Trong khi chứng khoán thế giới duy trì đà tăng bất chấp áp lực lãi suất, VN-Index vẫn loay hoay tìm lại xu hướng. MBS cho rằng thị trường đang đứng trước những ngưỡng kỹ thuật quan trọng, trong khi dòng tiền có xu hướng tập trung vào nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ giá hàng hóa.
Theo nhận định của Chứng khoán MB (MBS), thị trường chứng khoán toàn cầu đang cho thấy khả năng chống chịu đáng chú ý trước làn sóng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương và lợi suất trái phiếu chính phủ tại nhiều nền kinh tế phát triển lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Dù chi phí vốn gia tăng, lợi nhuận doanh nghiệp duy trì ổn định cùng sức hút của nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là những yếu tố hỗ trợ thị trường.
Tính từ đầu năm, Dow Jones tăng 7,8%, S&P 500 tăng 13,1% và Nasdaq tăng 16,5%. Đáng chú ý, hai chỉ số sau chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa tới 1%. Chứng khoán châu Á cũng ghi nhận mức tăng mạnh, với Nhật Bản tăng 32%, Hàn Quốc tăng 68% và Đài Loan tăng 66%. Chỉ số chứng khoán các thị trường mới nổi tăng 23,6%.
Trái ngược với diễn biến tích cực của thị trường quốc tế, chứng khoán Việt Nam gần như giậm chân tại chỗ kể từ đầu năm, trong khi chỉ số chứng khoán toàn cầu tăng 13,2% và các thị trường khu vực như Thái Lan, Singapore lần lượt tăng 27,6% và 23%. Theo tính toán của MBS, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, phần còn lại của thị trường Việt Nam thực tế đã giảm 106,6 điểm, tương đương khoảng 6%.
Sự phân hóa này diễn ra trong bối cảnh thị trường trong nước chịu sức ép từ môi trường lãi suất cao, dòng vốn quốc tế và những thách thức vĩ mô nội tại. Dù việc FTSE Russell chính thức nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp mang lại kỳ vọng thu hút dòng vốn ngoại, thông tin tích cực này vẫn chưa đủ để giúp thị trường thoát khỏi áp lực từ các yếu tố bên ngoài.
Ở trong nước, hoạt động thương mại duy trì tăng trưởng nhưng bắt đầu xuất hiện áp lực nhập siêu ngắn hạn. Theo số liệu MBS dẫn lại, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu lũy kế đến ngày 15/9 đạt 825,19 tỷ USD, tăng 29,44% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, riêng nửa đầu tháng 9, nhập khẩu đạt 28,84 tỷ USD, tăng 7,16%, trong khi xuất khẩu chỉ tăng 2,4%, đạt 26,02 tỷ USD, dẫn đến mức nhập siêu 2,82 tỷ USD.
Đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước, VN-Index có thể về 1.720–1.730 điểm
Về triển vọng thị trường, MBS nhận định nhịp hồi phục của VN-Index từ cuối tháng 7 đã bị phá vỡ khi chỉ số đánh mất đường xu hướng quanh mốc 1.800 điểm, đồng thời rơi xuống dưới các đường trung bình động quan trọng MA100 và MA200. Diễn biến này đang tạo thêm áp lực bán kỹ thuật lên thị trường.
Đáng chú ý, từ đầu tháng 9 đến nay, VN-Index liên tục hình thành các đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước, cho thấy xu hướng ngắn hạn đang suy yếu. Theo MBS, nếu không sớm bứt phá và lấy lại ngưỡng 1.815 điểm, tương ứng đường MA100, chỉ số có nguy cơ chuyển từ xu hướng tăng sang điều chỉnh trong ngắn hạn. Vùng hỗ trợ kỹ thuật tiếp theo được xác định tại khu vực 1.720–1.730 điểm.
Trong bối cảnh thị trường thiếu động lực bứt phá, MBS ghi nhận dòng tiền đang có xu hướng tập trung vào những nhóm cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ chu kỳ tăng giá, đặc biệt khi áp lực lạm phát chi phí đẩy tiếp tục gia tăng.
Theo đó, các nhóm ngành được MBS chú ý gồm cao su tự nhiên với GVR, PHR; dầu khí với PVS, PVT; phân bón với DCM và bảo hiểm với BVH. Đây cũng là những nhóm cổ phiếu MBS đã đề cập khi đánh giá tác động của lạm phát và xu hướng tăng giá hàng hóa đối với cơ hội đầu tư trên thị trường. Trong đó, cao su và dầu khí được nhấn mạnh nhờ triển vọng hưởng lợi từ đà tăng của giá hàng hóa cơ bản.
