Tháng 11/2025, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đã tổ chức 23 đợt đấu thầu trái phiếu, huy động tổng cộng 29.540 tỷ đồng. Trước hết, Kho bạc Nhà nước tiếp tục giữ vai trò chủ đạo khi huy động 23.490 tỷ đồng, chiếm phần lớn tổng khối lượng phát hành trong tháng. Ngân hàng Chính sách Xã hội huy động thêm 6.050 tỷ đồng, bổ sung nguồn vốn cho các chương trình tín dụng chính sách.
Tính lũy kế từ đầu năm đến hết tháng 11/2025, Kho bạc Nhà nước đã huy động được 306.919 tỷ đồng, tương đương 61,38% kế hoạch phát hành trái phiếu Chính phủ năm 2025. Cơ cấu phát hành trong tháng cho thấy dòng tiền tiếp tục tập trung vào kỳ hạn 10 năm, với tỷ trọng lên tới 81,35%, tương đương 19.110 tỷ đồng. Phần còn lại chủ yếu là trái phiếu kỳ hạn 5 năm.
Đồng thời, mặt bằng lãi suất tiếp tục xu hướng tăng tại các kỳ hạn chủ chốt. Trong phiên đấu thầu cuối cùng của tháng 11, lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm đạt 3,16%, còn kỳ hạn 10 năm là 3,86%. So với cuối tháng 10, mức tăng lần lượt là 0,02 điểm phần trăm và 0,06 điểm phần trăm. Diễn biến này phản ánh nhu cầu vốn trung, dài hạn của ngân sách, cũng như sự điều chỉnh của thị trường trước các tín hiệu kinh tế vĩ mô.
Ở thị trường thứ cấp, thanh khoản có dấu hiệu giảm so với tháng trước. Giá trị giao dịch bình quân phiên trong tháng 11/2025 đạt 12.629 tỷ đồng, giảm 25,12% so với tháng 10. Ngược lại, quy mô thị trường tiếp tục được mở rộng khi tổng giá trị niêm yết trái phiếu Chính phủ tại thời điểm ngày 30-11-2025 đạt 2.494.860 tỷ đồng, tăng 1,05% so với cuối tháng trước đó.
Xét theo cơ cấu giao dịch, ngoài ra, giao dịch mua đứt bán đoạn (Outright) chiếm ưu thế với 80,39% tổng giá trị thị trường. Giao dịch mua bán có kỳ hạn (Repos) chiếm 19,61%, cho thấy nhu cầu sử dụng trái phiếu làm công cụ quản lý thanh khoản của các tổ chức tài chính vẫn duy trì ở mức đáng kể.
Đáng chú ý, giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài chỉ chiếm 2,52% tổng giá trị toàn thị trường. Do đó, tác động từ khối ngoại chưa phải yếu tố chi phối đối với diễn biến thanh khoản trái phiếu trong nước. Trong tháng 11, khối ngoại mua ròng 299 tỷ đồng, phản ánh xu hướng giao dịch thận trọng nhưng vẫn duy trì trạng thái mua ròng.
Về diễn biến lãi suất theo kỳ hạn, trong khi đó, nhóm kỳ hạn 15 năm và 20–25 năm ghi nhận mức tăng mạnh nhất, với lợi suất lần lượt đạt 3,3% và 4,0255%. Ở chiều ngược lại, kỳ hạn 3 năm là nhóm giảm mạnh nhất, với lợi suất còn 2,5210%. Các kỳ hạn được giao dịch nhiều nhất tiếp tục là 10 năm, 5 năm và nhóm 7–10 năm, với tỷ trọng giao dịch tương ứng 21,98%, 21,51% và 14,52%.
Phát biểu tại "Hội nghị tổng kết hoạt động thị trường trái phiếu năm 2025" mới đây, Thứ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Đức Chi ghi nhận nỗ lực của các cơ quan quản lý và thành viên thị trường trong suốt thời gian qua. Thứ trưởng cho biết, mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên cho năm 2026 và các năm tiếp theo đặt ra yêu cầu rất lớn đối với thị trường trái phiếu, cả trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, trong vai trò là kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.
