Theo tổng hợp từ báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán, tổng dư nợ margin toàn thị trường tại ngày 30/9/2026 đạt khoảng 457.460 tỷ đồng, tăng gần 11.700 tỷ đồng, tương đương 2,6% so với cuối quý II. So với thời điểm cuối năm 2025, quy mô dư nợ tăng hơn 56.400 tỷ đồng, tương ứng 14,1%.
Đây cũng là mức dư nợ cao kỷ lục. Nếu so với cuối quý III/2025, dư nợ margin toàn thị trường đã tăng khoảng 88.500 tỷ đồng, tương đương 24% sau một năm.
Tuy nhiên, tốc độ mở rộng dư nợ đã chậm lại so với quý trước. Trong quý II/2026, dư nợ margin toàn thị trường tăng hơn 40.500 tỷ đồng, trong khi mức tăng của quý III chỉ đạt gần 11.700 tỷ đồng.
Dư nợ margin là một trong những chỉ tiêu phản ánh quy mô hoạt động cho vay và mức độ sử dụng vốn của các công ty chứng khoán. Việc dư nợ gia tăng cho thấy lượng vốn đang được các công ty cung cấp cho nhà đầu tư thông qua hoạt động cho vay ký quỹ lớn hơn, đồng thời tạo cơ sở để mở rộng nguồn thu từ lãi cho vay.
Đối với các công ty chứng khoán, cho vay margin là một trong những mảng kinh doanh quan trọng bên cạnh môi giới, tự doanh và ngân hàng đầu tư. Khác với doanh thu môi giới phụ thuộc nhiều vào giá trị giao dịch, hoạt động cho vay có thể tạo ra nguồn thu lãi tương đối đều đặn khi dư nợ được duy trì, qua đó đóng góp vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, quy mô dư nợ lớn không đồng nghĩa với hiệu quả kinh doanh cao hơn. Khả năng sinh lời từ hoạt động này còn phụ thuộc vào lãi suất cho vay, chi phí huy động vốn và hiệu quả quản trị rủi ro của từng công ty chứng khoán.
TCBS tiếp tục giữ vững ngôi vương, nhân tố mới gọi tên VCBS
Xét theo quy mô dư nợ tại từng công ty chứng khoán, TCBS tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu thị trường với 54.740 tỷ đồng tại cuối tháng 9, tăng 3.228 tỷ đồng so với cuối quý II và cao hơn gần 10.900 tỷ đồng so với đầu năm. Đây cũng là công ty duy nhất có dư nợ vượt 50.000 tỷ đồng trong nhóm thống kê.
Đứng thứ hai là VPBankS với 39.530 tỷ đồng, tăng 2.553 tỷ đồng so với quý trước. Dư nợ tại công ty này duy trì đà tăng qua ba quý đầu năm, qua đó vượt SSI để vươn lên vị trí thứ hai. Trong khi đó, SSI lùi xuống thứ ba với 38.112 tỷ đồng, giảm 1.925 tỷ đồng so với cuối tháng 6.
Ở nhóm tiếp theo, HSC gần như đi ngang với 29.170 tỷ đồng, còn VPS ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong top 10 khi dư nợ thu hẹp 5.165 tỷ đồng, tương đương 16,9% so với quý trước, xuống 25.363 tỷ đồng. Dù vậy, nếu so với đầu năm, dư nợ tại VPS vẫn tăng gần 3.300 tỷ đồng.
Chiều ngược lại, ACBS tiếp tục mở rộng hoạt động cho vay với dư nợ đạt 22.456 tỷ đồng, tăng hơn 2.000 tỷ đồng so với cuối quý II và khoảng 31,5% so với đầu năm.
Một diễn biến khác là sự gia tăng dư nợ tại VCBS. Tính đến cuối tháng 9, công ty ghi nhận dư nợ 14.387 tỷ đồng, tăng 2.512 tỷ đồng so với quý trước và 5.470 tỷ đồng so với đầu năm, tương ứng mức tăng 61%. Với kết quả này, VCBS gia nhập nhóm 10 công ty chứng khoán có dư nợ lớn nhất, thay thế VIX.
Các vị trí còn lại trong top 10 thuộc về MASVN, Vietcap và MBS. Cả ba công ty đều ghi nhận dư nợ cao hơn so với thời điểm cuối năm 2025.
Tính chung, 10 công ty chứng khoán dẫn đầu có tổng dư nợ hơn 274.600 tỷ đồng, chiếm khoảng 60% toàn thị trường. Dù quy mô dư nợ toàn ngành tiếp tục tăng trong quý III, diễn biến tại các công ty lớn cho thấy sự phân hóa, khi TCBS, VPBankS, ACBS và VCBS tiếp tục mở rộng cho vay, trong khi SSI và VPS thu hẹp dư nợ so với quý trước.
