Theo báo cáo chiến lược thị trường của Khối Nghiên cứu, CTCP Chứng khoán MB (MBS Research), trong tuần 11/8–15/8 VN-Index tăng 45 điểm, chốt ở mức 1.630 điểm. Quán tính tăng của chỉ số ngày càng rõ rệt khi từ mốc 1.400 điểm mất 10 phiên để đạt 1.500 điểm nhưng chỉ cần 5 phiên để vượt ngưỡng 1.600 điểm.
Đà tăng lan tỏa từ nhóm vốn hóa lớn sang nhóm trung bình. Tính từ đầu tháng 8, VN30 tăng 10,4%, VNMidcap tăng 9%, trong khi Smallcap chỉ tăng 3,9% và vẫn thấp hơn đỉnh năm 2022 khoảng 28%. Xét theo ngành, chứng khoán dẫn đầu với mức tăng 34,2%, tiếp đến là bất động sản dân cư 23,9%, đầu tư công 19% và bất động sản khu công nghiệp 18,6%.
Diễn biến các nhóm cổ phiếu theo vốn hóa so với đầu năm 2025. Nguồn: Fiinpro, MBS Research.
MBS Research đánh giá động lực chính cho đà tăng đến từ dòng tiền trong nước. Thanh khoản đã tăng từ 26.200 tỷ đồng đầu tháng 7 lên 57.000 tỷ đồng trong ba tuần gần đây. Ngay cả những phiên áp lực chốt lời khi thanh khoản vượt 80.000 tỷ đồng cũng không làm thị trường hạ nhiệt.
Nền tảng vĩ mô tích cực nhưng định giá không còn hấp dẫn
Theo MBS Research, sức hấp dẫn dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được duy trì nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định, chính sách hỗ trợ quyết liệt, mặt bằng lãi suất thấp và sự phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp từ nền thấp năm trước.
Báo cáo cũng chỉ ra rằng các chỉ số vĩ mô gần đây cho thấy tín hiệu phục hồi rõ rệt. Chỉ số PMI tháng 7 đạt 52,4 điểm, lần đầu vượt ngưỡng 50 sau bốn tháng; xuất khẩu tăng 16%, nhập khẩu tăng 17,8%, đưa thặng dư thương mại bảy tháng lên 10,2 tỷ USD.
Cùng với đó, Chính phủ đang triển khai các chính sách theo Nghị định 57 và 68 nhằm thúc đẩy đầu tư công và tạo điều kiện cho khu vực tư nhân tiếp cận đất đai, công nghệ, tài chính và hạ tầng.
Đối với triển vọng lợi nhuận, MBS Research dự báo các doanh nghiệp niêm yết có thể đạt mức tăng trưởng 17% trong năm 2025 và 16% trong năm 2026 ở kịch bản cơ sở. Trong trường hợp kịch bản tích cực hơn, khi hoạt động xuất khẩu duy trì khả quan, lợi nhuận có thể tăng 18% trong năm 2025 và 17% trong năm 2026. Ngoài ra, Việt Nam cũng đang tiến gần hơn tới cơ hội được FTSE nâng hạng vào nhóm thị trường mới nổi trong năm 2025.
MBS Research đồng thời cảnh báo định giá thị trường đã không còn hấp dẫn. Chỉ số P/E trailing của VN-Index hiện ở mức 15,3 lần, cao nhất trong ba năm qua và tương đương mức trung bình 5 năm. Dù vẫn thấp hơn ngưỡng P/E 20–21 lần từng ghi nhận tại vùng 1.500 điểm năm 2021, con số hiện tại đã vượt các thị trường trong khu vực, bao gồm Singapore ở mức 14,6 lần, Malaysia 14,4 lần và Indonesia 12 lần.
Tín hiệu kỹ thuật và rủi ro ngắn hạn
Theo MBS Research, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn của thị trường đang gia tăng khi xuất hiện ba phiên phân phối liên tiếp với thanh khoản cao, lần lượt đạt 86.000 tỷ đồng ngày 5/8, 80.000 tỷ đồng ngày 29/7 và 66.000 tỷ đồng ngày 15/8.
Trong ba phiên gần đây, VN-Index vẫn tăng thêm 1,1% nhưng phần lớn cổ phiếu giảm từ 3 đến 4%, thậm chí có mã giảm sâu hơn. Điều này cho thấy chỉ số có thể ít biến động, trong khi danh mục của nhiều nhà đầu tư vẫn chịu mức thiệt hại đáng kể.
Báo cáo xác định vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng nằm trong khoảng 1.566-1.588 điểm và dự báo VN-Index có khả năng lùi về vùng này vào cuối tháng 8, phản ánh nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật nhiều hơn là thay đổi về nền tảng cơ bản.
Về chiến lược giao dịch, MBS Research lưu ý thị trường có thể bước vào giai đoạn chỉ số dao động trong biên độ hẹp, còn nhiều cổ phiếu riêng lẻ phải đối mặt với áp lực điều chỉnh mạnh. Do đó, khuyến nghị được đưa ra là nhà đầu tư nên hạn chế mở mới ở những nhóm cổ phiếu đã tăng nhiều, thay vào đó tập trung vào các ngành còn nền tích lũy và chưa bứt phá, gồm thép, sản xuất và phân phối điện, công nghệ, bất động sản khu công nghiệp, dầu khí và thực phẩm.
Trước đó, trong báo cáo chiến lược tháng 8, VNDirect Research cũng cho rằng sau giai đoạn tăng gần 170 điểm, thị trường đang bước vào chu kỳ tái tích lũy, với khả năng VN-Index có thể điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn.
Ở kịch bản cơ sở, VNDirect dự báo trong 9 đến 12 tháng tới chỉ số có thể tiến tới vùng 1.850 đến 1.900 điểm, dựa trên các động lực như khả năng nâng hạng thị trường, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận (EPS) của các doanh nghiệp từ 20-22% trên HOSE.
