Tại Data Talk | The Catalyst số mới nhất, các chuyên gia đã phân tích bức tranh thị trường trước mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026.
Lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục phân hóa giữa các nhóm ngành. Trong khi ngân hàng và chứng khoán được dự báo đối mặt với nhiều áp lực, bán lẻ, thép và nhiệt điện vẫn có những điểm sáng riêng.
Ông Nguyễn Tế Huy, CEO One Communication Media & Data, đã đặt câu hỏi tới các chuyên gia về triển vọng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong nửa đầu năm và những yếu tố có thể tác động đến thị trường trong thời gian tới.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agribank, cho biết kết quả kinh doanh quý I/2026 của các doanh nghiệp nhìn chung ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, bình quân khoảng 35% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, theo ông, đà tăng này nhiều khả năng sẽ chậm lại trong các quý tiếp theo khi nhiều yếu tố bất lợi bắt đầu phản ánh vào hoạt động của doanh nghiệp. Trong đó, mặt bằng lãi suất huy động và lãi suất cho vay có xu hướng tăng, nhu cầu tiêu dùng chững lại cùng áp lực lạm phát sẽ tạo thêm sức ép lên tăng trưởng lợi nhuận.
Đối với nhóm ngành trụ cột như ngân hàng, ông Khoa cho biết biên lãi ròng (NIM) đã giảm xuống vùng thấp nhất trong nhiều năm gần đây. Vì vậy, lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết vẫn có thể duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong các quý tới, song tốc độ sẽ không còn cao như giai đoạn đầu năm.
Theo ông, diễn biến này cũng sẽ tác động đến thị trường chứng khoán, trừ trường hợp xuất hiện những yếu tố tích cực mang tính đột biến, chẳng hạn dòng tiền mới đủ mạnh để xóa bỏ tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường.
“Trong quý I, tăng trưởng lợi nhuận rất cao nhưng hầu hết các cổ phiếu lại giảm giá. Có thống kê cho thấy khoảng 70% cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn so với thời điểm đầu năm. Đồng thời, số lượng cổ phiếu giảm giá cũng lớn hơn đáng kể so với số lượng cổ phiếu đi ngang hoặc tăng giá từ đầu năm đến nay”, ông nói.
Theo ông Khoa, thực tế này phản ánh sự thất vọng của nhà đầu tư khi kết quả kinh doanh tích cực nhưng chưa được phản ánh tương xứng vào diễn biến giá cổ phiếu.
Ông cho rằng xu hướng này nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp diễn trong quý II. Tuy nhiên, từ quý III hoặc quý IV, bức tranh thị trường có thể trở nên tích cực hơn khi dòng tiền trong nước được kỳ vọng cải thiện.
Khi đó, nhà đầu tư có thể sẽ tập trung vào những nhóm ngành có nền tảng tăng trưởng thực chất, cả về dòng tiền và lợi nhuận, qua đó tạo động lực cho thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agribank.
Chia sẻ chi tiết hơn, ông Nguyễn Thành Trung, Nhà sáng lập và CEO FinSuccess, cho rằng kết quả kinh doanh quý I/2026 của các doanh nghiệp niêm yết nhìn chung khá tích cực. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này có sự đóng góp lớn từ một số doanh nghiệp quy mô lớn như Vinhomes và Hòa Phát, qua đó cải thiện bức tranh lợi nhuận chung của thị trường.
Theo ông, bước sang quý II, nếu không còn mức đóng góp lớn hoặc các yếu tố đột biến tương tự, áp lực đối với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp sẽ lớn hơn so với quý đầu năm.
Phân tích theo từng nhóm ngành, ông Trung cho biết ngân hàng - nhóm chiếm khoảng 30% vốn hóa thị trường - đang đối mặt với nhiều thách thức.
Ông cho rằng thanh khoản hệ thống có dấu hiệu căng thẳng hơn, khiến các ngân hàng phải tăng lãi suất huy động. Trong khi đó, ở đầu ra, việc mở rộng tín dụng sẽ gặp khó khăn nếu không sở hữu tệp khách hàng doanh nghiệp lớn.
Các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bán lẻ cao như ACB hay VIB cũng sẽ chịu áp lực trong tăng trưởng tín dụng. Điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhóm ngân hàng trong quý II.
Ông cũng lưu ý, nếu một số ngân hàng ghi nhận hoàn nhập dự phòng hoặc phát sinh các khoản thu nhập bất thường, lợi nhuận có thể tăng đột biến trong quý. Ngược lại, khả năng tăng trưởng tín dụng sẽ tiếp tục có sự phân hóa giữa các ngân hàng, qua đó tạo áp lực lên nguồn thu từ hoạt động cho vay.
Đối với ngành bán lẻ, đây là một trong những nhóm có triển vọng tích cực về kết quả kinh doanh trong quý II, dù sức mua trên thị trường vẫn chưa thực sự phục hồi.
Ông cho biết diễn biến giá cổ phiếu bán lẻ thời gian qua chưa phản ánh tích cực, song nhiều doanh nghiệp trong ngành vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan. Trong bối cảnh thị trường còn khó khăn và ngành đang tái cấu trúc, các chuỗi bán lẻ lớn đã mở rộng thị phần từ các đơn vị nhỏ hơn, qua đó được hưởng lợi.
Theo ông Trung, nếu xét trên khía cạnh kết quả kinh doanh thay vì diễn biến giá cổ phiếu, bán lẻ là một trong những ngành duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực, với mức tăng lợi nhuận dự kiến trên 20% trong quý II. Trong đó, Thế Giới Di Động được dự báo có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khoảng 50%, còn PNJ có thể đạt mức tăng từ 25-50%.
Với nhóm chứng khoán, lợi nhuận quý II có thể chịu áp lực từ nhiều yếu tố. Trong đó, thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp sẽ ảnh hưởng đến hoạt động môi giới của các công ty chứng khoán.
Bên cạnh đó, danh mục tự doanh trong quý II được đánh giá không có nhiều cổ phiếu nổi bật, khiến hiệu quả đầu tư của các công ty chứng khoán có thể suy giảm.
Hoạt động cho vay ký quỹ (margin) sẽ có sự phân hóa, tập trung chủ yếu ở những công ty có nguồn vốn lớn. Vì vậy, kết quả kinh doanh của nhóm chứng khoán được dự báo sẽ có sự khác biệt giữa các doanh nghiệp.
Ngoài ba nhóm ngành trên, ông Trung cũng đề cập đến triển vọng của ngành thép và nhiệt điện. Đối với ngành thép, ông cho biết Hòa Phát là doanh nghiệp đáng chú ý khi được hưởng lợi từ nền so sánh thấp của cùng kỳ năm trước và sản lượng thép cuộn cán nóng (HRC) tiêu thụ tích cực. Theo đó, kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp này được dự báo có thể tăng khoảng 40-50%.
Ở nhóm nhiệt điện, hiện tượng El Nino đã ảnh hưởng đến hoạt động của một số doanh nghiệp điện, khiến hệ thống phải tăng huy động điện than và điện khí. Theo ông, điều này tạo điều kiện để một số doanh nghiệp trong ngành ghi nhận các khoản lợi nhuận cao hơn.
Ông Nguyễn Thành Trung, Nhà sáng lập và CEO FinSuccess.
Chia sẻ thêm về ngành bán lẻ, ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng đây vẫn là nhóm ngành có xu hướng tăng trưởng lớn trong cả ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, vì vậy tiếp tục được đánh giá là một trong những nhóm tích cực trên thị trường.
Theo ông, trong năm nay, các doanh nghiệp bán lẻ sẽ được hưởng lợi từ chu kỳ thay thế các sản phẩm công nghệ như máy tính, điện thoại tích hợp AI và các thiết bị công nghệ mới.
Bên cạnh đó, các quy định liên quan đến thuế đang được siết chặt theo hướng nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường. Quá trình này có thể tạo ra tác động ngắn hạn đối với một số hộ kinh doanh trong quá trình chuyển đổi.
Tuy nhiên, những doanh nghiệp đã hoạt động bài bản và tuân thủ đầy đủ các quy định như Thế Giới Di Động và PNJ sẽ có cơ hội mở rộng thị phần.
Ở góc độ dài hạn, ông Khoa cho rằng xu hướng người tiêu dùng chuyển từ mô hình hộ kinh doanh nhỏ lẻ sang các chuỗi bán lẻ lớn sẽ ngày càng rõ nét, tương tự những gì đã diễn ra tại một số quốc gia trong khu vực. Đồng thời, sự gia tăng của tầng lớp trung lưu tại Việt Nam cũng là yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng phát triển của ngành.
Đề cập đến diễn biến giá cổ phiếu bán lẻ, ông Khoa cho biết nhóm này thời gian qua chưa có diễn biến thực sự tích cực. Tuy nhiên, theo ông, đây cũng có thể là cơ hội đối với nhà đầu tư.
Trong trường hợp triển vọng trung và dài hạn của ngành vẫn được duy trì tích cực, đồng thời kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng cao trong năm nay, nhóm cổ phiếu bán lẻ sẽ có cơ hội đầu tư đáng chú ý trong giai đoạn tới.
