Trong tháng 4, thị trường chịu ảnh hưởng tiêu cực từ thông tin Mỹ xem xét áp thuế lên một số hàng hóa Trung Quốc và Việt Nam.
Theo báo cáo từ Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN), điều này khiến VN-Index điều chỉnh mạnh, có thời điểm giảm hơn 18% chỉ trong 6 phiên đầu tháng, trước khi hồi phục nhẹ và dao động quanh mốc 1.100 điểm.
Thanh khoản duy trì ở mức cao, với giá trị giao dịch bình quân đạt hơn 21.800 tỷ đồng/phiên, tăng gần 20% so với tháng trước, nhờ dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân trong nước. Trong khi đó, nhà đầu tư tổ chức và nước ngoài tiếp tục bán ròng với tổng giá trị hơn 22.000 tỷ đồng.
Hệ thống KRX – bước chuyển mình về hạ tầng giao dịch
Một trong những sự kiện đáng chú ý nhất trong tháng 5 là việc chính thức đưa vào vận hành hệ thống KRX từ ngày 5/5.
Sau hơn 10 năm chuẩn bị và nhiều lần trì hoãn, hệ thống công nghệ hiện đại do Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc xây dựng và chuyển giao đã sẵn sàng đi vào hoạt động. Đây được xem là một trong những cải tiến lớn nhất về hạ tầng thị trường kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập.
Ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch Hội đồng quản trị Chứng khoán SSI, đánh giá KRX sẽ là nền tảng cho một thời kỳ phát triển mới của thị trường chứng khoán Việt Nam, cả về chất lượng vận hành và sản phẩm giao dịch.
Theo ông, hệ thống này cho phép triển khai nhiều tính năng hiện đại như giao dịch T+0, bán khống, hợp đồng quyền chọn, ETF, giao dịch lô lẻ… qua đó tăng tính linh hoạt và thu hút dòng vốn mới.
Tại đại hội cổ đông thường niên, ông Hưng nhấn mạnh, việc đưa KRX vào vận hành sẽ giúp tăng thanh khoản, cải thiện độ minh bạch và nâng cao trải nghiệm nhà đầu tư.
Chủ tịch SSI Nguyễn Duy Hưng. (Ảnh: SSI).
Cùng quan điểm, ông Đào Hồng Dương, Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu tại Chứng khoán VPBank (VPBankS), cho biết hệ thống KRX có năng lực xử lý vượt trội, gấp 5–6 lần hệ thống giao dịch đang được sử dụng tại Thái Lan.
Điều này sẽ giúp giải quyết triệt để các vấn đề quá tải lệnh từng xảy ra trong quá khứ, đồng thời chuẩn bị sẵn sàng cho sự phát triển quy mô và chiều sâu của thị trường.
Bệ phóng cho sản phẩm và mục tiêu nâng hạng
Không chỉ cải thiện hiệu quả vận hành, hệ thống KRX còn đóng vai trò quan trọng trong việc hiện thực hóa lộ trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.
Một trong những tiêu chí then chốt của các tổ chức xếp hạng như FTSE và MSCI là cơ chế thanh toán T+1 hoặc T+0, cùng khả năng xử lý các sản phẩm phái sinh và cơ chế bù trừ thanh toán trung tâm (CCP) – tất cả đều có thể được đáp ứng bởi nền tảng công nghệ của KRX.
Pyn Elite Fund – một trong những quỹ đầu tư lớn và lâu năm tại Việt Nam – trong thư gửi nhà đầu tư tháng 2 đã nhấn mạnh hệ thống KRX là điều kiện cần để triển khai các cơ chế thị trường tiên tiến.
Theo quỹ Phần Lan, KRX không chỉ là bước đi cần thiết trong lộ trình nâng hạng, mà còn là yếu tố then chốt để tăng sức hấp dẫn của thị trường trong mắt nhà đầu tư tổ chức toàn cầu.
Quỹ này cũng đánh giá cao các nỗ lực của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch trong việc chuẩn bị cơ sở hạ tầng cho việc vận hành KRX, đồng thời kỳ vọng những vấn đề còn tồn tại như giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài, thủ tục giao dịch, cơ chế thuế... sẽ tiếp tục được tháo gỡ để hoàn tất các tiêu chí nâng hạng.
Pyn cũng lưu ý thêm rằng, nếu các cuộc đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Mỹ – liên quan đến thuế đối với hàng hóa Việt Nam – đạt tiến triển sau cuộc gặp cấp cao hồi đầu tháng 4, tâm lý thị trường có thể được cải thiện mạnh, kéo theo sự quay trở lại của dòng vốn ngoại.
Doanh nghiệp khởi sắc, hỗ trợ mặt bằng định giá
Dù thị trường chưa thoát khỏi vùng tích lũy, nhưng kết quả kinh doanh quý I/2025 của nhiều doanh nghiệp niêm yết đã mang lại tín hiệu tích cực.
Theo MASVN, lợi nhuận ròng quý I của các công ty trên HOSE tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, nhóm bất động sản và bán lẻ có mức tăng trưởng ấn tượng, lần lượt đạt 101% và 60%. Nhóm tài chính – ngân hàng tăng nhẹ 5%, trong khi các nhóm ngành khác như công nghiệp, tiêu dùng thiết yếu… có kết quả phân hóa.
Dư nợ cho vay ký quỹ cuối quý I đạt 273.000 tỷ đồng, tăng 12% so với quý trước nhưng vẫn ở mức an toàn, tương đương 91% tổng vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán. Điều này cho thấy sức chịu đựng của thị trường vẫn tốt, và khả năng xảy ra bán giải chấp diện rộng là không cao.
Về mặt định giá, theo một số công ty chứng khoán, chỉ số P/E của VN-Index hiện ở mức 11,7 lần – tương đương mức trung bình 5 năm. Điều này cho thấy mặt bằng giá cổ phiếu không còn rẻ như cuối năm 2023 nhưng vẫn chưa bị định giá cao, tạo điều kiện cho các dòng tiền quay trở lại khi môi trường vĩ mô ổn định hơn.
Cổ phiếu chứng khoán được kỳ vọng
Trong bối cảnh chưa có xu hướng rõ ràng, các chuyên gia cho rằng nhà đầu tư có thể chú ý đến nhóm cổ phiếu có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ hệ thống KRX – đặc biệt là nhóm ngành chứng khoán. Hệ thống mới giúp cải thiện tốc độ và khả năng xử lý giao dịch, mở ra cơ hội tăng trưởng về phí môi giới, dịch vụ lưu ký và cho vay margin.
Ngoài ra, nhóm cổ phiếu này cũng được hưởng lợi gián tiếp từ khả năng bùng nổ sản phẩm mới như T+0, phái sinh, hợp đồng quyền chọn… – vốn là mảng mang lại biên lợi nhuận cao cho công ty chứng khoán.
Theo MASVN, dù định giá nhóm này không còn quá thấp, nhưng với sự hỗ trợ của KRX và khả năng nâng hạng, dư địa tăng trưởng vẫn còn nếu thị trường bước vào giai đoạn hồi phục.
Việc chính thức đưa hệ thống KRX vào hoạt động là một bước ngoặt lớn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Dù trong ngắn hạn, tâm lý thị trường vẫn chịu ảnh hưởng bởi yếu tố bên ngoài như lạm phát toàn cầu, chính sách tiền tệ, căng thẳng thương mại, nhưng về dài hạn, nền tảng hạ tầng vững chắc sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển bền vững.
KRX không chỉ đơn thuần là nâng cấp công nghệ, mà còn là đòn bẩy để tái cấu trúc thị trường, giúp Việt Nam tiến gần hơn đến chuẩn mực quốc tế. Khi các yếu tố chính sách và kỹ thuật cùng hội tụ, thị trường có cơ sở để kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, cả về quy mô và chất lượng.
