Theo ông Nguyễn Đức Khang, tính đến nay thị trường chứng khoán Việt Nam có ba lần VN-Index chinh phục mốc 1.400 điểm. Bỏ qua lần đầu tiên vượt khỏi mốc này vào cuối tháng 6/2021, sau đó nhanh chóng điều chỉnh chỉ sau vài ngày, lần gần nhất thị trường cho thấy xung lực bứt phá mạnh nhất là vào cuối tháng 10/2021, khi VN-Index lần lượt chinh phục mốc 1.400 rồi tới 1.500 điểm.
Diễn biến VN-Index trong 5 năm: Ba lần vượt mốc 1.400 điểm, lần gần nhất vào ngày 07/07/2025. Nguồn: Tổng hợp từ dữ liệu lịch sử VN-Index.
Tuy nhiên, ông Khang nhấn mạnh rằng bối cảnh hiện tại hoàn toàn khác so với ba năm trước. Nếu năm 2021, động lực chủ yếu đến từ “sự hưng phấn của dòng tiền F0”, ở thời điểm hiện tại, theo ông, có rất nhiều lý do ủng hộ cho diễn biến “vượt đỉnh này”.
Trước hết, nền tảng vĩ mô đã cải thiện rõ rệt. Tình hình vĩ mô trong nước đã ổn định hơn khi GDP trong quý II/2025 và 6 tháng đầu năm tăng trưởng rất tích cực, với tốc độ tăng trưởng sáu tháng ước đạt 7,52% so với cùng kỳ năm trước – đây là mức tăng trưởng nửa đầu năm cao nhất trong suốt giai đoạn 2011–2025.
Ông Khang nhận định đây là kết quả của việc Nhà nước điều hành chính sách một cách linh hoạt và hiệu quả, bao gồm giảm lãi suất, thúc đẩy tín dụng; đồng thời tiến hành các chính sách thúc đẩy đầu tư công, thu hút dòng vốn FDI và phát triển khu vực kinh tế tư nhân, hỗ trợ doanh nghiệp trong nước.
Như vậy, khác với lần vượt đỉnh mang tính cảm xúc vào năm 2021, VN-Index lần này có điểm tựa thực chất từ nội lực kinh tế và định hướng chính sách.
Dòng tiền đồng thuận và sự trở lại của vốn ngoại
Một nhân tố quan trọng khác, theo ông Nguyễn Đức Khang, chính là sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư sau thời gian dài bị kìm nén bởi trạng thái nghi ngờ về tương lai thuế quan.
Theo ông, trong giai đoạn cuối tháng 6/2025, thị trường đã có gần 2 tuần giằng co trong vùng 1.365 – 1.385 điểm với thanh khoản khiêm tốn, trung bình đạt khoảng 22.000 –24.000 tỷ đồng/phiên. Trong bối cảnh thiếu đồng thuận, thị trường phụ thuộc chủ yếu vào lực kéo của nhóm cổ phiếu họ Vingroup.
Tuy nhiên, bước ngoặt xuất hiện khi có kết quả sơ bộ về mức thuế quan, cùng với sự kích hoạt của dòng tiền khối ngoại từ phiên 2/7, giúp sắc xanh mới thực sự lan tỏa toàn thị trường chứng khoán. Sự đồng thuận của dòng tiền chảy vào ngân hàng, chứng khoán và bất động sản là "cú nhấn ga" cuối cùng giúp VN-Index dễ dàng vượt 1.400 điểm.
Qua đó có thể thấy, đợt vượt đỉnh lần này không đơn thuần là hiệu ứng tâm lý tức thời mà là phản ứng logic trước thông tin rõ ràng, với dòng vốn chủ động từ nhà đầu tư nước ngoài quay lại thị trường một cách mạnh mẽ và có chọn lọc.
Chuyển hướng từ FOMO sang chọn lọc
Khi được hỏi về mức độ bền vững của dòng tiền trong bối cảnh tâm lý FOMO dần xuất hiện, ông Nguyễn Đức Khang cho rằng ở mỗi đợt thị trường tăng mạnh, đặc biệt là vượt qua những mốc quan trọng như 1.200 điểm, 1.300 điểm hay 1.400 điểm, luôn luôn xuất hiện tâm lý FOMO ở bộ phận lớn nhà đầu tư. Điều này là không thể tránh khỏi, bởi tâm lý “e ngại rủi ro” và “sợ bị bỏ lỡ” luôn tồn tại song song mỗi khi VN-Index rung lắc quanh vùng tâm lý quan trọng đó.
Tuy nhiên, ông cũng lưu ý dòng tiền khối ngoại đổ mạnh vào, giúp hấp thụ lực bán ra của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước. Những ngành được nhà đầu tư nội chốt lời mạnh mẽ trong tuần trước chủ yếu là ngân hàng, thực phẩm – đồ uống và chứng khoán. Đây lại là những nhóm ngành được khối ngoại giải ngân mạnh tay và cũng là nhóm đưa VN-Index vượt 1.400.
Từ đó, ông kết luận rằng về bản chất của thị trường chứng khoán Việt Nam, tiền ngoại mang tính chất hỗ trợ tâm lý nhiều hơn là quyết định xu hướng thị trường. Chủ yếu đà tăng giảm của thị trường trong nước vẫn đến từ nhà đầu tư nội – và câu chuyện tăng trưởng bền vững vẫn phải đến từ nội tại của doanh nghiệp.
Đặc biệt, ông Khang cảnh báo rằng thời điểm hiện tại khá nhạy cảm khi đang là mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II. Vì vậy, sau giai đoạn hưng phấn ngắn hạn, thị trường chắc chắn quay trở lại tập trung vào câu chuyện của những nhóm ngành có kết quả kinh doanh tốt từ hoạt động cốt lõi thay vì FOMO như hiện tại.
Chiến lược đầu tư: Ưu tiên tỉnh táo và chờ đợi cơ hội từ các nhịp điều chỉnh
Với bối cảnh thị trường đã tăng mạnh và tâm lý nhà đầu tư hưng phấn, ông Nguyễn Đức Khang khuyến nghị nhà đầu tư cần thận trọng. Ở giai đoạn hiện tại, thị trường đã tăng một nhịp khá dài, và đã bắt đầu có dấu hiệu chốt lời một phần. Các nhà đầu tư không nên FOMO mà nên lựa chọn những nhịp điều chỉnh của thị trường để có được điểm vào vị thế hợp lý.
Ông cho rằng ngay cả trong xu hướng tăng vững (“uptrend khỏe”), thị trường vẫn luôn có các nhịp điều chỉnh tự nhiên, và việc mua đuổi theo giá cao có thể không phải là chiến lược tối ưu trong bối cảnh hiện tại.
Quan điểm của ông Khang cho thấy sự nhất quán trong việc đặt trọng tâm vào nội tại doanh nghiệp và yếu tố nền tảng hơn là chỉ chạy theo sóng ngắn hạn. Từ góc nhìn này, chiến lược dài hạn hiệu quả hơn cả là chọn lọc cổ phiếu dựa trên kết quả kinh doanh thực chất trong mùa công bố báo cáo quý II sắp tới.
