Trong báo cáo chiến lược giữa năm mới công bố, Chứng khoán Mirae Asset cho biết tỷ giá USD/VND tiếp tục xu hướng tăng trong nửa đầu năm 2025, ghi nhận mức tăng khoảng 2,5% tính từ đầu năm đến nay.
Diễn biến này trái ngược với xu hướng suy yếu của đồng đô la Mỹ trên thị trường quốc tế, thể hiện qua chỉ số sức mạnh USD (DXY) giảm đáng kể trong cùng giai đoạn.
Theo Mirae Asset, sự phân kỳ giữa tỷ giá trong nước và sức mạnh đồng bạc xanh toàn cầu bắt nguồn từ nhiều yếu tố, nổi bật là xu hướng "Bán Tháo Tài Sản Mỹ" (Sell America).
Nhà đầu tư quốc tế dần mất niềm tin vào việc nắm giữ các tài sản gắn liền với USD như cổ phiếu, trái phiếu, hoặc các công cụ phái sinh như hợp đồng hoán đổi (swap) và sản phẩm phòng ngừa rủi ro.
Ngoài ra, những bất định liên quan đến chính sách thương mại của Mỹ, cùng với dòng vốn đảo chiều thông qua các giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo (CCS), chuyển dịch từ vay các đồng tiền lãi suất thấp sang đầu tư vào tài sản sinh lời cao tại Mỹ như quỹ ETF S&P 500, cũng tiếp tục thúc đẩy xu hướng này.
Hoạt động rút vốn khỏi các đồng tiền lợi suất thấp như EUR, GBP, JPY và TWD đã dẫn đến sự tăng giá trong ngắn hạn của các đồng nội tệ này. Tuy nhiên, VND lại không bị tác động mạnh bởi diễn biến này, do chi phí vốn của VNDkhông ở mức thấp so với USD.
Tính đến tháng 6/2025, lãi suất hoán đổi (swap rate) giữa VND và USD trên thị trường liên ngân hàng duy trì ở mức trung tính, dao động quanh 0% ở nhiều kỳ hạn. Điều này cho thấy áp lực tỷ giá hiện tại vẫn trong tầm kiểm soát và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chưa có động thái can thiệp mạnh mẽ vào thị trường ngoại hối.
Trong tháng 5 vừa qua, NHNN tiếp tục hỗ trợ thanh khoản hệ thống thông qua nghiệp vụ hợp đồng mua lại đảo ngược (RRP) với lãi suất cố định 4%, tổng giá trị phát hành đạt 100.000 tỷ đồng, tập trung vào các kỳ hạn từ 7 đến 91 ngày.
(Nguồn: Mirae Asset)
Báo cáo Mirae Asset đánh giá, bước sang nửa cuối năm 2025, triển vọng tỷ giá sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố bên ngoài và trong nước.
Đồng USD hiện được cho là đang bị định giá thấp nếu chỉ xét riêng yếu tố lãi suất so với EUR và GBP, đặc biệt trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất. Dự kiến Fed sẽ có khoảng 2–3 đợt cắt giảm trong năm nay, mỗi lần giảm 0,25 điểm %.
Ở trong nước, NHNN vẫn đang theo đuổi chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ mục tiêu mở rộng tín dụng thông qua việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp. Trong ngắn hạn, tỷ giá trong nước được kỳ vọng sẽ phần nào được hỗ trợ nhờ xu hướng suy yếu của đồng USD toàn cầu.
Tuy nhiên, Mirae Asset cảnh báo rằng rủi ro đối với sự ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát có thể gia tăng nếu dòng vốn ngoại vào Việt Nam không đạt kỳ vọng. Đặc biệt, các chính sách thuế đối ứng từ Hoa Kỳ có thể làm gián đoạn cán cân thanh toán của Việt Nam.
Chia sẻ tại chương trình Data Talk | Macro Insight của VietnamBiz thực hiện trước đó, ông Nguyễn Hoàng Linh, Giám đốc Nghiên cứu, Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank, cho hay nếu nhìn lại năm 2024, tác động từ các quyết sách của Fed đối với chỉ số DXY và tỷ giá USD/VND là khá rõ rệt.
Tuy nhiên, bước sang năm nay, diễn biến lại cho thấy sự "lệch pha" đáng chú ý. Từ đầu năm đến nay, chỉ số DXY đã giảm 8%, trong khi tỷ giá USD/VND lại tăng tới 2,5%.
Điều này phản ánh rằng ngay cả khi Fed bước vào chu kỳ hạ lãi suất và đồng USD suy yếu trên thị trường quốc tế, thì tác động đến tỷ giá tại Việt Nam không còn mạnh mẽ như trước. Tâm lý thị trường có thể cải thiện phần nào, nhưng áp lực lên tỷ giá dường như không còn đi theo mô hình cũ.
“Hiện nay, câu chuyện tỷ giá của Việt Nam đang đi nhiều hơn theo yếu tố cung – cầu ngoại tệ, chứ không còn là yếu tố tâm lý nữa,” vị chuyên gia nhấn mạnh.
Dự báo tỷ giá USD đạt đỉnh 26.300 VND trong quý III
Trước đó, theo báo cáo từ Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore), Đồng Việt Nam (VND) là một trong những đồng tiền suy yếu nhiều nhất trong khu vực kể từ sau “Ngày Giải phóng”, giữa bối cảnh các đồng tiền châu Á nhìn chung đang phục hồi trong quý 2/2025.
Theo UOB, sự suy yếu này chủ yếu xuất phát từ triển vọng kinh tế kém tích cực cùng với rủi ro gia tăng về khả năng Mỹ tái áp mức thuế 46% đã công bố vào “Ngày Giải phóng” nếu các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Việt không đạt được tiến triển rõ rệt. Những yếu tố này dự kiến sẽ tiếp tục tạo áp lực lên VND trong ngắn hạn.
Các chuyên gia UOB cho rằng VND sẽ tiếp tục dao động ở vùng giá yếu trong biên độ giao dịch với USD đến hết quý III/2025. Tuy nhiên, từ quý IV/2025 trở đi, VND có thể bắt đầu lấy lại đà phục hồi, hòa nhịp cùng xu hướng cải thiện chung của các đồng tiền châu Á khi bất ổn thương mại dần lắng dịu.
UOB dự báo tỷ giá USD/VND sẽ ở khoảng
