Chứng khoán Việt Nam ra sao nửa cuối năm?
Nhiều công ty chứng khoán dự báo VN-Index nửa cuối năm có thể tăng, thậm chí vượt mốc 2.000 điểm, nhờ động lực nâng hạng và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.
Kết thúc nửa đầu năm, VN-Index, chỉ số đại diện cho chứng khoán Việt Nam, đạt 1.860 điểm, tăng 4% so với giai đoạn đầu năm. Chỉ số này đã có lúc lập kỷ lục 1.927 điểm giữa tháng 5, nhưng có thời điểm giảm hơn 200 điểm vào tháng 3.
Chỉ số chung tăng, nhưng số liệu của Dragon Capital cho thấy 70% cổ phiếu trên sàn HoSE (tương đương 274 mã) giảm giá so với cuối năm 2025. Chứng khoán VNDirect đánh giá chứng khoán đi lên chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu "họ" Vingroup. Nếu loại trừ tác động của các cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, theo VNDirect, thực tế thị trường giảm 2,5% sau 6 tháng.
Dù vậy, hầu hết các công ty chứng khoán đưa ra dự báo lạc quan về khả năng đi lên của chỉ số VN-Index trong nửa cuối năm. Ở kịch bản tích cực, VNDirect dự báo VN-Index có thể kết thúc năm nay với 2.014 điểm, tăng 8% so với ngày 30/6 và cải thiện 12,8% giai đoạn đầu năm.
Chứng khoán SSI và PSI cũng nhận định chỉ số có thể vượt mốc 2.000, trong khi NSI dự báo dao động quanh 1.950 - 1.980 điểm. Ở kịch bản cơ sở, các đơn vị này đồng thuận VN-Index sẽ "chốt" năm trên 1.900 điểm.
Dự báo điểm số chứng khoán cuối năm 2026. Ảnh: Trọng Hiếu
Động lực chính của thị trường đến từ lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Theo VNDirect, lãi của các doanh nghiệp có thể tăng 21% năm nay, nhờ GDP duy trì trên 8%, các chính sách hỗ trợ kinh tế tư nhân và môi trường kinh doanh tiếp tục cải thiện.
Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng đa phần tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Trong đó, mức lãi của ngành hóa chất, dầu khí và bất động sản có thể tăng trên 30%, tiếp đến là F&B, bán lẻ, hàng tiêu dùng cá nhân. Ngược lại, ngân hàng - nhóm chiếm vốn hóa lớn nhất trên thị trường Việt Nam - có thể giảm 3% do một số nhà băng như Sacombank, Eximbank tăng trích lập dự phòng.
Dự báo lợi nhuận của các ngành từ Chứng khoán BIDV. Ảnh: BSC
Định giá tính theo giá cổ phiếu trên lợi nhuận (P/E) cũng là cơ sở giúp thị trường tiếp tục cải thiện ở nửa cuối năm. Theo VNDirect, P/E của VN-Index cuối tháng 6 ở mức 13,46 lần, thấp hơn ngưỡng 17 lần hồi đầu năm và dưới trung bình 10 năm (15,3 lần). Nếu không tính nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số này chỉ khoảng 11,2 lần.
Ngoài ra, những cải cách trong chính sách cùng việc nâng hạng thị trường sẽ là động lực cho điểm số. Từ tháng 9, chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm mới nổi.
SSI Research ước tính dòng vốn thụ động đổ vào thị trường Việt Nam có thể đạt khoảng 1,4 tỷ USD (chủ yếu đến từ các quỹ ETF liên quan đến Vanguard) được giải ngân làm 4 đợt trong giai đoạn 2026-2027. Dòng vốn này được kỳ vọng bù đắp gần 80.000 tỷ đồng khối ngoại đã rút ròng, và giúp tăng thanh khoản cho thị trường.
Về dài hạn, Việt Nam có nhiều khả năng được MSCI (một trong hai tổ chức quốc tế xây dựng bộ chỉ số chứng khoán toàn cầu) đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng trong kỳ rà soát tháng 6/2027, nhờ hoàn thiện cơ chế giao dịch không yêu cầu ký quỹ và mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) có thể đi vào hoạt động cuối năm nay.
"Trong kịch bản lạc quan, Việt Nam có thể được MSCI nâng hạng vào kỳ đánh giá tháng 6/2028, sớm một năm so với kịch bản cơ sở", báo cáo của VNDirect nêu.
Giao dịch chứng khoán tại sàn Kafi, tháng 4/2026. Ảnh: Quỳnh Trần
Tuy nhiên, chứng khoán Việt Nam cũng đối diện nhiều thách thức. Theo Chứng khoán SSI, mặt bằng lãi suất cao là rủi ro với thị trường.
Theo ghi nhận của VnExpress, đầu tháng 7, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại các ngân hàng khoảng 6,5-8%. Thậm chí, lãi suất thỏa thuận tại một số nhà băng chạm mức 9% một năm, nếu khách hàng gửi đủ số tiền nhất định và cộng thêm ưu đãi qua nhân viên chi nhánh. Mặt bằng lãi suất cao sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng ngành bất động sản và ngân hàng, theo SSI.
Cùng với đó, dư nợ margin (số tiền vay mà nhà đầu tư mượn từ công ty chứng khoán để mua thêm cổ phiếu) tiếp tục tăng, đạt 424.000 tỷ đồng trong quý I. Số liệu của SSI cho thấy tỷ lệ margin trên vốn hóa tự do của HoSE đã tăng lên 13,4% vào cuối tháng 3, cao hơn lần lượt 2,6% và 1,2% giai đoạn 2024-2025. Điều này phản ánh xu hướng sử dụng đòn bẩy lớn của nhà đầu tư.
"Nếu khối ngoại tiếp tục bán ròng, biến động thị trường có thể lớn hơn bình thường, đặc biệt trong bối cảnh margin cao", SSI đánh giá.
Chứng khoán SSI khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững, thuộc nhóm vốn hóa vừa nhờ định giá P/E hấp dẫn, có động lực tăng trưởng riêng và cổ tức ổn định. Các thương vụ thoái vốn, IPO hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp nửa cuối năm cũng mở ra cơ hội cho nhà đầu tư.
Trong khi đó, Chứng khoán BIDV (BSC) lưu ý thanh khoản hệ thống ngân hàng và thị trường chứng khoán sẽ còn áp lực trong nửa cuối năm nay, khiến giá cổ phiếu chưa phản ánh ngay các thay đổi chính sách. Do đó, đơn vị này đề xuất nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu dài hạn, thay vì lướt sóng ngắn hạn.
