Định giá thị trường vẫn hấp dẫn
Chỉ số VN-Index bất ngờ tăng mạnh sau 2 phiên điều chỉnh liên tiếp. Đóng cửa phiên 26/8, VN-Index tăng gần 54 điểm, qua đó leo lên mốc 1.667,63 điểm.
Tại chương trình “Việt Nam và các chỉ số: Tài chính Thịnh Vượng”, ông Đào Hồng Dương, Giám đốc phân tích Ngành và Cổ phiếu, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) nhận định rằng mức biến động trong 2 phiên giảm vừa qua không xác nhận đây là một đợt điều chỉnh, mà chỉ là nhiễu động trong xu hướng tăng.
Theo đó, một con sóng được gọi là điều chỉnh sơ cấp khi đạt ít nhất bằng 1/3 và nhiều nhất bằng 2/3 sóng tăng trước đó. Thị trường đã có khá nhiều đợt điều chỉnh nhỏ, ví dụ như ngày 5/6, 29/7. Nhưng tất cả những đợt điều chỉnh nhỏ này đều chưa chạm đến mức 1/3.
" Về mặt kỹ thuật và đếm sóng, mức biến động này còn chưa xác nhận rằng đó là một đợt điều chỉnh, mà chỉ là nhiễu động trong xu hướng tăng. Do đó, đây là những nhiễu động thứ cấp. Mức xác lập để trở thành điều chỉnh lớn sẽ khoảng 1.450 điểm, rất xa so với điểm số hiện tại ", ông Dương nêu rõ.
Theo số liệu của FiinPro, định giá P/E của thị trường đang khoảng 15 lần. Theo Bloomberg công bố, P/E thị trường là 15,4 lần. Mức định giá P/E, P/B của VN-Index mới đang nhỉnh hơn một chút so với đường trung bình 10 năm của chỉ số này và còn cách khá xa đường trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn.
Một yếu tố quan trọng là dòng tiền lớn đổ vào thị trường trong suốt thời gian vừa qua có chờ P/E lên 15 hay không? Giải đáp thắc mắc trên, vị chuyên gia VPBankS cho rằng một phần dòng tiền ngắn hạn sẽ phụ thuộc yếu tố này, nhưng về dài hạn, NĐT sẽ tập trung hơn vào tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong năm nay.
Đến cuối quý 2/2025, lợi nhuận sau thuế toàn sàn tăng rất mạnh. Kỳ vọng của NĐT về tăng trưởng lợi nhuận và EPS trong năm 2025 có vẻ tương đối lớn. Theo Bloomberg, P/E forward đang ở mức 12,8 lần – cho thấy EPS của thị trường đang dự phóng tăng trưởng 18 – 20% so với cùng kỳ năm 2024. Nếu P/E là 12,8 lần thì thị trường vẫn đang khá hấp dẫn.
Với diễn biến 6 tháng đang bán sát diễn biến tăng trưởng EPS và một trong những yếu tố tác động tiên quyết đến kỳ vọng thị trường là tốc độ tăng trưởng EPS và lợi nhuận. Xét theo dự phóng trên, chuyên gia VPBankS quan điểm rằng định giá thị trường hiện tại vẫn còn hấp dẫn chứ chưa hề cao .
Ông Dương cũng nhấn mạnh góc nhìn từ định giá hơi khác so với việc so sánh đường P/E trong lịch sử. Vào năm 2021, thị trường tăng nhờ chính sách tài khóa và tiền tệ hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn do dịch bệnh COVID và GDP bị ảnh hưởng do đại dịch. Nhưng hiện nay, GDP đã được thúc đẩy và tăng trưởng rất mạnh mẽ, khác hẳn bối cảnh thời điểm đó. Vào năm 2021, dòng tiền là yếu tố quyết định nhưng đến nay, kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận mới quyết định.
Tựu chung lại, nếu xét trên kỹ thuật và cơ bản, chuyên gia đánh giá thị trường vẫn chưa có đỉnh cả theo định nghĩa sóng Elliott, cũng như định giá thị trường.
Những nhóm ngành đáng lưu ý cho cuối năm
Liên quan tới những cơ hội đầu tư từ đây tới cuối năm, chuyên gia VPBankS lưu ý tới 7 tiêu chí như sau: môi trường kinh doanh ngành đang tốt (đầu tư công, đối tác mới …); tổng độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2025 tối thiểu trên 10%; chu kỳ LNST tốt trong 6 tháng cuối năm; hưởng lợi nếu thị trường được nâng hạng; chính sách tài khóa; chính sách tiền tệ; vốn hóa, thanh khoản.
Theo đó, chuyên gia đã chọn ra 6 ngành phù hợp để đầu tư bao gồm ngân hàng, tài nguyên cơ bản, hàng & dịch vụ công nghiệp, dịch vụ tài chính, công nghệ thông tin và bán lẻ.
Với ngành tài nguyên cơ bản, trọng tâm chủ yếu vẫn là HPG, trong khi hàng & dịch vụ công nghiệp, có ba nhóm thiết bị điện, cảng biển và vận tải biển.
Với cổ phiếu dịch vụ tài chính, chủ yếu là chứng khoán, môi trường kinh doanh đang cực kỳ tốt và đạt đủ 7 chỉ tiêu.
Về ngành bán lẻ, tốc độ phục hồi đang phục thuộc lớn vào kỳ vọng thị trường ICT & CE. Trong đó, chu kỳ lợi nhuận rơi vào quý 3 – quý 4. Còn những mảng bán lẻ khác cũng đã phần nào được phản ánh trong kết quả 6 tháng.
Về công nghệ thông tin, với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế vẫn đạt khoảng 18 – 20% so với 2024, định giá đang ở vùng hấp dẫn thì cũng là một ngành nên ưu tiên. Trong trường hợp Việt Nam được nâng hạng, cổ phiếu CNTT có thể nhận được dòng tiền rất lớn, đảo ngược xu hướng 6 tháng vừa qua.
