4 yếu tố làm giảm áp lực lên tỷ giá USD trong quý cuối năm 2025

Dự báo VND sẽ mất giá 5% trong năm 2025

Trong báo cáo cập nhật vĩ mô mới công bố, nhóm phân tích Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho biết trong quý III, thị trường ngoại hối ghi nhận áp lực tăng. Theo VCBS, từ đầu năm tới nay, VND đã mất giá khoảng 4,1% so với USD.

Cụ thể, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại đã tăng 296 đồng trong tháng, và đạt 26.176/26.446 VND/USD. Bên cạnh đó, tỷ giá trên thị trường tự do cũng tăng mạnh và hiện đang giao dịch quanh ngưỡng đạt 26.600 VND/USD. 

Đáng chú ý, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã can thiệp thị trường ngoại hối bằng cách bán ngoại tệ thông qua hợp đồng kỳ hạn 180 ngày, có huỷ ngang với giá bán 26.550 VND/USD. Các giao dịch chỉ được thực hiện với những tổ chức tín dụng có trạng thái ngoại tệ âm. VCBS đánh giá đây là động thái nhằm ổn định thị trường ngoại tệ, cũng như vẫn hướng tới đảm bảo dự trữ ngoại hối.

Nhóm phân tích dự báo áp lực tăng lên tỷ giá USD/VND trong quý IV/2025 có thể giảm bớt và tỷ giá có thể dần ổn định trở lại, nhờ vào một số yếu tố: 

Thứ nhất, kỳ vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 1-2 lần trong các kỳ họp tiếp theo. Dòng tiền đầu tư có thể dần chuyển dịch tới các quốc gia có tiềm năng tăng trưởng khả quan và đảm bảo ổn định vĩ mô.

Thứ hai, kiều hối trong quý IV thường là giai đoạn dòng kiều hối chuyển về Việt Nam để chuẩn bị cho dịp Tết Nguyên Đán, tạo ra một nguồn cung USD dồi dào trên thị trường.

Thứ ba, việc giải ngân vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và sự quay trở lại của dòng vốn đầu tư gián tiếp (FII) sẽ làm tăng nguồn cung ngoại tệ.

Và hơn hết, NHNN đã thể hiện rõ cam kết ổn định vĩ mô và tỷ giá, thông qua các động thái điều hành linh hoạt như bán ngoại tệ (bao gồm cả hợp đồng kỳ hạn có hủy ngang). Điều này giúp ổn định tâm lý thị trường và ngăn chặn tâm lý đầu cơ.

Theo đó, VCBS dự báo VND có thể giảm giá tương đối so với đồng USD với mức biến động hợp lý khoảng 5% cho cả năm 2025.

Dư địa lãi suất huy động bị hạn chế

Theo VCBS, lãi suất huy động trong tháng 9 tiếp tục duy trì ổn định. So với đầu năm, lãi suất huy động đã giảm 0,02 - 0,08 điểm %. Nhóm phân tích dự báo dư địa giảm lãi suất huy động sẽ bị hạn chế trong thời gian tới, thay vào đó có tăng nhẹ trở lại dựa vào những yếu tố: 

Thứ nhất, tín dụng nhiều khả năng bứt tốc vào cuối năm khi NHNN nới chỉ tiêu, buộc các ngân hàng - đặc biệt nhóm ngân hàng thương mại cổ phần phải đẩy mạnh huy động vốn, làm gia tăng rủi ro thiều hụt thanh khoản cục bộ.

Thứ hai, áp lực tỷ giá USD/VND vẫn hiện hữu. Thứ ba là thị trường bất động sản và tài sản tài chính tăng nóng làm gia tăng nhu cầu tín dụng rủi ro, tạo động lực gián tiếp cho việc điều chỉnh lãi suất huy động lên mức hợp lý để kiểm soát dòng vốn.

Theo đó, VCBS dự báo lãi suất huy động có thể nhích tăng nhẹ trở lại tại một số ngân hàng thương mại cổ phần vào cuối năm nhằm đáp ứng nhu cầu vốn và kiểm soát rủi ro hệ thống, song vẫn được duy trì ở mặt bằng thấp theo định hướng hỗ trợ tăng trưởng. Trong khi đó, lãi suất cho vay được kì vọng ổn định, tiếp tục hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất - kinh doanh và các lĩnh vực ưu tiên.

Tính đến cuối tháng 9/2025, tín dụng tăng 13,37% so với cuối năm 2025, cho thấy nhu cầu vốn mạnh mẽ trong nền kinh tế. Bất chấp đà tăng mạnh, mặt bằng lãi suất vẫn được duy trì ở mức thấp nhờ chính sách điều hành linh hoạt của NHNN trên thị trường mở để cân bằng cung - cầu vốn trên thị trường, qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng cao của Chính phủ (8,3%-8,5%).

Với triển vọng tín dụng tiếp tục tăng tốc, VCBS dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 18-20%.