Trong nửa đầu tháng 4, chỉ số USD Index (DXY) đã liên tục duy trì đà giảm trong bối cảnh thị trường lạc quan hơn về kỳ vọng giảm leo thang căng thẳng Trung Đông sau khi hai bên đồng thuận ngừng bắn và Iran tuyên bố mở lại eo biển Hormuz.
Chỉ số DXY đến giữa tháng 4 đã giảm về mức thấp nhất kể từ cuối tháng 2 tại 98,06 (giảm 2% so với cuối tháng 3). Tuy nhiên, sau đó DXY đã nhanh chóng đảo chiều tăng trở lại lên mức 98,9 trong cuối tháng (tăng 0,7% so với đầu năm).
Đà hồi phục của USD diễn ra trong bối cảnh Mỹ - Iran đàm phán thất bại và eo biển Hormuz bị đóng trở lại khiến giá dầu vẫn dao động ở mức cao trên 100 USD/thùng.
Trong nước, tỷ giá USD/VND tự do giảm mạnh 4,6% trong tháng 4, trong khi tỷ giá liên ngân hàng dao động trong biên độ hẹp. Tính từ giữa tháng 4 đến giữa tháng 5, tỷ giá USD/VND tương đối ổn định trong bối cảnh đồng USD suy yếu nhẹ trên thị trường quốc tế.
Tính đến 15/5, VND mất giá khoảng 0,22% so với USD, duy trì thấp hơn tương đối so với mức mất giá của các đồng tiền cùng khu vực như baht Thái - THB (giảm 3,62%) và Rupiad Indonesia - IDR (giảm 5,5%).
Áp lực lên tỷ giá tới từ đâu?
Trong các báo cáo phân tích gần đây, các chuyên gia phân tích có cùng quan điểm nhận định cho rằng tỷ giá USD/VND vẫn tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh rủi ro bên ngoài chưa hạ nhiệt.
Chuyên gia của VNDirect cho rằng áp lực tỷ giá trong tháng chủ yếu đến từ nhu cầu ngoại tệ trong nước và chênh lệch cung cầu USD chưa thực sự cải thiện.
Cụ thể, trong 4 tháng đầu năm, nhập khẩu tăng mạnh (tăng 28,7% so với cùng kỳ) nhanh hơn đáng kể so với xuất khẩu (tăng 19,7%), khiến cán cân thương mại chuyển sang thâm hụt khoảng 7,1 tỷ USD.
Đồng thời, CPI tháng 4 tăng 5,46% so với cùng kỳ, mức cao nhất từ năm 2020, cùng với giá đầu vào sản xuất theo PMI tăng mạnh tiếp tục tạo áp lực lên kỳ vọng lạm phát và tỷ giá.
Ngoài ra, mặt bằng lợi suất TPCP Mỹ quay lại vùng 4,4–4,5% kể từ đầu tháng 5 cũng góp phần duy trì kỳ vọng cho đồng USD và áp lực lên các đồng tiền châu Á.
Ở chiều ngược lại, dòng vốn FDI tích cực với tổng vốn đăng ký đạt khoảng 18,2 tỷ USD (tăng 32% so với cùng kỳ) và vốn thực hiện đạt 7,4 tỷ USD (tăng 9,8%), cùng với xu hướng giữ lại lợi nhuận của các doanh nghiệp FDI (chuyển về nước ít hơn để tận dụng mặt bằng lợi suất VND cải thiện), đã hỗ trợ cung cầu ngoại tệ và góp phần ổn định tỷ giá.
"Trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng nguồn cung ngoại tệ sẽ được cải thiện nhờ dòng vốn FDI giải ngân mạnh mẽ, hoạt động xuất khẩu tăng tốc, cùng xu hướng mở rộng vay vốn quốc tế của các ngân hàng và doanh nghiệp trong nước.
Những yếu tố này sẽ góp phần ổn định tỷ giá, tạo dư địa để Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, giữ vững mặt bằng lãi suất hợp lý, qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao trong nửa cuối năm", VNDirect nhận định.
Còn theo chuyên gia của Chứng khoán MB (MBS), việc giá dầu thế giới tăng mạnh do xung đột tại Trung Đông dự kiến sẽ tiếp tục là yếu tố thúc đẩy đà tăng của đồng USD và tạo áp lực đáng kể lên tỷ giá USD/VND.
Thêm vào đó, đồng USD cũng được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục trì hoãn việc giảm lãi suất, thậm chí, một số quan chức Fed đã bày tỏ sự ủng hộ đối với việc tăng lãi suất nếu lạm phát chưa hạ nhiệt như kỳ vọng.
Bên cạnh đó, thặng dư thương mại thu hẹp khi mức tăng trưởng nhập khẩu vẫn cao hơn đáng kể so với xuất khẩu nhằm phục vụ cho hoạt động sản xuất.
"Dù kim ngạch xuất khẩu được kỳ vọng sẽ tích cực hơn từ khoảng cuối quý II khi bước vào mùa cao điểm, mức cải thiện của cán cân thương mại trong thời gian tới dự kiến sẽ khá khiêm tốn. Đặc biệt khi trong ngắn hạn, việc chi phí vận chuyển tăng mạnh cộng hưởng với xu hướng giảm giá của đồng nội tệ trong bối cảnh đồng USD phục hồi mạnh, sẽ làm gia tăng rủi ro về nhập khẩu lạm phát", chuyên gia MBS cho hay.
Theo đó, MBS dự báo tỷ giá USD/VND sẽ dao động quanh mức 26.350 – 26.700 (tương ứng với mức tăng 0,3% - 1,6% so với đầu năm) trong quý II/2026.
Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 - Summer Summit
Thời gian: 11/06/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội
Vietnam Investment Forum 2026 - Summer Summit quy tụ đại diện cơ quan quản lý, lãnh đạo ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, giám đốc phân tích và các chuyên gia kinh tế độc lập, tập trung vào bức tranh vĩ mô, AI & Big Data và chiến lược tìm kiếm Alpha trong nửa cuối năm 2026.
Ba phiên thảo luận chính:
Phiên thảo luận 1: Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc từ bên ngoài và cơ hội từ bên trong
Phiên thảo luận 2: AI & Big Data - Từ lợi thế ra quyết định đến thế hệ sản phẩm đầu tư mới
Phiên thảo luận 3: Cơ hội tìm kiếm Alpha trên thị trường chứng khoán và các kênh tài sản phổ biến
Tìm hiểu chương trình tại VIF 2026 Summer Summit.
Tham gia khảo sát "Dự báo của bạn về nửa cuối năm 2026" để có cơ hội nhận vé mời đặc biệt từ Ban Tổ chức.
Dự báo của bạn
về nửa cuối năm 2026
