Ngày 6/8/2026, cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh (ĐMX) sẽ chính thức có phiên giao dịch đầu tiên trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM với mã DMX.
Gần 1,27 tỷ cổ phiếu sẽ được đưa vào giao dịch với giá tham chiếu 80.000 đồng/cổ phiếu. Theo mức giá này, vốn hóa tham chiếu của ĐMX đạt khoảng 101.400 tỷ đồng, đưa doanh nghiệp gia nhập nhóm công ty có quy mô vốn hóa trên 100.000 tỷ đồng ngay ngày đầu lên sàn.
Mức 80.000 đồng không phải giá thị trường đã hình thành, mà là giá tham chiếu cho phiên giao dịch đầu tiên, đồng thời cũng là giá ĐMX sử dụng trong đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Trong phiên 6/8, cổ phiếu DMX được phép dao động trong biên độ 20%
Trước khi niêm yết, ĐMX đã bán được hơn 166 triệu cổ phiếu trong tổng số gần 180 triệu cổ phiếu chào bán, qua đó huy động hơn 13.300 tỷ đồng. Đây là một trong những thương vụ IPO có quy mô lớn nhất thị trường Việt Nam trong những năm gần đây.
Để hình dung quy mô thương vụ, số tiền hơn 13.300 tỷ đồng mà ĐMX huy động được cao gấp khoảng 8,5 lần mức gần 1.564 tỷ đồng F88 dự kiến thu về trong đợt chào bán hơn 22 triệu cổ phiếu đang thực hiện.
Tuy nhiên, hai thương vụ không hoàn toàn giống nhau. ĐMX thực hiện IPO, tức lần đầu chào bán cổ phiếu ra công chúng trước khi niêm yết. Trong khi đó, cổ phiếu F88 đã giao dịch trên UPCoM từ tháng 8/2025; đợt phát hành năm 2026 là chào bán thêm cổ phiếu để tăng vốn.
Điểm gây chú ý ở thương vụ của ĐMX không chỉ nằm ở số tiền doanh nghiệp huy động được, mà còn ở kế hoạch phân phối một lượng tiền mặt rất lớn cho cổ đông ngay trong tháng đầu tiên cổ phiếu được giao dịch.
Chốt chi hơn 5.000 tỷ đồng chỉ 13 ngày sau khi lên sàn
Ngày 3/8, Hội đồng quản trị ĐMX thông qua phương án trả cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 40%. Theo đó, mỗi cổ phiếu được nhận 4.000 đồng.
Ngày đăng ký cuối cùng để hưởng quyền là 19/8, chỉ 13 ngày sau phiên giao dịch đầu tiên. Tiền dự kiến được chuyển cho cổ đông từ ngày 26/8.
Với gần 1,27 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, ĐMX sẽ phải chi hơn 5.000 tỷ đồng cho đợt cổ tức này. Nguồn tiền được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025.
Đối với nhà đầu tư mua cổ phiếu trong đợt IPO ở mức 80.000 đồng (nếu có), khoản cổ tức 4.000 đồng tương ứng tỷ suất tiền mặt 5% trên giá mua.
Dù vậy, đây không phải khoản lợi nhuận “cho không”. Giá cổ phiếu thông thường sẽ được điều chỉnh tương ứng vào ngày giao dịch không hưởng quyền. Nhà đầu tư chỉ thực sự có lãi nếu tổng giá trị cổ phiếu sau điều chỉnh và tiền cổ tức nhận được cao hơn số vốn ban đầu.
Việc trả cổ tức cũng không phải quyết định bất ngờ được đưa ra sau IPO. Tại buổi giới thiệu cơ hội đầu tư cuối tháng 5, lãnh đạo ĐMX đã hé lộ kế hoạch trả khoản cổ tức đặc biệt 4.000 đồng/cổ phiếu sau khi hoàn tất niêm yết.
Điểm đáng chú ý nằm ở tốc độ thực hiện: ĐMX vừa hoàn tất một trong những đợt IPO lớn nhất những năm gần đây, lên sàn ngày 6/8 và ngay trong tháng đó phân phối hơn 5.000 tỷ đồng tiền mặt cho cổ đông.
Hơn 4.300 tỷ đồng có thể chảy về MWG
Sau đợt phát hành, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động vẫn là cổ đông chi phối, công ty mẹ nắm khoảng 86% vốn ĐMX.
Với tỷ lệ sở hữu này, MWG dự kiến nhận hơn 4.300 tỷ đồng từ đợt cổ tức tháng 8. Phần còn lại được phân phối cho các cổ đông cá nhân, tổ chức và những nhà đầu tư đã mua cổ phiếu trong đợt IPO.
Như vậy, phần lớn số tiền ĐMX phân phối sẽ quay trở lại công ty mẹ. Đây cũng là một trong những lợi ích trực tiếp mà MWG nhận được sau khi đưa công ty con lên sàn: Vừa mở ra cơ chế định giá độc lập cho ĐMX, vừa tiếp tục hưởng dòng tiền cổ tức nhờ duy trì quyền kiểm soát.
Khoản tiền hơn 5.000 tỷ đồng cũng không phải lần đầu ĐMX thực hiện một chương trình phân phối tiền mặt quy mô lớn.
Riêng trong năm 2025, doanh nghiệp đã chi tổng cộng 8.700 tỷ đồng cổ tức, gồm 4.000 tỷ đồng cho năm 2024 và 4.700 tỷ đồng cho năm 2025. Số tiền này tương đương khoảng 150% lợi nhuận sau thuế mà ĐMX tạo ra trong năm 2025.
Nếu cộng số cổ tức đã chi trong năm 2025 với đợt dự kiến thanh toán tháng 8/2026, ĐMX đã và sẽ phân phối tổng cộng gần 13.800 tỷ đồng tiền mặt qua các đợt khác nhau.
Con số này không nên được hiểu là một chương trình cổ tức duy nhất, bởi các khoản tiền được chi ở những thời điểm và cho các niên độ khác nhau. Tuy nhiên, nó phản ánh khả năng tạo tiền và lượng lợi nhuận tích lũy lớn của doanh nghiệp bán lẻ này.
Tiền IPO không được dùng để chia cổ tức
Việc ĐMX vừa huy động hơn 13.300 tỷ đồng, vừa chuẩn bị trả hơn 5.000 tỷ đồng cổ tức có thể dễ gây hiểu nhầm rằng doanh nghiệp gọi vốn từ nhà đầu tư mới rồi phân phối tiền cho cổ đông.
Tuy nhiên, đây là hai dòng tiền hoàn toàn khác nhau.
Theo phương án sử dụng vốn trong hồ sơ chào bán, số tiền thu được từ IPO sau khi trừ chi phí được dùng để thanh toán một phần các khoản vay ngân hàng. Trong khi đó, nguồn trả cổ tức tháng 8 là lợi nhuận sau thuế chưa phân phối được tích lũy từ hoạt động kinh doanh, tính đến cuối năm ngoái, không liên quan đến các hoạt động trong năm 2026.
Về bản chất, doanh nghiệp đang đồng thời thực hiện hai việc: Dùng vốn chủ sở hữu mới để giảm nợ vay và tái cấu trúc bảng cân đối, trong khi phân phối một phần lợi nhuận tích lũy cho cổ đông hiện hữu.
Đây là mô hình thường xuất hiện ở những doanh nghiệp đã bước qua giai đoạn mở rộng bằng mọi giá. Khi mạng lưới trong nước đã có quy mô lớn, nhu cầu chi tiền để mở hàng trăm cửa hàng mới không còn cấp thiết như trước, dòng tiền có thể được sử dụng để giảm nợ và trả cổ tức.
“Cỗ máy tiền mặt” phía sau hệ thống bán lẻ
Năm 2025, ĐMX đạt gần 109.500 tỷ đồng doanh thu và khoảng 5.800 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Lợi nhuận tăng hơn 56%, nhanh hơn đáng kể tốc độ tăng doanh thu.
Đà tăng tiếp tục được duy trì trong nửa đầu năm 2026. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu hơn 65.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 4.900 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành khoảng 53% và 66% kế hoạch cả năm.
Trong dài hạn, ĐMX dự kiến duy trì chính sách sử dụng tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức trong giai đoạn 2026-2030. Nếu kế hoạch được thực hiện, DMX có thể được thị trường nhìn nhận không chỉ là cổ phiếu tăng trưởng, mà còn là một mã tạo dòng tiền cổ tức thường xuyên. Tuy nhiên với mức giá “không thấp” - tỷ suất cổ tức của ĐMX (cổ tức tiền mặt/giá cổ phiếu) chưa chắc đã tốt hơn lãi suất tiền gửi ngân hàng trong điều kiện hiện tại.
Nhà đầu tư vẫn phải theo dõi khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận, nhu cầu đầu tư cho EraBlue tại Indonesia, chi phí vốn và hiệu quả sử dụng hơn 13.300 tỷ đồng huy động từ IPO.
Dù vậy, việc chi hơn 5.000 tỷ đồng chỉ vài tuần sau khi niêm yết cho thấy ĐMX lên sàn với hình hài khác nhiều doanh nghiệp mới IPO.
Đây không phải một công ty non trẻ đang cần vốn để tìm kiếm mô hình kinh doanh. Đó là một doanh nghiệp bán lẻ đã có doanh thu trên 100.000 tỷ đồng, lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng, sở hữu lượng lợi nhuận tích lũy lớn và hào phóng chia sẻ dòng tiền với cổ đông.
