Chia sẻ tại Hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2026 của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, liên quan tới câu chuyện rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) trên thị trường chứng khoán, bà Nguyễn Ngọc Anh, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý quỹ SSI (SSIAM) nghĩ rằng đây là một đề tài không mới, đã diễn ra từ năm 2024 tiếp đến năm 2025.
Bà Nguyễn Ngọc Anh, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý quỹ SSI. (Ảnh: SSIAM).
"Tuy nhiên chúng ta có thể nhìn nhận trên một số khía cạnh khác nhau. Thứ nhất, thị trường chứng khoán đã tăng trưởng rất là tích cực, 2024 tăng 12%, năm 2025 VN-Index tăng trưởng 41%. Có nghĩa là tất cả những cái người rời khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn vừa rồi thực chất là những người đã lỡ cơ hội.
Câu chuyện thứ hai là tính thanh khoản của thị trường Việt Nam hiện nay đang ngày càng tăng, có nghĩa là mức độ đa dạng hoá của nhà đầu tư của nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam đang ngày càng lớn.", bà Ngọc Anh nói.
Một điểm khác, nền tảng NĐTNN của Việt Nam hiện nay còn khá nhỏ và mức độ tập trung lớn trong một số lĩnh vực.
Thực tế, nguồn tiền tới Việt Nam chủ yếu là nguồn tiền từ Đông Á. Khi một vài nhà đầu tư lớn ở thị trường Việt Nam thực hiện các hành động bán, mọi người thường nghĩ đó là xu hướng chung. Nhưng theo vị chuyên gia, thực ra không phải vì cơ sở nhà đầu tư quá tập trung ở Thái Lan,Singapore, Đài Loan hay Hồng Kông (Trung Quốc).
Trong vòng hơn một năm vừa qua, số lượng nhà đầu tư mở tài khoản tăng hơn 50%, mở rộng sang các nhà đầu tư từ Mỹ và các quốc gia phát triển.
Tất cả những thương vụ (deal) của các NĐTNN là trao đổi tối thiểu từ vài trăm triệu USD cho đến vài tỷ USD. Dòng tiền đang trong giai đoạn dịch chuyển liên quan đến cơ sở nhà đầu tư, trong ngắn hạn có thể có những điều chỉnh ở khối Đông Á như Thái Lan vì họ có những vấn đề nội tại.
Do đó, theo bà Ngọc Anh khi nhìn nhận một quốc gia rút vốn ra khỏi Việt Nam và nghĩ rằng đó là xu hướng xu bán ra ở khía cạnh toàn cầu là không đúng.
"Từ nay cho đến tháng 6, các quỹ lớn và quỹ toàn cầu đang tập trung vào quá trình mở tài khoản tại Việt Nam để đón đầu việc nâng hạng thị trường. Chắc chắn đến nửa cuối năm nay và sang năm sau, chúng ta sẽ thấy dòng tiền lớn và đa dạng hơn từ tất cả các quốc gia lớn khác", CEO SSIAM đánh giá.
Các diễn giả thảo luận tại sự kiện. (Ảnh: HK)
Chia sẻ về vấn đề này, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc CTCP Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital Việt Nam, nhìn nhận con số rút ròng 5 tỷ USD năm 2025 là điều không tích cực, nhưng nếu nhìn rộng ra 5 năm qua thì con số là 12 tỷ USD, chiếm khoảng 15% tổng dự trữ ngoại hối.
Ông Tuấn đánh giá vấn đề ở đây không chỉ là thị trường chứng khoán mà là vấn đề mang tính vĩ mô, tỷ giá.
"Câu hỏi đặt ra là vì sao thị trường vẫn phát triển tốt dù vốn ngoại rút ra? Đó là vì thị trường nội địa đã hấp thụ được lượng vốn đó.", ông Tuấn nhận định.
Nguyên nhân chính cho việc rút ròng của NĐTNN theo ông Tuấn gồm ba điểm. Thứ nhất là câu chuyện địa chính trị và chuyện thuế quan khiến nhà đầu tư lo ngại về lợi thế cạnh tranh ngắn hạn của Việt Nam.
Thứ hai là vấn đề vĩ mô thế giới, khi đồng USD mạnh lên và lãi suất tại Mỹ cao trong khi lãi suất Việt Nam tương đối thấp, tạo ra sự chênh lệch khiến dòng tiền chảy ngược về Mỹ.
Ngoài ra còn có dòng tiền chạy theo xu hướng AI vào các thị trường như Hàn Quốc, Đài Loan (Trung Quốc), trong khi Việt Nam mang tính kinh tế truyền thống.
Tiếp đó là việc Việt Nam đang ở giai đoạn thoát ly khỏi khái niệm thị trường cận biên nên dòng tiền cận biên đang rút khỏi Việt Nam.
Ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc CTCP Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital Việt Nam. (Ảnh: VietnamBiz).
Trong năm 2026, áp lực rút ròng đã giảm đáng kể, chỉ còn khoảng 800-900 triệu USD từ đầu năm tới nay. CEO Dragon Capital nhìn nhận câu chuyện thuế quan đã cũ, nếu có xảy ra cũng cần lộ trình điều tra dài chứ không thể đánh thuế ngay lập tức (mất 18 tháng).
Ông Tuấn tin chắc chắn dòng vốn EM (Emerging Markets - Thị trường mới nổi) vào Việt Nam có thể đạt 2-5 tỷ USD trong vòng 10 tháng tới khi quy trình nâng hạng rõ ràng hơn. Việc Chính phủ ban hành Nghị định 245 để xử lý vấn đề ký quỹ (pre-funding) là cực kỳ quan trọng để tạo sự công bằng cho nhà đầu tư nước ngoài.
Ông cũng ủng hộ việc mở thêm tỷ lệ sở hữu nước ngoài (room) vì điều này mang lại lợi ích lớn cho Việt Nam. Thực tế, nhiều doanh nghiệp hiện có tỷ lệ sở hữu nước ngoài thấp do đăng ký quá nhiều ngành nghề kinh doanh dù thực tế không hoạt động.
CEO Dragon Capital dự báo năm 2026 khả năng cao dòng tiền sẽ khả quan hơn rất nhiều so với 2025, thậm chí có thể dương.
Bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán Kỹ Thương. (Ảnh: TCBS).
Nói thêm về câu chuyện NĐTNN, bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), chia sẻ trong quá trình IPO, TCBS nhận thấy các nhà đầu tư nước ngoài cực kỳ quan tâm đến dân số trẻ và sự ổn định của Việt Nam.
Lời khuyên của bà Hiền cho doanh nghiệp là không nên tập trung quá nhiều vào số lượng ngành nghề trên giấy phép, mà hãy tập trung vào cách xây dựng doanh nghiệp, ứng dụng công nghệ và tính minh bạch trong quản trị.
