Tại thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, nhà điều hành của Pyn Elite Fund, bày tỏ sự ngạc nhiên về sự suy yếu của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong giai đoạn gần đây, bất chấp kỳ vọng chung về các cổ phiếu và xu hướng tăng được dự báo tiếp diễn trong năm 2024.
Đáng chú ý, nhà đầu tư cá nhân, vốn đang chiếm lượng lớn trong giao dịch hàng ngày, lại thường mua bán cực kỳ ngắn hạn. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã tìm cách duy trì sự ổn định của tiền đồng bằng cách can thiệp vào nguồn cung tiền. Khi đó, NHNN đã khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ quan ngại về các biện pháp này đối với TTCK.
Ông Petri Deryng nhận định lo ngại trên có phần thái quá khi thanh khoản của các ngân hàng Việt Nam vẫn tốt. Lãi suất liên ngân hàng ở mức gần bằng 0 xuyên suốt quá trình. Do đó, quỹ ngoại kỳ vọng thị trường sẽ quay trở lại quỹ đạo tăng tới cuối năm.
Giai đoạn khó khăn nhất đối với thị trường tài chính Việt Nam là vào tháng 11/2022, khi thị trường trái phiếu doanh nghiệp đóng băng và nguồn vốn trong hệ thống ngân hàng bị thắt chặt.
Hiện tại, thanh khoản trong hệ thống tài chính Việt Nam rất tốt và hoạt động cho vay đang tăng trở lại. Lãi suất đã trở lại mức bình thường. Kể từ tháng 4/2023, NHNN đã nỗ lực thay đổi chính sách tiền tệ để tạo ra điều kiện phát triển thuận lợi hơn.
Điều này tạo ra thanh khoản dồi dào cho các ngân hàng và lãi suất huy động giảm rõ rệt. Đây là những yếu tố hỗ trợ chính cho hoạt động cho vay ở Việt Nam. Theo Pyn Elite Fund, trong 12 tháng tới, lãi suất điều hành dự kiến sẽ giảm xuống 4%. TTCK có thể sẽ tiếp tục xu hướng tăng dựa trên triển vọng cải thiện rõ ràng dữ liệu kinh tế và thu nhập của doanh nghiệp.
Tương quan VN-Index và lãi suất. (Nguồn: Pyn Elite Fund).
Trong nửa đầu năm nay, tăng trưởng GDP chậm lại ở mức 3,7%, nhưng số liệu sơ bộ công bố cho quý II với mức tăng trưởng là 5,3% đang cho thấy dấu hiệu tăng tốc.
Tăng trưởng xuất khẩu dự kiến vẫn sẽ ở mức thấp. Tuy vậy, nền kinh tế chung được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh vào năm 2024 trên nền so sánh thấp và các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng đã được thực hiện trong năm nay. Pyn Elite Fund dự báo tăng trưởng thu nhập của các công ty niêm yết trong năm tới sẽ đạt mức khoảng 25 - 30%.
Tỷ lệ P/S (giá trên doanh thu) chỉ ra rằng TTCK Việt Nam được định giá tương đối thấp so với đầu năm 2022 (P/S bằng 2 và VN-Index ở vùng đỉnh 1.500 điểm). Quỹ ngoại này kỳ vọng tỷ lệ P/S sẽ tăng từ 1,3 lên trên 2 khi sự gián đoạn đối với hệ thống tài chính đang giảm dần, các doanh nghiệp triển vọng được cải thiện nhờ điều kiện kinh tế thuận lợi hơn và tăng trưởng thu nhập tăng tốc.
Pyn Elite Fund kỳ vọng tỷ lệ P/S sẽ dần quay lại mức 2. (Nguồn: Pyn Elite Fund).
Trước đó, trong thư gửi nhà đầu tư vào giữa tháng 9, Pyn Elite Fund từng đưa ra kỳ vọng VN -Index có thể lên ngưỡng là 2.500 điểm vào năm 2025 - 2026 dựa trên mức P/E 16 lần theo dự báo tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết.
Ở khía cạnh khác, Pyn Elite Fund nhận thấy cơ quan quản lý thị trường đã thúc đẩy việc triển khai hệ thống KRX. Hệ thống giao dịch KRX mới hiện đang được thử nghiệm liên tục. Với sự ra đời của giao dịch mới hệ thống, kế hoạch là thay đổi việc ký quỹ trước giao dịch chứng khoán (pre-funding). Thay vào đó, mọi nhà đầu tư, kể cả PYN Elite, trước tiên phải chứng minh cho nhà môi giới chứng khoán thấy rằng họ có tiền mặt cho các giao dịch mua mới.
MSCI là tổ chức chủ chốt trên thị trường tài chính toàn cầu và phân hạng TTCK trên thế giới. TTCK được phân loại là thị trường cận biên, thị trường mới nổi và thị trường phát triển. Việt Nam vẫn bị xếp vào nhóm thấp nhất là thị trường cận biên. Việt Nam đã đáp ứng 2 trong 3 tiêu chí của MSCI dành cho một thị trường mới nổi.
