Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, người đứng đầu quỹ Pyn Elite Fund đến từ Phần Lan đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam được định giá hấp dẫn với tỷ lệ P/S (giá trên doanh thu) là 1,3. Tăng trưởng kinh tế Việt Nam tiếp tục thúc đẩy doanh thu của các công ty niêm yết và tiềm năng tăng trưởng của thị trường. Tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán Việt Nam cho năm 2025 ở mức 11.
Tuy nhiên, tình hình thuế quan do Mỹ khởi xướng làm cho diễn biến thị trường chứng khoán năm 2025 trở nên khó dự đoán. Tăng trưởng kinh tế Mỹ, căng thẳng thương mại toàn cầu, chính sách tiền tệ của Fed, thỏa thuận thuế quan giữa Việt Nam và Mỹ, sức mạnh của USD, và sự tái phân bổ dòng tiền của các nhà đầu tư… “ Triển vọng hiện tại khá mơ hồ, và cần phải theo dõi ” , ông Petri Deryng nhấn mạnh.
Theo người đứng đầu Pyn Elite Fund, có nhiều yếu tố có thể đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam đi lên hoặc xuống tùy thuộc vào thời điểm và sức mạnh của các sự kiện. Các công ty niêm yết tại Việt Nam có thể mở rộng hoạt động kinh doanh trong vài năm tới, khiến tỷ lệ P/S của thị trường có thể giảm xuống gần mức rất thấp là 1,0.
“ Tình hình vĩ mô ổn định, t ăng trưởng kinh tế mạnh mẽ cùng với sự gia tăng lợi nhuận của các công ty niêm yết, kết hợp với điều kiện thị trường tài chính thuận lợi và sự hiện đại hóa của thị trường chứng khoán, đều ủng hộ lập luận rằng tỷ lệ P/S của thị trường chứng khoán Việt Nam có thể tăng lên gần 2,0 ” , ông Petri Deryng nhận định.
Pyn Elite Fund được biết đến là quỹ ngoại có góc nhìn tương đối lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong thư gửi nhà đầu tư hồi cuối năm ngoái, ông Petri Deryng vẫn bảo lưu quan điểm về dài hạn VN-Index có thể cán mốc 2.500 điểm. Trước đó, vào năm 2021, quỹ cũng đưa ra kỳ vọng VN-Index sẽ đạt 2.500 điểm nhưng sau 4 năm chỉ số chung của thị trường vẫn dậm chân tại chỗ.
Mặc dù vẫn lạc quan nhưng nhà quản lý quỹ cũng lưu ý xu hướng đi lên nhiều khả năng sẽ không suôn sẻ, nếu xét tớinhững bất ổn có thể xảy ra trong 6 tháng tới. Tuy nhiên, không ai cần phải lo lắng về danh mục đầu tư của Việt Nam hoặc Pyn Elite Fund, ngay cả khi có những trở ngại. Các công ty niêm yết có nợ thấp ở một quốc gia có nợ thấp sẽ phục hồi nhanh chóng sau những cú sốc.
Danh mục tập trung vào ngân hàng - tài chính
Ông Petri Deryng cho biết, danh mục đầu tư của Pyn Elite được định giá rất rõ ràng theo các công ty phát triển cùng nhu cầu tại thị trường nội địa Việt Nam. Tuy nhiên, ngành hàng không (ACV, HVN, SCS), cũng bị ảnh hưởng bởi lưu lượng hàng không quốc tế đến Việt Nam và chu kỳ thương mại toàn cầu, là ngoại lệ. Ngoài ra, quỹ cũng nắm cổ phiếu thuỷ sản (VHC) với tỷ trọng nhỏ.
Pyn Elite Fund không đầu tư vào nhà sản xuất nguyên liệu thô hoặc công ty dịch vụ trong danh mục đầu tư dao động theo chu kỳ bùng nổ và suy thoái của nhu cầu thị trường toàn cầu. Các công ty bất động sản Việt Nam, bao gồm các nhà phát triển nhà ở và khu công nghiệp, hiện đang bị định giá thấp. Tuy nhiên, sự thay đổi theo chu kỳ của thị trường nhà ở Việt Nam sẽ gián tiếp ảnh hưởng đến quỹ thông qua việc tiếp xúc đáng kể với ngân hàng.
Các cổ phiếu ngân hàng vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo (gần 50%) trong danh mục của Pyn Elite Fund. Trong đó, STB dẫn đầu với 19,5% và được định giá lại cao hơn khi kỳ vọng tái cơ cấu sẽ kết thúc và ngân hàng quay lại chia cổ tức. Ngoài ra, quỹ còn nắm cổ phiếu ngân hàng có khả năng cải thiện chất lượng tài sản và được hưởng lợi từ Nghị quyết 42 – văn bản đang được Quốc hội xem xét luật hóa, cho phép xử lý tài sản đảm bảo nhanh hơn khi khách hàng mất khả năng trả nợ.
Bên cạnh đó đó, nhà quản lý quỹ cũng nâng tỷ trọng vào các công ty chứng khoán như VIX và VCI nhằm đón đầu nâng hạng thị trường. Quỹ cho rằng hệ thống KRX đi vào vận hành từ tháng 5 và khả năng nâng hạng thị trường trong 10 tháng tới sẽ giúp cải thiện thanh khoản và kết quả kinh doanh nhóm này.
Nhìn chung, Pyn Elite đánh giá Việt Nam là thị trường có nền tảng kinh tế ổn định, chính sách cải cách rõ ràng và tiếp tục thu hút dòng vốn nước ngoài. Với chiến lược tập trung vào cổ phiếu có định giá thấp và khả năng tăng trưởng, quỹ kỳ vọng sẽ ghi nhận kết quả tích cực trong giai đoạn tới.
