Chu kỳ tăng mới sau “bước ngoặt nâng hạng”. (Ảnh minh hoạ: K.N).
Vĩ mô vững vàng củng cố chu kỳ tăng trưởng mới
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào năm 2026 với nền tảng vững chắc và nhiều động lực mạnh mẽ cho giai đoạn mở rộng tiếp theo.
Sau hai năm phục hồi ổn định, thị trường đang chuyển sang một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn, được hỗ trợ bởi nền kinh tế vĩ mô ổn định, định giá còn hấp dẫn và tiến trình cải cách toàn diện đang diễn ra đồng bộ.
Theo đánh giá của SSI Research, Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục nằm trong nhóm các nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất khu vực châu Á. Mục tiêu tăng GDP bình quân ở mức hai con số đến năm 2030 thể hiện khát vọng duy trì tốc độ mở rộng cao dựa trên ba trụ cột chính: đầu tư công quy mô lớn, khu vực tư nhân năng động và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ổn định.
Trong bối cảnh đó, việc Chính phủ tập trung vào phát triển hạ tầng, chuyển đổi số và thị trường vốn sẽ giúp tạo nền tảng cho năng suất dài hạn, đồng thời củng cố niềm tin của nhà đầu tư về tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế.
Ở phương diện quốc tế, chu kỳ nới lỏng tiền tệ toàn cầu sắp tới, đặc biệt từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), được kỳ vọng sẽ làm giảm áp lực lên tỷ giá và chi phí vốn. Điều này tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ ổn định, hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp và duy trì thanh khoản thị trường ở mức thuận lợi.
SSI Research đánh giá môi trường vĩ mô trong năm 2026 có thể tiếp tục duy trì sự cân bằng giữa ổn định và tăng trưởng, góp phần hình thành nền tảng vững chắc cho thị trường chứng khoán bước vào chu kỳ mới.
(Nguồn: SSI Research).
Định giá hấp dẫn, lợi nhuận cải thiện và dòng vốn hỗ trợ
Dù đã ghi nhận đà tăng mạnh trong năm 2025, định giá toàn thị trường vẫn được xem là hợp lý. VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 2025 và 2026 lần lượt là 13,9 và 12 lần, thấp hơn trung bình 10 năm (14 lần) và dưới đáng kể so với giai đoạn thị trường hưng phấn trước đây (15–16 lần).
Với định giá này, thị trường Việt Nam được đánh giá vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng mới, khi dư địa định giá lại còn đáng kể và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện.
(Nguồn: SSI Research).
Theo nhóm phân tích, so với các thị trường trong khu vực, Việt Nam vẫn nổi bật nhờ sự kết hợp giữa tốc độ tăng trưởng cao và mức định giá hợp lý.
Lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết được dự báo tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026, đặc biệt ở các nhóm ngành ngân hàng, hàng tiêu dùng và vật liệu xây dựng – những lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi kinh tế và đầu tư công.
Dòng tiền trong nước, chiếm hơn 90% giá trị giao dịch, tiếp tục là động lực chính giúp thị trường duy trì thanh khoản, bù đắp phần nào áp lực rút ròng từ khối ngoại.
SSI Research cho rằng sự trưởng thành của nhóm nhà đầu tư cá nhân, cùng với khả năng huy động vốn cổ phần ngày càng hiệu quả của doanh nghiệp, đang góp phần tạo nên một nền tảng dòng tiền bền vững hơn cho thị trường.
Trong bối cảnh định giá còn hấp dẫn, lợi nhuận cải thiện và môi trường thanh khoản thuận lợi, SSI Research duy trì mục tiêu VN-Index ở vùng 1.800 điểm trong kịch bản cơ sở cho năm 2026.
Mốc này được xem là hợp lý khi phản ánh sự kết hợp của nền tảng vĩ mô ổn định, kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận và khả năng dòng vốn ngoại quay trở lại khi Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp.
Nâng hạng – chất xúc tác cho giai đoạn bứt phá
Bên cạnh yếu tố nội tại, câu chuyện nâng hạng được coi là động lực lớn cho thị trường năm 2026. Theo FTSE Russell, Việt Nam sẽ chính thức được nâng lên nhóm “thị trường mới nổi thứ cấp” từ tháng 9/2026, sau khi đáp ứng các tiêu chí về thanh toán, giao dịch và tiếp cận thông tin.
Việc nâng hạng dự kiến thu hút khoảng 1,6 tỷ USD dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF toàn cầu, cùng lượng vốn chủ động lớn hơn đáng kể. Ngoài tác động về dòng tiền, sự kiện này còn mang ý nghĩa biểu tượng, thể hiện sự trưởng thành và minh bạch của thị trường Việt Nam trong tiến trình hội nhập tài chính quốc tế.
Quá trình chuẩn bị cho nâng hạng cũng thúc đẩy các cải cách thể chế trong nước, từ khung pháp lý, chuẩn hóa giao dịch, cho tới hiện đại hóa hạ tầng thanh toán và bù trừ.
SSI Research nhận định những thay đổi này không chỉ giúp thị trường tiếp cận gần hơn với tiêu chuẩn quốc tế, mà còn tạo điều kiện cho các sản phẩm mới phát triển, mở rộng cơ hội đầu tư. Xa hơn, việc hướng tới tiêu chuẩn của MSCI Emerging Markets được xem là mục tiêu chiến lược, giúp thị trường Việt Nam tăng tính cạnh tranh và thu hút thêm nhiều dòng vốn dài hạn.
Chu kỳ tăng mới sau “bước ngoặt nâng hạng”
Bước sang năm 2026, SSI Research nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam đã rời giai đoạn “phục hồi hậu khủng hoảng” để bước vào “giai đoạn bứt phá sau nâng hạng”. Nền tảng vĩ mô ổn định, chính sách điều hành linh hoạt, cải cách thể chế sâu rộng và định giá hợp lý đang hội tụ để hình thành một chu kỳ tăng trưởng mới.
Dù vẫn tồn tại những yếu tố cần theo dõi như dư nợ ký quỹ ở mức cao hay rủi ro điều chỉnh của thị trường bất động sản, triển vọng trung và dài hạn vẫn được đánh giá tích cực. Với niềm tin cải thiện và các động lực vĩ mô – chính sách rõ ràng, thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục mở rộng quy mô, nâng cao tính minh bạch và trở thành kênh huy động vốn hiệu quả hơn cho nền kinh tế.
SSI Research cho rằng năm 2026 có thể đánh dấu một chương mới cho thị trường, khi các yếu tố “cải cách – nâng hạng – dòng vốn” cùng hội tụ, tạo nên nền tảng cho một chu kỳ tăng giá bền vững hơn, trong đó VN-Index hướng tới vùng 1.800 điểm như biểu tượng cho sự chuyển mình của giai đoạn phát triển mới.
