DXY rơi xuống đáy 4 năm trước khi phục hồi mạnh
Dẫn số liệu từ báo cáo thị trường tiền tệ của Chứng khoán MBS, khởi đầu tháng 9 ở mức 97,8 điểm, chỉ số sức mạnh USD (DXY) liên tục suy yếu và chạm mức thấp nhất trong 4 năm là 96,6 điểm vào ngày 16/9, trong bối cảnh thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 sau loạt dữ liệu cho thấy thị trường lao động hạ nhiệt.
Vào ngày 17/9, Fed đã quyết định giảm lãi suất điều hành 0,25 điểm %, đánh dấu đợt cắt giảm đầu tiên trong năm 2025, đồng thời dự kiến thực hiện thêm hai đợt giảm nữa trong năm nay, đưa phạm vi lãi suất về 3,5% – 3,75% vào cuối năm.
Tuy nhiên, đồng USD đã nhanh chóng phục hồi khi các dữ liệu kinh tế mới cho thấy nền kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh mẽ hơn kỳ vọng. Cụ thể, GDP quý II được điều chỉnh tăng lên 3,8%, mức cao nhất trong gần hai năm, nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh và thâm hụt thương mại thu hẹp.
"Điều này làm giảm đi kỳ vọng về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong quý IV do việc tăng trưởng kinh tế ổn định sẽ tạo điều kiện cho Fed áp dụng lập trường ít ôn hòa hơn để kiềm chế lạm phát", báo cáo MBS cho hay.
Theo MBS, thị trường vẫn đang dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, qua đó làm mờ triển vọng của đồng bạc xanh về cuối năm. Chỉ số DXY đã phục hồi lên 98,5 điểm vào ngày 25/9, trước khi kết tháng ở mức 97,9 điểm, giảm 10,5% so với đầu năm.
(Nguồn: MBS)
Áp lực tỷ giá giảm trong tháng 9
Theo MBS, trong tháng 9, áp lực tỷ giá USD/VND giảm nhiệt khi DXY suy yếu trong nửa đầu tháng và thị trường kỳ vọng Fed sẽ có thêm hai đợt giảm lãi suất nữa đến cuối năm. Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất VND – USD đã đảo chiều dương, từ mức -2,7% cuối tháng 8 lên 0,6% vào cuối tháng 9, giúp hỗ trợ cho đồng nội tệ.
Theo đó, tỷ giá liên ngân hàng chốt tháng ở mức 26.426 VND/USD (tăng 0,3% so với tháng trước, tăng 3,8% so với đầu năm). Trên thị trường tự do, tỷ giá giảm 0,4% trong tháng, về 26.570 VND/USD (tăng 3,2% so với đầu năm). Trong khi đó, tỷ giá trung tâm giảm 0,2% so với đầu tháng, xuống 25.187 VND/USD (tăng 3,5% so với đầu năm).
Nhóm phân tích MBS nhận định, việc Fed đã giảm lãi suất trong tháng 9 và nhiều khả năng sẽ tiếp tục giảm thêm 0,5 điểm % trong quý IV, đưa tổng mức giảm của năm 2025 lên 0,75 điểm %, sẽ giúp giảm áp lực lên tỷ giá USD/VND, đồng thời tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và môi trường lãi suất thấp nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Dù áp lực tỷ giá đã hạ nhiệt, MBS cho rằng vẫn tồn tại một số rủi ro có thể tác động đến tỷ giá.
Thứ nhất, thặng dư thương mại hàng hóa dự kiến thu hẹp còn khoảng 16,3 – 20,4 tỷ USD năm 2025, khi xuất khẩu có thể chậm lại trong quý IV do doanh nghiệp đã đẩy mạnh tích trữ hàng hóa trước khi mức thuế đối ứng có hiệu lực từ ngày 7/8. Việt Nam cũng cần duy trì nhập khẩu từ Mỹ để giảm rủi ro bị áp thuế cao.
Thứ hai, chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới vẫn lớn, có thể khiến dòng tiền đầu cơ dịch chuyển.
Thứ ba, Fed có thể áp dụng lập trường ít ôn hòa hơn để kiềm chế lạm phát nếu không có tín hiệu rõ ràng về sự suy yếu của thị trường lao động hoặc nền kinh tế.
"Chúng tôi dự báo tỷ giá sẽ tăng nhẹ về cuối năm 2025, dao động trong khoảng 26.500 – 26.700 VND/USD, phản ánh mức tăng 4,1% - 4,9% so với đầ
(Nguồn: MBS)
Lãi suất huy động dự kiến ở mốc 4,8% vào cuối năm
Dẫn số liệu từ báo cáo MBS, trong tháng 9, NHNN đã bơm ròng gần 3.400 tỷ đồng qua kênh OMO, sau khi bơm ra hơn 277.300 tỷ đồngvà hút về 273.900 tỷ đồng. Đáng chú ý, trong giai đoạn từ 24 – 30/9, NHNN đảo chiều bơm ròng mạnh gần 63.700 tỷ đồng, giúp cải thiện đáng kể thanh khoản hệ thống.
Lãi suất qua đêm liên ngân hàng giảm từ 4,7% đầu tháng xuống quanh 4%, trước khi rơi về 3,2% vào ngày 29/9, rồi tăng trở lại 4,7% cuối tháng. Lãi suất kỳ hạn 1 tuần – 1 tháng giảm nhẹ, dao động 4,9% – 5%.
Trong nhóm ngân hàng được theo dõi, VPBank là đơn vị duy nhất điều chỉnh tăng lãi suất huy động, thêm 0,3 điểm % cho kỳ hạn từ 1 – 9 tháng. Trung bình lãi suất kỳ hạn 3 tháng của nhóm ngân hàng cổ phần tăng nhẹ lên 3,46%, trong khi kỳ hạn 12 tháng giữ ở 4,78% – mức ổn định suốt ba tháng liên tiếp.
Theo MBS, mặt bằng lãi suất nhìn chung vẫn duy trì ở mức thấp, phù hợp chủ trương của Chính phủ và NHNN nhằm hỗ trợ tăng trưởng.
MBS dự báo lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng duy trì ổn định ở mức 4,8% đến cuối năm 2025, dù có thể chịu áp lực nhất định khi tăng trưởng tín dụng tăng nhanh, ước đạt 20,19% trong năm, mức cao nhất trong nhiều năm.
(Nguồn: MBS)
