Trong bản tin ETF ngày 24/8, SSI Research cho biết FTSE Russell đã công bố danh sách dự kiến gồm 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE Global Equity Index Series (GEIS), chính thức có hiệu lực từ ngày 21/9.
Theo nhóm phân tích, điểm cần theo dõi không chỉ nằm ở thời điểm Việt Nam được đưa vào chỉ số, mà còn ở khả năng tỷ trọng của thị trường tiếp tục gia tăng trong các kỳ rà soát sau đó.
Sau kỳ rà soát tháng 3/2026, tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index ở khoảng 0,34-0,35%. Đến kỳ rà soát tháng 8, con số này tăng lên khoảng 0,49-0,5%, tức tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ sau một chu kỳ rà soát.
Dòng vốn có thể lên 4,28 tỷ USD
Từ thay đổi trên, SSI Research xây dựng hai kịch bản về tỷ trọng và dòng vốn thụ động có thể phân bổ vào thị trường Việt Nam trong bốn giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027.
Ở kịch bản cơ sở, tỷ trọng Việt Nam được giả định duy trì quanh 0,49% trong FTSE Emerging All Cap Index. Với giả định này, tổng dòng vốn thụ động tích lũy trong toàn bộ quá trình ước khoảng 2,21 tỷ USD, tương đương khoảng 57.500 tỷ đồng nếu quy đổi theo tỷ giá làm tròn 26.000 đồng/USD.
Dòng vốn dự kiến được giải ngân theo bốn giai đoạn với tỷ lệ lần lượt 10%, 20%, 35% và 35%. Riêng đợt đầu vào tháng 9/2026, quy mô ước khoảng 221 triệu USD; các đợt tiếp theo lần lượt khoảng 442 triệu USD và 773,5 triệu USD cho mỗi đợt vào tháng 6 và tháng 9/2027.
Ở kịch bản tích cực, tỷ trọng Việt Nam được giả định tăng dần lên 0,5% vào tháng 9/2026, 0,65% vào tháng 3/2027, 0,8% vào tháng 6/2027 và 0,95% vào tháng 9/2027.
Khi đó, dòng vốn thụ động tích lũy có thể đạt 4,284 tỷ USD, tương đương khoảng 111.400 tỷ đồng. Trong đó, đợt đầu ước khoảng 225,5 triệu USD, đợt hai gần 654 triệu USD, đợt ba khoảng 1,47 tỷ USD và đợt cuối gần 1,94 tỷ USD.
SSI Research lưu ý mức tỷ trọng 0,95% không phải dự báo, mà là kịch bản minh họa trong trường hợp đà gia tăng tỷ trọng quan sát được giữa kỳ rà soát tháng 3 và tháng 8/2026 tiếp tục được duy trì.
Những cổ phiếu hút vốn lớn nhất
Trong kịch bản tích cực, dòng vốn ước tính có sự phân hóa lớn giữa 27 cổ phiếu được bổ sung vào FTSE Emerging All Cap Index.
VIC đứng đầu với dòng vốn ước tính khoảng 1,34 tỷ USD cho toàn bộ quá trình, tương đương gần 34.800 tỷ đồng. VHM xếp sau với khoảng 478,6 triệu USD, tương đương hơn 12.400 tỷ đồng.
HPG có thể nhận khoảng 275,3 triệu USD, tương đương hơn 7.100 tỷ đồng. Tiếp đến là VPB với 187,6 triệu USD và FPT với 185,5 triệu USD, lần lượt tương đương khoảng 4.900 tỷ đồng và 4.800 tỷ đồng.
Một số cổ phiếu khác cũng có quy mô vốn ước tính trên 100 triệu USD gồm MSN khoảng 158,2 triệu USD, VCB 153,5 triệu USD, VNM 149,3 triệu USD, SSI 133,7 triệu USD, STB 129,6 triệu USD, HDB 113,1 triệu USD, MCH 111,9 triệu USD và VIX 106,3 triệu USD.
Ở kịch bản cơ sở với tổng dòng vốn khoảng 2,21 tỷ USD, thứ tự các cổ phiếu nhận vốn lớn nhất nhìn chung không thay đổi. VIC được ước tính khoảng 689,7 triệu USD, VHM gần 247 triệu USD và HPG khoảng 142 triệu USD.
Báo cáo cũng ước tính số ngày giao dịch cần thiết để hấp thụ lượng vốn trên dựa trên thanh khoản từng cổ phiếu. Chẳng hạn, trong kịch bản tích cực, lượng vốn dành cho VIC tương đương khoảng 35,3 ngày giao dịch, VHM khoảng 26 ngày, trong khi MCH lên tới hơn 51 ngày.
Điều gì quyết định tỷ trọng Việt Nam?
Theo SSI Research, bản chất của câu chuyện không chỉ nằm ở quy mô vốn hóa hay biến động giá cổ phiếu, mà ở mức độ thị trường trở nên có thể tiếp cận đối với dòng vốn quốc tế.
Trong nhiều năm, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu không chỉ bị giới hạn bởi quy mô thị trường, mà còn bởi tỷ lệ tài sản thực sự có thể đầu tư đối với nhà đầu tư nước ngoài.
Ở kịch bản tích cực, động lực giúp tỷ trọng Việt Nam tiếp tục tăng có thể đến từ việc cải thiện tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, xuất hiện thêm doanh nghiệp vốn hóa lớn đủ điều kiện chỉ số, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài thuận lợi hơn và dư địa sở hữu nước ngoài được mở rộng.
Theo cách nhìn của nhóm phân tích, luận điểm ở đây không đơn thuần là thị trường Việt Nam trở nên lớn hơn, mà là ngày càng nhiều tài sản trở nên có thể đầu tư đối với dòng vốn toàn cầu. Kỳ rà soát FTSE vào tháng 3/2027 được xem là một mốc quan trọng để kiểm chứng diễn biến này.
