Theo báo cáo mới công bố của CTCK BSC, Vietnam Airlines có thể lập kỷ lục doanh thu trong năm 2026, nhưng lợi nhuận lại được dự báo giảm tới 85%. Hãng hàng không quốc gia chia sẻ hoạt động chỉ có hiệu quả khi giá nhiên liệu Jet A1 xuống dưới 135 USD/thùng.
Quý II/2026 là một quý có vẻ rất thuận lợi nếu chỉ nhìn vào doanh thu của Vietnam Airlines. Doanh thu thuần đạt 38.303 tỷ đồng, tăng 37% tương đương hơn 10.300 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu vận tải hàng không tăng 20% lên 26.865 tỷ đồng. Hoạt động bán hàng còn tăng tới 150%, đạt 9.437 tỷ đồng, trong bối cảnh lượng khách quốc tế đến Việt Nam tiếp tục tăng mạnh.
Tuy nhiên, từ mức lãi sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 2.823 tỷ đồng trong quý II/2025, Vietnam Airlines chuyển sang lỗ 792 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp giảm 67%, từ 4.948 tỷ xuống còn 1.612 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp co lại từ 17,7% xuống chỉ còn 4,2%.
Nguyên nhân chính là sự tăng vọt của giá nhiên liệu do căng thẳng tại Trung Đông.
BSC dự báo năm 2026 Vietnam Airlines có thể ghi nhận 155.608 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 28% so với năm trước và là mức cao nhất trong chuỗi số liệu mà đơn vị này đưa ra. Nhưng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được dự báo chỉ còn 1.130 tỷ đồng, giảm tới 85% so với mức 7.302 tỷ đồng của năm 2025. Biên lợi nhuận ròng theo dự phóng của BSC giảm từ 6,4% xuống còn 0,8%.
Theo BSC, giá nhiên liệu bình quân năm 2026 có thể tăng khoảng 65% so với cùng kỳ. Ở thời điểm giá Jet A1 bình quân được BSC ước tính khoảng 160 USD/thùng, Vietnam Airlines đã ghi nhận lỗ. Đến tháng 9, giá Jet A1 mà BSC theo dõi lên 171 USD/thùng, tăng 17% so với tháng trước và tăng 70% so với cùng kỳ. Mức giá đó không chỉ cao hơn quý II mà còn cách khá xa vùng 135 USD/thùng mà Vietnam Airlines cần để hoạt động có hiệu quả.
BSC cho rằng Jet A1 khó giảm xuống dưới ngưỡng này trong phần còn lại của năm 2026 nếu căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục gia tăng. Vì thế, đơn vị phân tích nhận định kết quả kinh doanh nửa cuối năm của Vietnam Airlines khó có nhiều cải thiện so với quý II.
Với một hãng hàng không, nhiên liệu luôn là một trong những cấu phần chi phí lớn nhất. Khi giá nhiên liệu tăng, doanh nghiệp có thể tìm cách tăng giá vé hoặc phụ thu để chuyển một phần chi phí sang khách hàng.
Nhưng BSC lưu ý khả năng này đặc biệt hạn chế ở thị trường nội địa. Vietnam Airlines cho biết doanh nghiệp chỉ có thể chuyển một phần nhỏ chi phí gia tăng sang hành khách do cơ chế trần giá vé máy bay.
Điểm tích cực là Vietnam Airlines không thiếu nhu cầu. BSC dự báo doanh thu vận tải hành khách năm nay đạt khoảng 113.540 tỷ đồng, tăng 19%. Năng lực cung ứng được dự kiến tăng tương ứng 19%, trong khi hệ số sử dụng ghế đạt khoảng 82%, cao hơn 2 điểm phần trăm so với năm trước.
Thị trường quốc tế tiếp tục là điểm tựa đáng kể. Trong tám tháng đầu năm 2026, Việt Nam đón khoảng 15,9 triệu lượt khách quốc tế, tăng 14,4% so với cùng kỳ. BSC đánh giá Vietnam Airlines có lợi thế khi sở hữu nhiều đường bay thẳng đến các thị trường lớn như châu Âu, Nga, Mỹ và Đông Bắc Á.
if (pageSettings.allow3rd) admicroAD.unit.push(function () { admicroAD.show('admzonek1fs4xky') });
