KBC:
Sau giai đoạn giằng co kéo dài, cổ phiếu KBC của Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP bất ngờ trở thành tâm điểm chú ý. Thị giá bật tăng hết biên độ lên 37.900 đồng/cp, hàng triệu cổ phiếu được xếp hàng mua ở mức giá trần nhưng bên bán gần như “trắng bảng”. Giao dịch cũng sôi động với thanh khoản vọt lên gần 18 triệu đơn vị, cao gấp khoảng 3 lần so với mức bình quân.
Đà bứt phá của cổ phiếu nương theo “sóng” kết quả kinh doanh. Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2025, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu thuần hơn 1.648 tỷ đồng, tăng 111% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 652 tỷ đồng, cao gấp hơn 21 lần quý 4/2024.
Kết quả tích cực này đến từ hai động lực chính: doanh thu từ cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp tăng trưởng mạnh cùng khoản thu nhập khác gần 321 tỷ đồng phát sinh từ chênh lệch giá trị tài sản trong hoạt động hợp nhất kinh doanh.
Tính cả năm 2025, doanh thu thuần của KBC đạt hơn 6.687 tỷ đồng tăng 2,4 lần so với năm trước. Trong đó, mảng khu công nghiệp tiếp tục là trụ cột với doanh thu gần 4.396 tỷ đồng, gấp 3,5 lần cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt trên 2.200 tỷ đồng, gấp hơn 5 lần cùng kỳ và là mức cao thứ hai trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.
Tuy vậy, so với kế hoạch doanh thu 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng được Đại hội đồng cổ đông thông qua, Kinh Bắc vẫn chưa hoàn thành các chỉ tiêu tài chính trọng yếu. Đây là năm thứ sáu liên tiếp doanh nghiệp không đạt kế hoạch năm.
Bên cạnh kết quả kinh doanh đã ghi nhận, điểm đáng chú ý nhất trong giai đoạn tới nằm ở triển vọng mảng KCN. Tại cuộc làm việc gần đây với lãnh đạo tỉnh Bắc Ninh, tập đoàn Luxshare-ICT tái khẳng định kế hoạch mở rộng đầu tư thêm 2–3 tỷ USD tại Việt Nam. Do quỹ đất tại KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh đang dần hạn chế, Luxshare đề xuất chuyển hướng sang KCN Quế Võ 2 (mở rộng) – dự án do KBC phát triển.
Theo đánh giá của VNDIRECT, đây là tín hiệu tích cực đối với backlog và khả năng lấp đầy quỹ đất của KBC trong trung hạn. Việc thu hút thêm các khách thuê lớn trong chuỗi sản xuất điện tử không chỉ giúp cải thiện tỷ lệ lấp đầy, mà còn tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong các năm tới, nhất là trong bối cảnh nhu cầu dịch chuyển sản xuất sang Việt Nam vẫn duy trì xu hướng tích cực.
Động lực tăng trưởng từ dự án Tràng Cát
KBC là doanh nghiệp hàng đầu trong đầu tư phát triển Bất động sản Khu công nghiệp. Hiện quỹ đất KCN thương mại còn lại của KBC đang sở hữu là gần 3.000 ha, đủ cho tiềm năng phát triển trong 20 – 30 năm. Các dự án lớn nhất hiện nay của KBC đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý bao gồm dự án KCN Tràng Duệ 3 và KĐT Tràng Cát.
Theo Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), dự án Khu đô thị Tràng Cát được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính của KBC trong năm 2026. Dự án có quy mô 585 ha và đến nay đã cơ bản hoàn tất các thủ tục pháp lý quan trọng, bao gồm nộp tiền sử dụng đất, hoàn thành 100% công tác giải phóng mặt bằng và triển khai san lấp gần 100 ha. KBSV duy trì kỳ vọng KBC có thể bắt đầu mở bán dự án từ năm 2026, với dự báo doanh số bán buôn đạt khoảng 20 ha, tương đương giá trị khoảng 4.620 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, việc đẩy mạnh mở rộng quỹ đất và đầu tư đồng loạt nhiều dự án lớn cũng khiến áp lực tài chính của KBC gia tăng đáng kể. Trong năm 2026, KBC sẽ đối mặt với khoảng 2.602 tỷ đồng nợ đến hạn, bao gồm 931 tỷ đồng vay ngân hàng, 982 tỷ đồng trái phiếu và 690 tỷ đồng vay từ các bên khác. Tuy nhiên, KBSV cho rằng áp lực dòng tiền trong năm 2026 chưa quá căng thẳng nếu tiến độ bàn giao đất và mở bán dự án diễn ra thuận lợi.
Cụ thể, KBSV dự báo trong năm 2026, KBC có thể bàn giao khoảng 80 ha đất KCN, mang lại doanh số ước tính 3.322 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 1.213 tỷ đồng. Bên cạnh đó, do phần lớn tiền sử dụng đất của dự án Tràng Cát (khoảng 17.000 tỷ đồng) đã được hoàn tất trong giai đoạn trước, từ năm 2026 dự án này sẽ bước vào giai đoạn tạo dòng tiền, với kỳ vọng bán khoảng 20 ha, tương đương 4.620 tỷ đồng.
Ngoài ra, trong bối cảnh môi trường vĩ mô nới lỏng và thị trường vốn duy trì xu hướng tích cực, KBSV kỳ vọng KBC có thể tiếp tục huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu để cơ cấu lại các khoản nợ đáo hạn, qua đó giảm bớt rủi ro thanh khoản trong trung hạn.
