hỗ trợ chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện theo đà phục hồi của giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh. Dù vậy, sản lượng huy động khó tăng mạnh khi nhà máy bước sang giai đoạn vận hành mới.
Ngoài ra, việc dự kiến dừng hoạt động trong quý IV để nâng cấp hệ thống xử lý khí thải có thể ảnh hưởng đến sản lượng trong năm.
Ở nhóm điện khí, sản lượng huy động trong quý II được dự báo tăng khoảng 24% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đóng góp của hai nhà máy mới Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4. Các nhà máy điện khí cũng tiếp tục được giao sản lượng hợp đồng (Qc) ở mức cao trong nửa đầu năm.
Tuy nhiên, kết quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp vẫn có sự khác biệt do yếu tố nền so sánh và các khoản ghi nhận riêng.
Đối với Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2), MBS dự báo LNST cổ đông công ty mẹ quý II của cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 230 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ nhưng tăng 28% so với quý trước. Lợi nhuận cả năm 2026 được ước tính đạt 905 tỷ đồng, giảm 20%.
Theo MBS, mức giảm so với cùng kỳ chủ yếu do nền cao của năm trước, khi doanh nghiệp ghi nhận khoản bù doanh thu Qc lớn. Trong quý II năm nay, sản lượng vận hành được dự báo tăng 38%, qua đó hỗ trợ doanh thu tăng khoảng 25%.
Bên cạnh đó, giá khí tăng từ tháng 4 kéo theo giá bán điện tăng, trong khi nhà máy được huy động sát sản lượng Qc được giao.
Trái lại, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (Mã: POW) được dự báo ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận nổi bật. MBS ước tính lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ quý II đạt khoảng 3.002 tỷ đồng, tăng 399% so với cùng kỳ và tăng 150% so với quý trước. Lợi nhuận cả năm 2026 dự kiến đạt 4.783 tỷ đồng, tăng 104%.
Theo MBS, kết quả này được hỗ trợ bởi đóng góp từ hai nhà máy Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4, cùng với việc các nhà máy Vũng Áng 1, Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 được huy động tích cực trong bối cảnh nhu cầu điện phục hồi.
Ngoài ra, khả năng ghi nhận khoản chênh lệch tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng tại Vũng Áng 1 trong quý II được xem là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.
Ngoài các yếu tố chung của ngành, MBS cho biết kết quả kinh doanh của một số doanh nghiệp còn chịu ảnh hưởng từ các lĩnh vực ngoài mảng điện.
Đối với Tập đoàn PC1 (Mã: PC1), LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ quý II/2026 được dự báo đạt khoảng 150 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ nhưng giảm 22% so với quý trước. Lợi nhuận cả năm 2026 được ước tính đạt 952 tỷ đồng, giảm 9%.
Theo MBS, đóng góp chính trong quý II đến từ việc bàn giao dự án Tháp Vàng. Bên cạnh đó, mảng khai thác quặng được kỳ vọng tăng trưởng nhờ giá niken tăng mạnh, trong khi hoạt động điện và xây lắp có thể giảm do quý II thường là giai đoạn thấp điểm.
MBS cũng cho rằng lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết của PC1 chưa có nhiều cải thiện, trong đó CTCP Cảng container quốc tế Western Pacific vẫn dự kiến ghi nhận lỗ.
Công ty chứng khoán này cho biết sẽ tiếp tục theo dõi thông tin từ cuộc họp ĐHĐCĐ bất thường trong tháng 7 để cập nhật các thay đổi về nhân sự cũng như chiến lược của doanh nghiệp.
