Trong báo cáo Triển vọng Toàn cầu năm 2026, BlackRock đánh giá các thị trường mới nổi đã trải qua một năm 2025 tương đối tích cực. Theo định chế quản lý tài sản lớn nhất thế giới, trái phiếu thị trường mới nổi (emerging markets - EM) bằng nội tệ là nhóm tài sản dẫn dắt lợi suất trong năm qua, nhờ lạm phát hạ nhiệt, chu kỳ cắt giảm lãi suất lan rộng và đồng USD suy yếu.
Cụ thể, trái phiếu EM bằng nội tệ ghi nhận mức tăng mạnh trong năm 2025 khi nhiều ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi bước vào giai đoạn nới lỏng chính sách sớm hơn so với các nền kinh tế phát triển. Đồng thời, đồng USD giảm giá đã hỗ trợ tiền tệ EM, qua đó cải thiện lợi suất tính theo USD của nhóm tài sản này.
Tuy nhiên, giai đoạn thuận lợi nói trên đang dần đi đến điểm chuyển pha. Phần lớn tác động tích cực từ việc nới lỏng chính sách sớm và đà tăng của tiền tệ EM đã được phản ánh vào lợi suất, khiến dư địa cải thiện của trái phiếu nội tệ tại các thị trường mới nổi trở nên hạn chế hơn trong giai đoạn tới.
Trong bối cảnh đó, BlackRock cho biết đã chuyển sang quan điểm tích cực hơn với trái phiếu thị trường mới nổi bằng ngoại tệ mạnh. Báo cáo chỉ ra đồng USD yếu hơn, mặt bằng lãi suất Mỹ thấp hơn cùng với việc nhiều nền kinh tế mới nổi duy trì chính sách tài khóa và tiền tệ thận trọng đã giúp nền tảng tín dụng được cải thiện rõ rệt.
Điều này thể hiện qua làn sóng nâng hạng tín nhiệm quốc gia trong năm 2025, trong đó nhóm trái phiếu lợi suất cao là động lực chính của các đợt nâng hạng, theo thống kê của BlackRock dựa trên dữ liệu từ các tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn.
Diễn biến nâng/hạ hạng tín nhiệm nợ chính phủ thị trường mới nổi giai đoạn 2010–2025. (Nguồn:BlackRock).
Dù vậy, chênh lệch lợi suất trái phiếu EM hiện đang ở vùng thấp nhất trong gần một thập kỷ tại nhiều khu vực. Mặt bằng này, theo BlackRock, vẫn được hỗ trợ bởi nguồn cung phát hành hạn chế và bảng cân đối tài chính của các quốc gia phát hành đã lành mạnh hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.
Trên cơ sở đó, tổ chức này ưu tiên các tổ chức phát hành lợi suất cao đang dẫn đầu xu hướng nâng hạng tín nhiệm, coi đây là chỉ báo cho thấy chất lượng tín dụng đang được cải thiện song song với mức thu nhập hấp dẫn.
Theo ước tính đến cuối tháng 92/205, BlackRock đang quản lý tổng giá trị tài sản (AUM) khoảng hơn 13.000 tỷ USD. Ở góc độ phân bổ tài sản, tổ chức này tiếp tục ưu tiên trái phiếu hơn cổ phiếu tại các thị trường mới nổi trong ngắn hạn, nhờ khả năng tạo thu nhập ổn định và mức định giá phản ánh tốt hơn các rủi ro trước mắt.
Đối với thị trường cổ phiếu, quan điểm trung lập được duy trì khi chưa xuất hiện tín hiệu đủ rõ ràng về xu hướng của đồng USD, dù các siêu xu hướng dài hạn vẫn đang mở ra những cơ hội mang tính chọn lọc.
Theo báo cáo, BlackRock tập trung vào các lĩnh vực công nghệ, các chủ đề gắn với trí tuệ nhân tạo (AI) và quá trình chuyển dịch năng lượng trên toàn bộ thị trường mới nổi cũng như tại Trung Quốc. Bên cạnh các yếu tố theo chu kỳ, báo cáo cũng nhấn mạnh vai trò của những động lực mang tính cấu trúc, đặc biệt là quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.
Các chuyên gia đánh giá xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng đang mang lại lợi ích cho một số nền kinh tế như Mexico, Brazil và Việt Nam, khi các tập đoàn đa quốc gia đẩy mạnh đa dạng hóa địa điểm sản xuất nhằm giảm phụ thuộc vào một thị trường đơn lẻ. Đây được xem là yếu tố hỗ trợ triển vọng trung hạn của các nền kinh tế nằm trong dòng dịch chuyển này, trong bối cảnh thương mại và địa chính trị toàn cầu ngày càng phân mảnh.
Về dài hạn, với tầm nhìn từ 5 năm trở lên, BlackRock duy trì quan điểm tích cực hơn đối với cổ phiếu thị trường mới nổi, chủ yếu nhờ triển vọng của Ấn Độ.
Báo cáo cho biết lực lượng lao động trẻ và đang mở rộng, quá trình số hóa nhanh chóng cùng khả năng thích ứng tốt trong môi trường địa chính trị phân mảnh là những yếu tố then chốt củng cố triển vọng tăng trưởng dài hạn của Ấn Độ, qua đó dẫn tới quan điểm tăng tỷ trọng tổng thể đối với cổ phiếu thị trường mới nổi trong chiến lược dài hạn.
“Các thị trường mới nổi, xét trên mặt bằng chung, đang cho thấy khả năng chống chịu cao hơn, quản trị tốt hơn và ngày càng được xem là cấu phần cốt lõi của danh mục đầu tư dài hạn.”
