Sau thời gian lo ngại về xung đột chiến tranh giữa Nga và Ukraine và biến động giá xăng dầu, thị trường chứng khoán đang có những dấu hiệu tích cực. Chỉ số Vn-index được cải thiện cả về điểm số và duy trì khối lượng giao dịch lớn. Trong bối cảnh đó, chứng khoán là ngành hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản thị trường cao, hấp dẫn dòng tiền.
Thực tế trong nhóm cổ phiếu chứng khoán không phải cổ phiếu nào cũng có mức định giá "tương đối rẻ". Theo dữ liệu thống kê, TVB là một trong những cổ phiếu có mức P/E thấp nhất trong ngành, tương đương 6 lần. Tương quan với mức P/E trung bình của một số công ty chứng khoán là 9,55 lần tính tới ngày 25/3. Tương tự, chỉ số P/B của TVB ở mức 1,85 lần, so với mức trung bình là 2,54 lần.
Theo Báo cáo khuyến nghị đầu tư của MBS phát hành ngày 07/3/2022. MBS đưa ra định giá này dựa trên "phương pháp so sánh P/B, P/E và chiết khấu thu nhập thặng dư (RI)".
Trong năm 2021, TVB đã thực hiện việc tăng vốn điều lệ từ 547,3 tỷ đồng lên 1.120,2 tỷ đồng. Hầu hết tiền công ty huy động được nhằm bổ sung phục vụ hoạt động cấp margin, ứng trước tiền bán. Theo MBS, các khoản cho vay ký quỹ của TVB "ghi nhận tăng trưởng dần đều trong 3 năm gần nhất, cụ thể trong 3 năm 2019, 2020 và 2021 lần lượt là 89%, 90% và 92% YoY. Phần lớn khoản mục này đến từ nghiệp vụ cho vay hoạt động ký quỹ, cụ thể khoản mục này ghi nhận trên 1.008 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2021". Riêng trong quý 4, mảng hoạt động này tăng trưởng 83% so với quý 4/2020.
Mảng hoạt động cho vay ký quỹ tăng là tiền đề kéo theo tăng trưởng của hoạt động môi giới. Doanh thu hoạt động môi giới năm 2021 tăng 154%, từ 52,1 tỷ đồng năm 2020 lên 132,6 tỷ năm 2021. Nếu so sánh với quý 4/2020 thì doanh thu hoạt động môi giới tăng 2,6 lần. Hiện nay, các mảng cho vay ký quỹ và môi giới là các hoạt động nòng cốt của các công ty chứng khoán.
Một điểm đáng chú ý là TVB đã có quyết định tạm ứng cổ tức lần 2 năm 2021 là 10% tiền mặt, ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 30/3, ngày thực hiện thanh toán cổ tức là ngày 21/4. Trong năm 2021, TVB đã tạm ứng 9,6,% tiền mặt, như vậy tổng tỷ lệ cổ tức tiền mặt cho năm 2021 là 19,6%. Trước đó, Nghị quyết ĐHĐCĐ đã thông qua việc chi trả cổ tức không quá 20% cho năm 2021. Với quyết định chi trả 10% cổ tức bằng tiền mặt thì dự kiến TVB sẽ phải chi trả tổng cộng khoảng 112 tỷ đồng.
Năm 2020, TVB cũng đã chi trả 10% cổ tức bằng tiền mặt, đồng thời thưởng cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 7,3%. Như vậy, trong 2 năm gần đây, nếu so sánh với thị giá của TVB thì tỷ lệ lợi tức mà nhà đầu tư nhận về dao động trong khoảng 9-10%/năm.
