Công ty chứng khoán Maybank Kim Eng vừa có báo cáo chiến lược với nhiều nhận định về bối cảnh vĩ mô hiện nay của Việt Nam.
Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) từ ngày 23/09 đã tăng lãi suất điều hành thêm 100 điểm cơ bản (tương đương lãi suất tái cấp vốn từ 4,0% lên 5,0%, lãi suất tái chiết khấu từ 2,5% lên 3,5% và trần lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn dưới 6 tháng từ 4,0% lên 5,0%/năm), để đối phó với áp lực tỷ giá hối đoái leo thang. Động thái này diễn ra một ngày sau khi Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản và biểu đồ Dot plot của Fed cho thấy lập trường diều hâu hơn.
Theo Maybank Kim Eng, các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ gần đây của Fed cũng như các dòng tiền trú ẩn an toàn đã khiến USD tăng giá đáng kể so với hầu hết các loại tiền tệ toàn cầu. VND đã giảm khoảng 4% từ đầu năm so với USD. Bên cạnh những biện pháp can thiệp trực tiếp bao gồm bán USD (25 tỷ USD trong quỹ dự trữ ngoại hối 110 tỷ USD đã được bán ra từ đâu năm đến nay) và nâng tỷ giá trung tâm USD/VND (lên mức cao kỷ lục mới 23.346 VND/USD vào ngày 28/9), việc tăng lãi suất điều hành có thể được coi là công cụ cuối cùng.
“Khi biểu đồ Dot plot của Fed dự báo mức tăng thêm 125 điểm cơ bản trong tháng 11 và tháng 12/2022, chúng tôi cho rằng VND sẽ giảm giá thêm 1% so với USD nâng mức giảm lên thành 5% trong năm nay và NHNN sẽ điều chỉnh tăng lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản vào đầu năm 2023”, các chuyên gia của Maybank Kim Eng cho biết. Tuy nhiên, điều này sẽ nhằm ổn định áp lực tỷ giá trong ngắn hạn hơn là để chứng minh một chính sách tiền tệ thắt chặt. Nhóm phân tích tiếp tục tin tưởng vào sức mạnh của VND trong dài hạn với tình hình ngoại hối lành mạnh của Việt Nam.
NHNN vẫn đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 14% cho cả năm 2022 do lạm phát vẫn được kiểm soát. Maybank Kim Eng cho rằng tác động của hai đợt tăng lãi suất đối với nền kinh tế là không đáng kể vì lãi suất điều hành chỉ bằng mức trước đại dịch. Do đó, nhóm phân tích dự báo tăng trưởng GDP đạt 6,0%, lạm phát trung bình 3,6% và VND tăng khoảng 1% so với USD vào năm 2023.
Về tác động của tỷ giá, mỗi 1% giảm của VND so với USD làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp phi ngân hàng khoảng 1% và ngược lại. Do dự báo VND sẽ giảm 5% so với USD trong năm tài chính 2022 trước khi tăng giá 1% trong năm 2023, nên dự báo tăng trưởng lợi nhuận phi ngân hàng của nhóm phân tích sẽ giảm 5% xuống 16% cho năm 2022 và tăng 1% lên 19% cho năm 2023. Trong khi đó, tác động đến lợi nhuận của ngân hàng có thể sẽ không đáng kể.
