Mỗi cổ phiếu bán lẻ có một câu chuyện riêng
Tại chương trình “Café cùng Chứng” của SSI Research ngày 13/5, ông Đào Minh Châu, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư SSI (SSI Research), cho biết bán lẻ là một trong những ngành được SSI Research ưa thích trong năm nay.
Theo ông Châu, bán lẻ và tiêu dùng thường là trụ cột của nền kinh tế, chiếm tỷ trọng trên 60% GDP. Ngành này cũng có thể tiếp tục nhận được hỗ trợ chính sách trong bối cảnh Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng cao cho giai đoạn tới.
Bên cạnh yếu tố chính sách, các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết còn hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển thị phần sang kênh hiện đại. Theo chuyên gia, đây chủ yếu là các doanh nghiệp đầu ngành, trong khi kênh thương mại truyền thống chịu tác động từ việc kiểm soát chặt hơn hóa đơn đầu vào, thuế của hộ kinh doanh nhỏ lẻ, thương mại điện tử, hàng giả và hàng nhái.
Trong quý I, các doanh nghiệp như MWG, FRT, PNJ hay DGW đều ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Theo ông Châu, doanh thu nhóm này tăng khoảng 30-50%, còn lợi nhuận tăng trên 70%, cao hơn cả kỳ vọng trước đó của nhóm phân tích.
(Nguồn: SSI Research).
Dù vậy, khi lựa chọn cổ phiếu, vị chuyên gia cho rằng nhà đầu tư cần đánh giá triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và định giá. Điểm đáng chú ý của nhóm bán lẻ là dù cùng ngành, mỗi doanh nghiệp lại có một câu chuyện riêng.
Với FPT Retail (Mã: FRT), động lực chính không nằm ở FPT Shop mà chủ yếu đến từ chuỗi dược phẩm Long Châu. Theo ông Châu, Long Châu hiện chiếm khoảng 90% lợi nhuận của FRT và đang đặt mục tiêu nâng tổng số cửa hàng thêm khoảng 20% trong năm nay.
Với PNJ (Mã: PNJ), doanh nghiệp kinh doanh trang sức này chịu ảnh hưởng nhiều hơn theo chu kỳ hàng hóa, đặc biệt là giá vàng. PNJ có thể lấy thêm thị phần từ các đơn vị khác trong bối cảnh hoạt động kiểm soát vàng nhập lậu được siết chặt, đồng thời hưởng lợi từ giá vàng tăng trong quý I thông qua tác động đến hàng tồn kho.
Với Đầu tư Thế Giới Di Động (Mã: MWG), động lực đến từ nhiều mảng hơn. Mảng điện máy trong quý I ghi nhận doanh thu tăng khoảng 34%, lợi nhuận tăng khoảng 47%, nhờ chu kỳ thay thế thiết bị và diễn biến tăng giá của một số mặt hàng điện tử, điện máy. Cùng với đó, Bách Hóa Xanh sau khi có lãi từ năm 2024 đã bước vào giai đoạn mở rộng nhanh hơn.
Trong khi đó, Masan Group (Mã: MSN) được nhìn nhận là doanh nghiệp bao trùm cả bán lẻ và tiêu dùng. Ông Châu nhắc đến WinCommerce với mục tiêu mở rộng tổng số cửa hàng khoảng 20-30% trong năm nay, sự hồi phục của mảng tiêu dùng MCH, đồng thời cho rằng Masan còn có thêm yếu tố hỗ trợ từ diễn biến giá vonfram tăng mạnh.
Vì sao MWG và MSN được ưu tiên?
Trước câu hỏi về việc nên ưu tiên doanh nghiệp ở giai đoạn mở rộng chuỗi hay giai đoạn cải thiện hiệu quả, vị chuyên gia cho biết nếu lựa chọn trong giai đoạn hiện tại, ông ưa thích MWG và MSN hơn.
Lý do là hai chuỗi bách hóa của hai doanh nghiệp này đều đã đạt mức hòa vốn trong khoảng hai năm trở lại đây. Trên cơ sở đó, trong năm 2025 và 2026, MWG và MSN đều gia tăng số cửa hàng mạnh.
Với MWG, Bách Hóa Xanh sau khi có lãi từ năm 2024 đã được đẩy mạnh mở rộng. Theo chia sẻ tại chương trình, doanh nghiệp đặt mục tiêu mở mới gần 800 cửa hàng trong năm 2025 và khoảng 1.000 cửa hàng mới trong năm 2026. Quy mô cửa hàng cuối năm nay theo đó có thể gần gấp đôi so với hai năm trước.
Việc mở rộng này được kỳ vọng giúp MWG đạt lợi thế về quy mô, qua đó cải thiện biên lợi nhuận ròng của Bách Hóa Xanh từ khoảng 0,3% năm 2024 lên khoảng 3% trong năm 2026.
(Nguồn: SSI Research).
Với MSN, WinCommerce cũng đang trong giai đoạn mở rộng hệ thống, khi đặt mục tiêu tăng tổng số cửa hàng khoảng 20-30% trong năm nay. Đây là một trong những động lực được SSI Research nhắc đến khi đánh giá triển vọng cổ phiếu này.
Một yếu tố khác khiến MWG và MSN được ưu tiên là câu chuyện IPO công ty con. Theo nhà phân tích, MWG dự kiến IPO Điện Máy Xanh trong năm nay và tiến tới IPO Bách Hóa Xanh trong các năm tới. Trong khi đó, Masan cũng dự kiến IPO WinCommerce trong những năm tới.
Chuyên gia SSI Research cho rằng trong năm 2025, một số doanh nghiệp có câu chuyện IPO công ty con, như Vingroup với Vinpearl hay Techcombank với TCBS, đều ghi nhận yếu tố hỗ trợ đối với giá cổ phiếu. Do đó, đây cũng là chủ đề có thể được nhà đầu tư quan tâm đối với MWG và MSN.
Về triển vọng lợi nhuận, ông Châu cho biết Masan có thể đạt mức tăng trưởng trên 80%, trong khi MWG vẫn có thể tăng trưởng khoảng 30-40%. Đây là những lý do khiến hai cổ phiếu này được ưu tiên lựa chọn trong nhóm bán lẻ, tiêu dùng ở giai đoạn hiện tại.
Định giá chưa đắt, nhưng nên chờ điểm mua
Bên cạnh MWG và MSN, FRT cũng là cổ phiếu bán lẻ được nhà đầu tư quan tâm. FRT vẫn là doanh nghiệp có mức tăng trưởng tương đối cao. ớc tính lợi nhuận của công ty này có thể tăng trên 30% trong năm nay.
Tuy nhiên, nếu so với MWG và MSN, định giá của FRT hiện đã cao hơn. Ngoài ra, FRT không có thêm câu chuyện IPO công ty con như hai doanh nghiệp trên. Vì vậy, nếu xét về mức độ ưu tiên, SSI Research đang ưu tiên MWG và MSN hơn, còn FRT có thể được cân nhắc tại mức giá thấp hơn.
Về định giá chung của nhóm bán lẻ, chuyên gia SSI Research cho biết kết quả kinh doanh quý I cao hơn một chút so với ước tính, nên dự báo lợi nhuận cả năm của các cổ phiếu bán lẻ có thể được điều chỉnh tăng. Dù vậy, trong bối cảnh hiện tại, SSI Research chưa muốn điều chỉnh định giá nhiều.
Theo ông Châu, mức tăng trưởng quý I dù cao nhưng tốc độ tăng trưởng trong các quý sau có thể không đạt mức tương tự, do tác động từ lạm phát và mặt bằng lãi suất đến chi tiêu của người tiêu dùng có thể rõ hơn. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán đã hồi phục khoảng 300 điểm từ vùng đáy tháng 3, trong khi tháng 5 có thể là vùng trũng thông tin, khiến thị trường có những biến động nhất định.
Dù P/E forward của các doanh nghiệp bán lẻ hiện thấp hơn trung bình 5 năm và triển vọng tăng giá so với giá mục tiêu của SSI Research vẫn còn tương đối cao, khoảng trên 20%, chuyên gia cho rằng nhà đầu tư đang cân nhắc mở vị thế mới chưa cần giải ngân ngay.
Thay vào đó, việc chờ vùng giá chiết khấu hơn hoặc chờ thị trường ổn định trở lại sẽ giúp nhà đầu tư có điểm mua thận trọng hơn. Với nhà đầu tư dài hạn, vùng giá hiện tại vẫn có thể được cân nhắc, theo chuyên gia SSI Research.
