Soi danh mục "chơi chứng khoán" của ông lớn HSC: Mất nhiều hàng "nóng" trước sóng tăng

Báo cáo tài chính quý 4-2025 của Công ty CP Chứng khoán TP.HCM - HSC (HCM) vừa cho thấy sự thay đổi đáng kể trong danh mục tự doanh, đặc biệt khi so sánh với cơ cấu tại thời điểm cuối quý 3 liền trước.

Theo đó, tổng giá gốc danh mục còn 3.899 tỉ đồng, thay vì mức 6.348 tỉ đồng như quý trước, tương ứng mức giảm 39%.

Điểm đáng chú ý nhất là việc nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn, thuộc nhóm tăng mạnh nhất thị trường ngay đầu năm nay như BID, VCB, GAS… không còn xuất hiện trong danh mục tự doanh của HCM nữa.

Điểm đáng lưu ý, những phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu HCM ghi nhận nhịp phục hồi tương đối tích cực. Một bộ phận nhà đầu tư cho rằng diễn biến này xuất phát từ kỳ vọng vào danh mục tự doanh của HSC, dựa trên cơ cấu các khoản đầu tư được công bố trong báo cáo tài chính quý 3.

Trước đó tại ngày 30-9-2025, danh mục cổ phiếu tự doanh của HSC mang tính chất phân bổ rộng vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt, trong đó nổi bật là các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng cổ phần quy mô lớn như Vietcombank (VCB), VietinBank (CTG), BIDV (BID), cùng với nhiều ngân hàng khác như VPB, ACB, MBB, TCB, LPB, SHB, STB… Hay các mã đầu ngành chứng khoán như SSI, VIX…

Bên cạnh đó, danh mục còn ghi nhận các cổ phiếu trụ cột thuộc nhóm năng lượng và tiêu dùng - sản xuất như PV Gas (GAS), Hòa Phát (HPG), Vingroup (VIC), Vinhomes (VHM), Thế Giới Di Động (MWG), Masan (MSN), FPT, Sabeco (SAB), Đức Giang (DGC).

Sang thời điểm 31-12-2025, cơ cấu danh mục đã có sự thay đổi rõ rệt. Điều này cho thấy HSC đã thực hiện thoái vốn một phần hoặc toàn bộ nhiều nhóm cổ phiếu trong quý 4.

Trở lại với tình hình kinh doanh nói chung, HSC ghi nhận một số kết quả tích cực trong quý 4 với lợi nhuận sau thuế đạt 318 tỉ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ năm 2024.

Kết quả này đến trong bối cảnh công ty mở rộng mạnh hoạt động cho vay ký quỹ và tận dụng sự cải thiện rõ rệt của thanh khoản thị trường chứng khoán.

Cụ thể, doanh thu hoạt động trong kỳ đạt 1.398 tỉ đồng, tăng 18%. Trong đó lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 731 tỉ đồng, tăng 43%. Bên cạnh đó, doanh thu môi giới chứng khoán tăng 52%, lên mức 285 tỉ đồng.

Tại thời điểm 31-12-2025, dư nợ cho vay của HSC đạt 28.150 tỉ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty. Con số này tăng mạnh so với mặt bằng khoảng 20.000 tỉ đồng được duy trì trong nhiều quý trước đó.

Ở chiều chi phí, tổng chi phí hoạt động cũng gia tăng cùng với quy mô kinh doanh, đặc biệt là chi phí lãi vay, phản ánh nhu cầu vốn lớn hơn để phục vụ hoạt động cho vay ký quỹ.

Tuy nhiên, tốc độ tăng doanh thu cao hơn tốc độ tăng chi phí đã giúp biên lợi nhuận được cải thiện, qua đó hỗ trợ kết quả lợi nhuận ròng.

Lũy kế cả năm 2025, HSC ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 1.178 tỉ đồng, tăng 13%, trong đó mảng cho vay tiếp tục giữ vai trò là trụ cột chính trong cơ cấu lợi nhuận.