Đồng USD sẽ tiếp tục neo cao vào cuối năm 2025
Trong báo cáo cập nhật dự báo về xu hướng tỷ giá và lãi suất tháng 8 mới công bố, ông Đinh Đức Quang -Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam - dự báo lãi suất USD có thể tiếp tục được neo ở mức cao bất chấp khả năng giảm lãi suất của Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (Fed).
Theo đó, tại phiên họp ngày 30/7, Fed đã bỏ phiếu quyết định không thay đổi lãi suất chính sách đồng USD và mức lãi suất cơ bản này tiếp tục neo ở mức cao (4,5%).
Theo lý giải củaChủ tịch Fed,nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định (với số liệu tăng 3% trong quý II/2025) mặc dù đã có tác động từ vấn đề thuế quan, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp trong khi lạm phát có vượt nhẹ trên mức mục tiêu 2%.
Do vậy, Fed tin tưởng chính sách lãi suất vẫn đang đi đúng hướng và cần thêm dữ liệu trong các tháng tới để cân nhắc các quyết định về lãi suất trong các tháng cuối năm 2025.
Tuy nhiên, Chủ tịch Fed chưa đưa ra một dự báo chắn chắn cho định hướng điều hành lãi suất trong phiên họp tháng 9/2025.
Sau diễn biến này, đồng USD đã tăng giá khá mạnh so với các đồng tiền mạnh khác và chỉ số USD Index đang quay lại mức 100, mức cao nhất trong 3 tháng trở lại đây. Thị trường cũng bắt đầu giao dịch tỷ giá các cặp đồng tiền chính, lãi suất, vàng…tại các mức giá với tính toán khả năng Fed quyết định cắt giảm lãi suất trong tháng 9 hiện dưới 50%.
"Như vậy khả năng lãi suất USD có thể tiếp tục được neo ở mức cao, trung bình trên 4% trong suốt các tháng còn lại của năm 2025 là khá cao mặc dù chúng tôi giữ quan điểm Fed vẫn sẽ cắt giảm lãi suất 2-3 lần trong những tháng cuối năm với tổng mức giảm khoảng 0,5%-0,75%", chuyên gia dự báo.
Ông Đinh Đức Quang - Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam. (Ảnh: UOB).
NHNN sẽ giảm lãi suất điều hành trong trường hợp nào?
Nhận định về thị trường trong nước, chuyên gia UOB cho rằng diễn biến của đồng USD tiếp tục tạo áp lực lên kỳ vọng lãi suất VND sẽ được cắt giảm nhằm hỗ trợ sản suất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng cao theo định hướng GDP tăng trên 8% trong năm 2025 của Chính Phủ.
Lãi suất USD ở mức cao cũng sẽ tiếp tục thu hút việc nắm giữ đồng USD và các tài sản USD tại Mỹ và trên toàn thế giới qua đó tiếp tục gây khó khăn trong việc thực hiện các chính sách tiền tệ đảm bảo ổn định tỷ giá USD/VND và mở rộng dự trữ ngoại hối của Cơ quan quản lý.
Nhóm nghiên cứu UOB tiếp tục giữ quan điểm Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tạm thời chưa điều chỉnh các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn.
UOB cho rằng NHNN sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến vĩ mô trong nước, theo dõi xu hướng lãi suất USD và các tác động từ chính sách thuế quan mới có hiệu lực từ 1/8; từ đó sẽ có quyết định về lãi suất VND.
"Chúng tôi cũng nghiêng về quan điểm NHNN sẽ nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5% nếu lãi suất USD được cắt giảm trong phiên họp Fed tháng 9 và xu thế lãi suất USD giảm rõ ràng hơn trong quý IV/2025 và quý I/2026", chuyên gia UOB nhận định.
Nhóm phân tích của UOB cũng quan điểm tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục giao dịch ở mức cao quanh 26.400/26.500 trong quý 3III2025 và sẽ giảm nhẹ xuống quanh mức 26.000 vào cuối 2025 và đầu 2026. Ở mức 26.000 VND có thể giảm giá khoảng 2-3% so với USD trong năm 2025.
Khả năng các ngân hàng giảm mạnh lãi suất là thấp
Theo ông Quang, với những quan điểm trên, khả năng các ngân hàng thương mại giảm mạnh lãi suất huy động, lãi suất cho vay VND trong những tháng cuối năm là ít.
Số liệu được UOB cập nhật, mức lãi suất huy động VND trong tháng 8/2025 hiện đang thấp hơn cùng kỳ 2025 khoảng 0,2% - 0,4% tùy kỳ hạn và phù hợp trong tổng thể tương quan với lãi suất USD quốc tế và biến động tỷ giá USD/VND trong những tháng qua.
Ở mức lãi suất này, thị trường cũng ghi nhận tăng trưởng tín dụng toàn thị trường ở mức cao 10% trong 6 tháng đầu năm và tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 có khả năng tiếp cận mức 18-20% là yếu tố hỗ trợ mạnh cho tăng trưởng kinh tế.
Theo chuyên gia, trong bối cảnh lạc quan nhất nếu có thể xảy ra khi lãi suất USD giảm vào cuối năm, tác động thuế quan ở mức nhỏ và thị trường chứng khoán được nâng hạng thu hút mạnh trở lại dòng vốn ngoại thì có thể hy vọng lãi suất VND có thể giảm mạnh hơn khoảng 0,5-0,75%.
Đây sẽ là yếu tố quan trọng dẫn truyền tác động tích cực lên kế hoạch tăng trưởng kinh tế 8-9% trong năm 2026, ông chia sẻ thêm.
