MBS: VN-Index tháng 11 dao động 1.620–1.750 điểm, dòng tiền yếu đi nhưng cơ hội vẫn hiện hữu

Bộ phận phân tích cho rằng xu hướng điều chỉnh sau nhịp bứt phá là hợp lý trong bối cảnh dòng tiền có thể giảm do yếu tố mùa vụ, đặc biệt là khi các ngân hàng bước vào giai đoạn “chạy nước rút” cuối năm khiến lãi suất huy động tăng nhẹ. Ngoài ra, hoạt động bán ròng kỷ lục của khối ngoại cũng góp phần tạo sức ép ngắn hạn lên tâm lý nhà đầu tư.

Trong kịch bản thận trọng, nếu mốc hỗ trợ quanh 1.620 điểm bị xuyên thủng, VN-Index có thể kiểm định lại vùng 1.550 điểm trước khi phục hồi cho nhịp tăng cuối năm.

Về vĩ mô quốc tế, báo cáo cho biết chứng khoán Trung Quốc đang phục hồi mạnh với chỉ số CSI 300 tăng 16% từ đầu năm – mức cao nhất trong ba năm – nhờ dòng vốn ngoại quay trở lại. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, đưa mức lãi suất quỹ liên bang về 3,75–4,0%, và để ngỏ khả năng thêm một đợt giảm nữa trong tháng 12.

Trong nước, tính đến 23/10, giải ngân vốn đầu tư công đạt hơn 464.800 tỷ đồng, tương đương 51,7% kế hoạch Thủ tướng giao, tăng 31% so với cùng kỳ. Chính phủ đang đốc thúc để hoàn thành 100% kế hoạch giải ngân trong năm nay, kỳ vọng đẩy mạnh tăng tốc trong quý IV.

Bên cạnh đó, Nghị quyết 70 về an ninh năng lượng quốc gia cũng được đánh giá sẽ thúc đẩy triển vọng đầu tư vào các dự án năng lượng và dầu khí khi khung pháp lý dần hoàn thiện.

MBS nhận định, trong giai đoạn thanh khoản suy giảm, nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ đỡ thị trường, song cơ hội đầu tư có thể xuất hiện ở các ngành “lạc nhịp” trong thời gian qua nhưng đang cho thấy sự phục hồi tích cực về kết quả kinh doanh, gồm công nghệ - viễn thông, năng lượng và dầu khí.

Danh mục khuyến nghị tháng 11 của MBS bao gồm 10 cổ phiếu: CTG, ACB, GVR, VRE, PDR, BSR, PVD, HDG, CTR và HAH, đại diện cho nhiều nhóm ngành được đánh giá còn dư địa tăng trưởng trong quý cuối năm.

Trong nhóm ngân hàng, CTG được hưởng lợi từ tiến độ giải ngân đầu tư công, giúp nhu cầu tín dụng khu vực doanh nghiệp Nhà nước gia tăng. Ngân hàng cũng có lợi thế về chi phí vốn thấp hơn mặt bằng chung, qua đó duy trì biên lãi ròng (NIM) ở mức cao.

Trong khi đó, ACB được đánh giá có chất lượng tài sản tốt, tập trung cho vay khách hàng cá nhân và doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME), với triển vọng NIM hồi phục trong năm 2026.

Ở nhóm bất động sản và khu công nghiệp, GVR được kỳ vọng hưởng lợi dài hạn từ việc mở rộng các khu công nghiệp như Hiệp Thành, Rạch Bắp 2, Nam Đồng Phú hay Minh Hưng 3, đồng thời từ xu hướng chuyển đổi đất cao su sang đất công nghiệp.

VRE được đánh giá sẽ có quý IV khởi sắc nhờ ghi nhận lợi nhuận đột biến khoảng 1.900 tỷ đồng từ thương vụ bán Vincom NCT, trong khi năm 2026 sẽ đón thêm nguồn thu mới từ trung tâm thương mại Vincom Plaza Đan Phượng.

PDR được lựa chọn nhờ dòng tiền được cải thiện từ hoạt động thoái vốn các dự án tại Bình Dương, cùng hai dự án lớn Phú Hòa và Tương Bình Hiệp đã được phê duyệt thí điểm, hứa hẹn tạo nền tảng lợi nhuận trung hạn.

Trong nhóm năng lượng và dầu khí, BSR, PVD và HDG được đánh giá nổi bật. BSR hưởng lợi từ biên lọc dầu cải thiện trong quý IV khi giá dầu thô giảm và nhu cầu nhiên liệu nội địa tăng; công ty mẹ PVN cũng có kế hoạch thoái vốn, mở ra cơ hội cổ phiếu này được thêm vào rổ VN30 đầu năm 2026.

PVD kỳ vọng tăng trưởng nhờ hai giàn khoan mới PVD VIII và PVD IX, giữa bối cảnh nhu cầu thuê giàn khoan trong khu vực tăng cao.

HDG được hưởng lợi từ sản lượng thủy điện cao trong mùa mưa và doanh thu bàn giao giai đoạn mới của dự án Charm Villa, giúp lợi nhuận quý IV có thể bật mạnh so với nền thấp năm trước.

Cuối cùng, CTR và HAH đại diện cho nhóm công nghiệp – logistics – viễn thông, được đánh giá duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt. CTR ghi nhận sự phục hồi mạnh của mảng TowerCo và xây dựng dân dụng nhờ thị trường bất động sản ấm lên, đồng thời tiếp tục mở rộng ra ngoài Tập đoàn Viettel.

HAH dự kiến lợi nhuận 2025 gấp đôi so với năm trước, nhờ mở rộng đội tàu, duy trì giá thuê cao và nhu cầu vận tải gia tăng cùng sự phục hồi của các tuyến nội Á.