Giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ phục hồi sau ba tháng giảm liên tiếp
Theo báo cáo Trái phiếu Tiền tệ tháng 8/2026 của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap mới công bố, trong tháng 8, giá trị phát hành TPCP đã phục hồi từ mức thấp nhất trong 10 tháng, tăng mạnh 49,2% so với tháng trước (MoM), đạt 27,8 nghìn tỷ đồng. Lũy kế 8 tháng đầu năm 2026, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 228,9 nghìn tỷ đồng trái phiếu, giảm 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Tính đến cuối tháng 8, KBNN mới hoàn thành 38,6% kế hoạch quý 3/2026 và 45,8% kế hoạch phát hành cả năm, trong khi kế hoạch năm 2026 được đặt ở mức 500.000 tỷ đồng.
Trên thị trường sơ cấp, lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm và 10 năm đều tăng 5 điểm cơ bản so với tháng trước, lên lần lượt 4,25% và 4,41%. Hai kỳ hạn này chiếm khoảng 98% tổng giá trị phát hành trong tháng.
Lợi suất trái phiếu Chính phủ dự báo tiếp tục neo cao trong tháng 9
Vietcap cho rằng lợi suất TPCP có khả năng giữ ở mức cao trong tháng 9 do ba yếu tố. Thứ nhất, nguồn cung trên thị trường sơ cấp có thể tăng khi KBNN cần đẩy nhanh tiến độ phát hành để hoàn thành kế hoạch quý 3 và cả năm. Thứ hai, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, với lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng 19 điểm cơ bản tính đến ngày 11/9 so với đầu tháng, có thể tiếp tục tạo áp lực tăng lên lợi suất TPCP trong nước. Thứ ba, áp lực thanh khoản tiềm ẩn từ lượng lớn các khoản repo OMO đáo hạn trong tháng 9 nếu không được bù đắp bởi các đợt bơm mới của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Thị trường thứ cấp sôi động, khối ngoại quay lại mua ròng
Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình (GTGDTB) phục hồi trong tháng 8, tăng 8,4% so với tháng trước, đạt 18,1 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong một năm. Lợi suất TPCP trên thị trường thứ cấp cũng tăng 4-9 điểm cơ bản ở hầu hết các kỳ hạn, trong khi kỳ hạn 15 năm không đổi. Lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng lên lần lượt 4,30% (tăng 9 điểm cơ bản so với tháng trước) và 4,45% (tăng 4 điểm cơ bản so với tháng trước).
Sau khi bán ròng trong tháng 7, khối ngoại đã chuyển sang mua ròng trong tháng 8 với giá trị đạt 453 tỷ đồng. Tuy nhiên, lũy kế 8 tháng đầu năm 2026, khối ngoại vẫn bán ròng 2,0 nghìn tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái ghi nhận mức mua ròng 3,5 nghìn tỷ đồng.
Lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh do thanh khoản thắt chặt
Thanh khoản liên ngân hàng thắt chặt hơn trong tháng 8, với lãi suất qua đêm bình quân tăng lên 4,37% từ mức 3,95% trong tháng 7, và có thời điểm tăng vọt lên 7,07% vào ngày cuối cùng của tháng do nhu cầu thanh khoản cuối tháng, tăng 57 điểm cơ bản so với cuối tháng 7.
Để hỗ trợ thanh khoản, NHNN đã bơm 232,7 nghìn tỷ đồng thông qua các hoạt động thị trường mở trong tháng 8, gấp 2,2 lần lượng bơm trong tháng 7, trong khi có khoảng 168,0 nghìn tỷ đồng các khoản repo OMO đáo hạn, dẫn đến lượng bơm ròng đạt 64,7 nghìn tỷ đồng, so với lượng hút ròng 72,9 nghìn tỷ đồng trong tháng 7.
Vietcap lưu ý một lượng lớn các khoản repo OMO, khoảng 202,4 nghìn tỷ đồng, sẽ đáo hạn trong tháng 9, điều này có thể gây áp lực lên thanh khoản hệ thống nếu không được bù đắp bởi các đợt bơm mới của NHNN. Dù vậy, Vietcap cho rằng NHNN sẽ tiếp tục điều hành thanh khoản linh hoạt thông qua kênh OMO, qua đó góp phần hạn chế mức tăng thêm của lãi suất liên ngân hàng.
Tỷ giá USD/VND giảm tháng thứ hai liên tiếp
Tỷ giá USD/VND đã giảm dần trên thị trường liên ngân hàng trong tháng, từ mức 26.296 đồng vào cuối tháng 7 xuống còn 26.075 đồng vào cuối tháng 8, tương ứng mức giảm 0,8% so với tháng trước và 0,9% so với đầu năm. Đà giảm của tỷ giá trong tháng 8 diễn ra cùng với áp lực trên thị trường ngoại tệ tự do hạ nhiệt, giá vàng trong nước giảm khi giá bán vàng SJC giảm 4,7%, thâm hụt thương mại thu hẹp và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục duy trì tích cực.
Theo Vietcap, tỷ giá USD/VND có thể tiếp tục giảm trong tháng 9 khi tính đến ngày 11/9, VND đã tăng giá khoảng 0,6% so với đầu tháng, nhờ ba yếu tố: đồng VND tăng giá trên thị trường ngoại tệ tự do gần đây (khoảng 0,8% so với đầu tháng), giá vàng trong nước giảm (khoảng 1,4% so với đầu tháng) và dòng vốn FDI tiếp tục duy trì tích cực. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng lãi suất điều hành trong tháng 9, qua đó có thể gây áp lực lên đồng VND. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed tăng lãi suất hiện ở mức 67,1% tính đến ngày 11/9.
