Tại buổi livestream công bố kết quả hoạt động quỹ mở quý III/2026 và triển vọng thị trường cuối năm do Công ty TNHH Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) phối hợp với CTCP Chứng khoán VNDirect (Mã: VND) tổ chức ngày 16/10, đại diện VCBF đã chia sẻ về cách quản lý danh mục đầu tư, trong đó đề cập đến hai cổ phiếu PNJ và FPT.
VCBF giảm tỷ trọng PNJ, tiếp tục theo dõi quá trình tái cơ cấu
Đầu tháng 7, PNJ-Lab, công ty con của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ), được nhắc đến trong vụ án liên quan đến đường dây buôn lậu hơn 28.000 viên kim cương từ Hong Kong về Việt Nam.
Theo kết luận của cơ quan chức năng vào cuối thán 8, toàn bộ số kim cương trong vụ việc không được đưa vào hệ thống bán lẻ của PNJ.
Cơ quan điều tra cũng đã làm việc, thu thập và kiểm tra hồ sơ nhập khẩu kim cương của PNJ. Kết quả xác định doanh nghiệp có đầy đủ hồ sơ nhập khẩu; quá trình nhập khẩu và phân phối hàng hóa ra thị trường được kiểm soát chặt chẽ, phù hợp với hồ sơ và tuân thủ quy định pháp luật.
Dù vậy, cổ phiếu PNJ vẫn chịu áp lực giảm giá trong thời gian qua.
Chia sẻ về khoản đầu tư này, ông Nguyễn Triệu Vinh - Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF cho biết các quỹ thường duy trì danh mục gồm 30 - 35 doanh nghiệp nhằm phân tán rủi ro. Vì vậy, diễn biến không thuận lợi của một cổ phiếu, trong đó có PNJ, sẽ không tác động quá lớn đến toàn bộ danh mục.
Ông Nguyễn Triệu Vinh - Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF. (Nguồn: Ảnh chụp màn hình).
Theo ông Vinh, VCBF kiểm soát tỷ trọng từng khoản đầu tư dựa trên tiềm năng tăng giá và mức độ rủi ro. Đầu năm nay, khi cổ phiếu PNJ tăng mạnh khiến tỷ trọng trong danh mục các quỹ gia tăng, VCBF đã chủ động chốt lời để đưa tỷ trọng về mức phù hợp.
Đối với đợt giảm giá mạnh vừa qua, ông Vinh cho rằng đây là diễn biến đáng tiếc. Tuy nhiên, nhờ nhiều cổ phiếu khác trong danh mục tăng trưởng tốt, tác động từ PNJ đến các quỹ mở của VCBF là "không quá lớn".
Theo số liệu được ông Vinh chia sẻ, tỷ trọng PNJ hiện chỉ còn khoảng 1% tại quỹ AIF, hơn 1% tại quỹ BCF và hơn 2% tại quỹ MGF.
VCBF vẫn theo dõi quá trình tái cơ cấu và duy trì trao đổi định kỳ với ban lãnh đạo PNJ. Tuy nhiên, ông Vinh cho biết chưa thể chia sẻ thông tin chi tiết tại thời điểm này vì lý do bảo mật.
FPT: Mảng AI tăng trưởng hơn 60%, định giá thấp hơn lịch sử
Đối với CTCP Tập đoàn FPT (Mã: FPT), thông tin từ ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF, hoạt động dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) nước ngoài có dấu hiệu chậm lại nhẹ trong tháng 8 và tháng 9, rõ nhất tại thị trường Nhật Bản khi khách hàng bắt đầu rà soát ngân sách cho năm tới.
Trong khi đó, các thị trường Mỹ, châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương vẫn duy trì tăng trưởng phù hợp với kỳ vọng. Theo ông Nhân, nhu cầu đầu tư công nghệ trong dài hạn không suy giảm mà chỉ tạm thời chậm lại do những lo ngại liên quan đến địa chính trị.
ÔngPhạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF. (Nguồn: Ảnh chụp màn hình).
Ở mảng trí tuệ nhân tạo (AI), doanh thu 8 tháng đầu năm 2026 tăng hơn 60% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 10% tổng doanh thu CNTT nước ngoài của FPT. Ông Nhân đánh giá đây là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng của doanh nghiệp.
Đối với mảng viễn thông, doanh thu 9 tháng tăng khoảng 15%, trong khi lợi nhuận tăng khoảng 13%.
Về triển vọng cả năm, VCBF dự kiến lợi nhuận FPT tăng khoảng 13%. Theo ông Nhân, hệ số P/E dự phóng năm 2026 của cổ phiếu FPT đã xuống dưới 11 lần, thấp hơn đáng kể so với mức định giá lịch sử.
Đại diện VCBF cũng so sánh mức định giá này với các doanh nghiệp CNTT tại Ấn Độ, nơi nhiều công ty có tốc độ tăng trưởng thấp hơn nhưng đang giao dịch ở mức P/E cao hơn. Theo ông Nhân, định giá hiện tại tạo ra biên an toàn cho việc nắm giữ cổ phiếu FPT trong trung và dài hạn.
VCBF nhìn nhận thế nào về sự phân hóa giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu?
Bên cạnh hai trường hợp PNJ và FPT, đại diện VCBF cũng đề cập đến diễn biến danh mục trong quý III/2026.
Theo ông Nhân, trong quý vừa qua, chỉ có hai nhóm ngành năng lượng và tiện ích tăng điểm, trong khi 9/11 nhóm ngành còn lại giảm.
Phần lớn cổ phiếu thuộc nhóm 10 khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục các quỹ VCBF, gồm MBB, MWG, MSN, CTG, HPG, FPT, TCB, ACB và VPB đều ghi nhận doanh thu và lợi nhuận 9 tháng tăng mạnh, song thị giá đi ngang hoặc giảm. Bảo Việt là trường hợp duy nhất tăng giá trong nhóm được ông Nhân đề cập.
Tại quỹ MGF, có 7/10 cổ phiếu giảm giá dù lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng. Một số ví dụ được ông Nhân đưa ra là BWE đã hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm sau 9 tháng, trong khi CTD ghi nhận giá trị hợp đồng tồn đọng (backlog) ở mức kỷ lục.
Theo đại diện VCBF, khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng nhưng giá cổ phiếu giảm do thanh khoản thị trường chịu ảnh hưởng từ lãi suất, mức định giá của các khoản đầu tư trở nên hấp dẫn hơn.
Về nguyên tắc lựa chọn cổ phiếu, ông Nguyễn Triệu Vinh cho biết VCBF duy trì hai tiêu chí chính trong mọi điều kiện thị trường.
Thứ nhất là chất lượng nền tảng doanh nghiệp, thể hiện qua lợi thế cạnh tranh, khả năng tạo lợi nhuận bền vững và mức độ quan tâm của ban lãnh đạo đến lợi ích cổ đông, chẳng hạn như duy trì trả cổ tức hoặc mua cổ phiếu quỹ đều đặn.
Thứ hai là định giá. Trong môi trường chi phí vốn cao, quỹ cũng chủ động hạn chế đầu tư vào những doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán yếu, sử dụng nhiều nợ vay hoặc có sản phẩm đầu ra phụ thuộc trực tiếp vào mặt bằng lãi suất, điển hình là lĩnh vực bất động sản.
