Thị trường chứng khoán Việt Nam đã khép lại tuần đầu tiên của tháng 10 đáng thất vọng khi VN-Index đánh mất mốc 1.100 điểm và tiếp tục rơi xuống mức thấp nhất trong hơn 20 tháng kể từ đầu tháng 2/2021. VN-Index kết tuần với mức giảm 8,5%, mạnh nhất trong vòng 3 tháng kể từ tuần 9-13/5. Mức giảm này cũng đã đưa chứng khoán Việt Nam trở thành thị trường giảm mạnh nhất thế giới trong tuần qua.
Chứng khoán Việt Nam giảm mạnh nhất thế giới tuần đầu tháng 10
Như vậy, thị trường đã nối dài chuỗi giảm điểm lên 5 tuần liên tiếp. Tính từ đầu tháng 9 đến nay, VN-Index đã mất gần 245 điểm, tương ứng mức giảm 19%. Vốn hóa thị trường cũng theo đó bị thổi bay 971.700 tỷ đồng (~41,5 tỷ USD), còn 4,12 triệu tỷ đồng.
Thị trường liên tục giảm mạnh đẩy mức định giá đã thấp lại càng thấp hơn. P/E của VN-Index hiện đã rơi xuống mức 10,6x lần, gần tương đương với đáy Covid cuối tháng 3/2020 và giai đoạn năm 2012 (lãi suất tăng vọt, thị trường bất động sản đóng băng và nợ xấu ngân hàng tăng cao). Nếu tính theo giá đóng cửa tuần, P/E của VN-Index thậm chí đang còn ở mức thấp nhất trong vòng 10 năm trở lại đây.
P/E của VN-Index xuống mức tương đương các giai đoạn khủng hoảng nghiêm trọng
Thị trường đi xuống cũng đã kéo theo định giá của nhiều cổ phiếu doanh nghiệp lớn như Hòa Phát (HPG) hay nhiều ngân hàng về mức P/B xấp xỉ 1 lần. Điều này là rất hiếm khi xảy ra, trừ những giai đoạn nền kinh tế đứng trước suy thoái hay khủng hoảng nghiêm trọng như Covid-19, hay giai đoạn 2011-2022. Mặc dù mọi sự so sánh đều khập khiễng khi bối cảnh nền kinh tế là khác nhau giữa các thời kỳ. Tuy nhiên, VNDirect đánh giá đà giảm vừa qua đã có phần thái quá và chịu ảnh hưởng quá mức bởi tâm lý bi quan của nhà đầu tư.
Với P/E forward 2022 dưới 10 lần, VNDirect cho rằng nhà đầu tư nên bình tĩnh và dừng bán tháo ở thời điểm này. Nên cân nhắc kỹ trước khi bán ra vì tâm lý chán nản có thể khiến nhà đầu tư rời bỏ thị trường và không kịp quay trở lại trong giai đoạn thị trường phục hồi mạnh sau đó. Việc bán ra ở thời điểm này chỉ nên thực hiện để hạ tỷ trọng đòn bẩy (margin) nhằm bảo vệ danh mục hoặc hạ tỷ trọng cổ phiếu nếu tỷ trọng cổ phiếu ở mức quá cao (full cổ).
Ngược lại, đối với những nhà đầu tư nắm giữ nhiều tiền mặt, nhịp giảm điểm mạnh thời gian qua đã mở ra cơ hội lớn để tích lũy cổ phiếu cơ bản với mức định giá rất hấp dẫn. Với tầm nhìn dài hạn, những nhà đầu tư giải ngân ở vùng này có thể thu được mức lợi nhuận hấp dẫn trong vòng 1-2 năm tới.
Đồng quan điểm, SGI Capital cũng cho rằng, với mức định giá rất rẻ hiện tại, những đợt tụt giảm của VN-Index dưới mức 1.100 điểm, dù vì lý do gì, đều sẽ mang lại cơ hội rất hấp dẫn cho một chu kỳ đầu tư mới. Lãi suất tiền gửi ngân hàng đã tăng lên mặt bằng 7-8%/năm, nhưng đà giảm của thị trường hiện nay đang mang lại nhiều hơn các cơ hội với mức sinh lời trên 20%/năm cho kỳ đầu tư 1-3 năm tới.
Theo SGI Capital, nhà đầu tư nên thận trọng trước các diễn biến xấu bất ngờ, nhưng sẵn sàng để có thể tham lam khi thị trường sợ hãi. Nhiều cổ phiếu đã giảm mạnh từ đỉnh về gần vùng định giá rẻ lịch sử và rủi ro của thị trường đang giảm đi đáng kể khi nhiều tin xấu dần bộc lộ và phần nào được phản ánh vào giá. “Tháng 10 và quý 4 hứa hẹn sẽ còn nhiều tin xấu khiến thị trường biến động mạnh, thử thách tâm lý và niềm tin của nhà đầu tư nhưng đó cũng là lúc thị trường chào mời những cơ hội với giá tốt nhất” – quỹ đầu tư nhấn mạnh.
Không chỉ các tổ chức trong nước, các quỹ ngoại cũng đánh giá lạc quan về triển vọng của chứng khoán nhờ vĩ mô ổn định và định giá hấp dẫn so với khả năng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.
Theo Dragon Capital, thị trường Việt Nam được đánh giá có triển vọng về lợi nhuận vượt trội trong nhóm thị trường mới nổi trong khi rủi ro ở mức độ thấp hơn nhờ nội tại vĩ mô ổn định. Quỹ ngoại này dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam có thể đạt 7,8% trong năm 2022. Định giá thị trường hấp dẫn với P/E forward 2022 của VN-Index ở mức 10 lần với tăng trưởng EPS 17%.
Định giá chứng khoán Việt Nam hấp dẫn hơn các nước trong khu vực. Nguồn: Dragon Capital
Lạc quan hơn, Pyn Elite Fund dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết có thể đạt 25% trong năm 2022 và nhấn mạnh “Chứng khoán Việt Nam đang ở mức định giá đặc biệt rẻ trong tương quan với triển vọng tăng trưởng thu nhập trong vài năm tới”. Nhà quản lý quỹ khuyên nhà đầu tư nên lựa chọn danh mục một cách thận trọng với đầy đủ các cổ phiếu được mua ở mức định giá thấp. Nền kinh tế ổn định và triển vọng thu nhập bền vững của Việt Nam sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán nhanh chóng tăng trở lại, một khi bất ổn lắng xuống.
