Trong bối cảnh chứng khoán Việt Nam vẫn loay hoay tìm lại đà tăng sau nâng hạng, Quỹ KIM đang giải ngân theo từng đợt, ưu tiên những doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng riêng. Đáng chú ý, quỹ kỳ vọng ba nhóm ngành có khả năng vượt trội so với thị trường từ nay đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.
Tại chương trình D-INSIGHTS do Chứng khoán VNDIRECT tổ chức, ông Huỳnh Tuần Khánh, Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư Quỹ KIM, cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn cần thận trọng sau khi chính thức được FTSE Russell nâng hạng. Kinh nghiệm từ các thị trường đi trước cho thấy chứng khoán thường trải qua một nhịp điều chỉnh sau sự kiện, trong khi môi trường kinh tế quốc tế vẫn còn nhiều yếu tố bất lợi.
Dù vậy, chuyên gia nhận định mức độ điều chỉnh có thể không quá lớn nếu lãi suất trong nước duy trì ổn định và Fed không tăng lãi suất quá mạnh. Trong bối cảnh đó, thay vì giải ngân ồ ạt, Quỹ KIM đang phân bổ vốn theo từng đợt, tập trung tìm kiếm những cổ phiếu có động lực tăng trưởng lợi nhuận riêng.
Đáng chú ý, bảo hiểm, vật liệu xây dựng và ngân hàng là ba nhóm ngành được KIM kỳ vọng có khả năng vượt trội so với thị trường từ nay đến cuối năm hoặc đầu năm sau.
Đầu tiên là ngành bảo hiểm, nhóm được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ môi trường lãi suất cao khi phần lớn tài sản của các doanh nghiệp tập trung ở tiền gửi và trái phiếu.
Theo tính toán của KIM, mỗi khi lãi suất tăng thêm 1 điểm phần trăm, sau khi trừ các chi phí liên quan, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) của doanh nghiệp bảo hiểm có thể cải thiện khoảng 0,5 điểm phần trăm. Đây là mức tăng đáng kể khi ROA của nhóm doanh nghiệp này những năm trước chỉ dao động quanh 1–1,2%.
Theo đó, tác động trên có thể tương đương mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 30%. Bên cạnh đó, xu hướng tăng của lợi suất trái phiếu Chính phủ còn giúp doanh nghiệp bảo hiểm giảm áp lực trích lập dự phòng toán học liên quan đến các cam kết lãi suất, qua đó hỗ trợ triển vọng lợi nhuận trong năm nay và năm tới.
Nhóm thứ hai là vật liệu xây dựng, đặc biệt là các doanh nghiệp sản xuất ống nhựa có khả năng kiểm soát tốt chi phí đầu vào.
Đại diện KIM phân tích, dù giá dầu tăng, giá hạt nhựa lại tăng chậm hơn đáng kể do nhu cầu tại Trung Quốc còn yếu, trong khi thị trường bất động sản và xây dựng nước này phục hồi chậm. Điều này giúp các doanh nghiệp sản xuất ống nhựa hạn chế áp lực gia tăng chi phí nguyên liệu.
Ở chiều ngược lại, Hà Nội và TP.HCM được kỳ vọng sẽ trở thành những đại công trường trong 2–3 năm tới với hàng loạt dự án xây dựng quy mô lớn. Theo ông Khánh, sự kết hợp giữa chi phí đầu vào được kiểm soát và sản lượng tiêu thụ gia tăng có thể tạo động lực tăng trưởng lợi nhuận cho nhóm doanh nghiệp này.
Cuối cùng là ngành ngân hàng, song triển vọng được dự báo phân hóa mạnh thay vì tăng trưởng đồng loạt như những giai đoạn trước.
Trong môi trường chi phí vốn cao, ông Khánh cho rằng lợi thế sẽ thuộc về các ngân hàng có khả năng huy động vốn giá rẻ, đồng thời tập trung tín dụng vào những lĩnh vực được Nhà nước hỗ trợ, đặc biệt là xây dựng và phát triển hạ tầng. Đây là những ngân hàng được kỳ vọng có dư địa tăng giá tốt hơn.
Vì vậy, chiến lược của KIM đối với nhóm ngân hàng sẽ thiên về lựa chọn từng cổ phiếu có lợi thế riêng, thay vì đầu tư dàn trải trên toàn ngành.
Bên cạnh triển vọng tăng trưởng của từng nhóm ngành, ông Khánh cho rằng dòng vốn ngoại sau nâng hạng vẫn là động lực đáng kỳ vọng trong dài hạn. Theo lộ trình của FTSE Russell, đợt giải ngân đầu tiên mới chiếm 10% tỷ trọng dự kiến, trong khi ba đợt còn lại sẽ diễn ra trong năm 2027 với quy mô lớn hơn.
Tuy nhiên, Việt Nam đang phải cạnh tranh dòng vốn với nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn trên thế giới, đặc biệt là nhóm cổ phiếu công nghệ và AI. Trong khi đó, chứng khoán Việt Nam đang có mức định giá P/E khoảng 11 lần, thậm chí dưới 10 lần nếu loại trừ nhóm Vingroup.
Theo đại diện Quỹ KIM, yếu tố quan trọng nhất để thị trường bứt phá chính là niềm tin của nhà đầu tư. Khi tỷ giá duy trì ổn định, thông tin thị trường minh bạch và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng, dòng vốn quốc tế sẽ có thêm cơ sở để quay trở lại. Đây cũng là nền tảng để những nhóm cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng riêng thu hút dòng tiền trong thời gian tới.
