Những thay đổi trong danh mục tháng 9
Báo cáo tháng 9 của PYN Elite Fund cho thấy nhóm cổ phiếu dẫn đầu danh mục không có nhiều xáo trộn. STB tiếp tục là khoản đầu tư lớn nhất với tỷ trọng 18,2%, theo sau là HPG 14,3%, MWG 10,2% và FPT 8,9%.
Các vị trí tiếp theo thuộc về HVN với 6,3%, VIB 5,5%, OCB 4,8%, ACV 4%, SHS 3,8% và DSE 3,4%.
So với cuối tháng 8, thay đổi đáng chú ý nằm ở nhóm cuối top 10. DNSE (Mã: DSE) xuất hiện trong danh sách, trong khi TCBS (Mã: TCX) không còn góp mặt. Một tháng trước, TCX chiếm 4% danh mục.
10 khoản đầu tư lớn nhất PYN Elite Fund cuối tháng 9. (Nguồn: PYN Elite Fund).
Tỷ trọng của một số khoản đầu tư lớn cũng dịch chuyển. STB tăng từ 17,7% lên 18,2%, HPG từ 14% lên 14,3%, MWG từ 9,6% lên 10,2% và FPT từ 8,6% lên 8,9%. Tuy nhiên, biến động tỷ trọng cuối kỳ không đồng nghĩa với việc quỹ đã mua hoặc bán tương ứng, do còn chịu ảnh hưởng từ thay đổi thị giá.
Với AUM 805,36 triệu euro và tỷ trọng 3,4% tại cuối tháng 9, khoản đầu tư vào DNSE ước đạt xấp xỉ 786 tỷ đồng, tương ứng khoảng 36 triệu cổ phiếu DSE theo thị giá cuối kỳ.
Ngược lại, tỷ trọng của TCX đã giảm xuống dưới 3,4%. Dù rời top 10, TCX lại được PYN Elite Fund chọn là cổ phiếu của tháng 9. Quỹ cho biết thị phần môi giới cổ phiếu của TCBS trong quý III lần đầu đạt 10%, gấp khoảng 2,7 lần so với chưa đầy 4 năm trước.
Cổ phiếu TCX đã giảm 24% qua một quý. (Nguồn: TradingView).
Lợi nhuận ròng quý II của TCBS tăng 19% so với cùng kỳ và 47% so với quý trước. Dư nợ cho vay margin tăng 66%, hoạt động ngân hàng đầu tư tăng 33%, trong khi thị phần tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng từ 38% năm 2025 lên 48%.
Nhà quản lý quỹ đánh giá TCBS đang trên đà hoàn thành hoặc vượt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận năm nay. Việc cổ phiếu này rời top 10 vì vậy chưa cho thấy sự thay đổi theo hướng tiêu cực trong quan điểm của quỹ.
Thanh khoản vẫn là nút thắt của thị trường
Trong báo cáo tháng 9, PYN Elite Fund cho biết VN-Index giảm 3,5% trong tháng, trong khi hiệu suất quỹ giảm 6,3%. Thanh khoản thị trường xuống mức thấp nhất trong 18 tháng.
Hiệu suất PYN Elite Fund qua từng tháng. (Nguồn: PYN Elite Fund).
Ở chiều tích cực, quỹ nhấn mạnh một số tín hiệu vĩ mô. GDP quý III tăng 9,95% so với cùng kỳ, đưa tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%. FDI đăng ký 9 tháng đạt 50,4 tỷ USD, tăng 76,4%, trong khi sản xuất công nghiệp và bán lẻ quý III đều duy trì mức tăng hai chữ số.
Cán cân thương mại tháng 9 chuyển sang thặng dư 1,27 tỷ USD sau 9 tháng thâm hụt. Quỹ cho rằng diễn biến này có thể giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa mở rộng cung tiền, cải thiện thanh khoản và hỗ trợ mặt bằng lãi suất trong những tháng tới.
Trong thư gửi nhà đầu tư cuối tháng 9, ông Petri Deryng, nhà điều hành PYN Elite Fund, cũng dành phần đáng kể để nói về thanh khoản và diễn biến thị trường. Ông mô tả thị trường năm nay là “gần như phi lý”, khi giá nhiều cổ phiếu không phản ánh tương xứng kết quả kinh doanh.
Theo ông Petri Deryng, giá trị giao dịch hàng tuần bình quân trong giai đoạn từ đầu tháng 6 đến giữa tháng 9/2026 chỉ khoảng 92.500 tỷ đồng, chưa bằng một nửa mức 193.200 tỷ đồng cùng giai đoạn năm trước.
Bối cảnh này diễn ra đúng thời điểm Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier Market) lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market). Tuy nhiên, ông Petri Deryng cho rằng đến cuối tháng 9, thị trường vẫn chưa phản ứng rõ với thay đổi này.
Xa hơn, nhà điều hành PYN Elite Fund đặt kỳ vọng vào cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP), dự kiến triển khai trong năm 2027. Theo ông, cơ chế này có thể giúp các quỹ linh hoạt hơn trong mua, bán và tái cân bằng danh mục.
